和辉光电(688538)2024年中报解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
上海和辉光电股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“上海市国有资产监督管理委员会”。公司专注于高解析度AMOLED半导体显示面板的研发、生产和销售。主要产品是AMOLED半导体显示面板。
根据和辉光电2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收23.95亿元，同比大幅增长74.36%。扣非净利润-13.06亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比大幅增加74.36%，净利润基本持平
2024年半年度，和辉光电营业总收入为23.95亿元，去年同期为13.73亿元，同比大幅增长74.36%，净利润为-12.79亿元，去年同期为-12.96亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然资产减值损失本期损失2.00亿元，去年同期损失1.56亿元，同比下降；
但是主营业务利润本期为-11.06亿元，去年同期为-12.00亿元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 23.95亿元 | 13.73亿元 | 74.36% |
| 营业成本 | 30.40亿元 | 20.02亿元 | 51.84% |
| 销售费用 | 1,708.05万元 | 1,647.49万元 | 3.68% |
| 管理费用 | 5,723.94万元 | 5,710.49万元 | 0.24% |
| 财务费用 | 2.97亿元 | 3.79亿元 | -21.51% |
| 研发费用 | 7,279.34万元 | 1.02亿元 | -28.36% |
| 所得税费用 | - |
2024年半年度主营业务利润为-11.06亿元，去年同期为-12.00亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为23.95亿元，同比大幅增长74.36%；（2）毛利率本期为-26.95%，同比大幅增长了18.83%。
3、费用情况
2024年半年度公司营收23.95亿元，同比大幅增长74.36%，虽然营收在增长，但是研发费用、财务费用却在下降。
1）研发费用下降
本期研发费用为7,279.34万元，同比下降28.36%。研发费用下降的原因是：
（1）材料投入本期为3,884.82万元，去年同期为6,101.55万元，同比大幅下降了36.33%。
（2）材料投入本期为3,884.82万元，去年同期为6,101.55万元，同比大幅下降了36.33%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 材料投入 | 3,884.82万元 | 6,101.55万元 |
| 材料投入 | 3,884.82万元 | 6,101.55万元 |
| 职工薪酬 | 3,026.56万元 | 3,577.12万元 |
| 职工薪酬 | 3,026.56万元 | 3,577.12万元 |
| 其他 | -6,543.43万元 | -9,196.07万元 |
| 合计 | 7,279.34万元 | 1.02亿元 |
2）财务费用下降
本期财务费用为2.97亿元，同比下降21.51%。
财务费用下降的原因是：
虽然利息费用本期为2.90亿元，去年同期为2.53亿元，同比小幅增长了14.59%；
但是（1）汇兑损失本期为2,036.33万元，去年同期为1.28亿元，同比大幅下降了84.03%；（2）汇兑损失本期为2,036.33万元，去年同期为1.28亿元，同比大幅下降了84.03%；
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息费用 | 2.90亿元 | 2.53亿元 |
| 利息费用 | 2.90亿元 | 2.53亿元 |
| 汇兑损益 | 2,036.33万元 | 1.28亿元 |
| 汇兑损益 | 2,036.33万元 | 1.28亿元 |
| 其他 | -3.24亿元 | -3.83亿元 |
| 合计 | 2.97亿元 | 3.79亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
和辉光电-U属于OLED（有机发光二极管）显示面板制造行业。 OLED行业近三年因智能手机、可穿戴设备及车载显示需求增长，市场规模持续扩大，2023年全球市场规模超500亿美元，年均增速约12%。未来随着柔性屏渗透率提升及AR/VR等新兴应用场景拓展，预计2025年市场空间将突破700亿美元，中国产能占比有望提升至40%以上。
2、市场地位及占有率
和辉光电-U在国内OLED面板领域处于第二梯队，2024年市场占有率约5%，主要聚焦中小尺寸高端产品，客户覆盖主流手机品牌，在国产替代进程中技术迭代加速但规模效应仍弱于头部企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 和辉光电-U（688538） | 专注中小尺寸OLED面板研发生产，产品应用于消费电子及车载显示 | 2024年中小尺寸OLED出货量全球占比约5% |
| 京东方A（000725） | 全球显示面板龙头，业务覆盖LCD、OLED及Mini LED | 2024年OLED市占率约15%，位列全球第二 |
| 维信诺（002387） | 国内OLED先驱，主攻柔性屏技术及量产 | 2024年柔性OLED出货量国内第一，市占率8% |
| 深天马A（000050） | 中小尺寸显示面板核心供应商，布局OLED及Micro LED | 2024年车载显示市占率超30%，OLED产能加速释放 |
| TCL科技（000100） | 旗下华星光电聚焦大尺寸及高端OLED，布局印刷显示技术 | 2024年大尺寸OLED营收同比增长45% |
1、经营分析总结
最近5年半年度，公司净利润均处于亏损状态，2024年半年度净利润亏损12.79亿元。
公司主营利润近5年半年度均处于亏损状态，2021-2023年半年度主营利润亏损持续增加，由于营收和毛利率的同步大幅增长，2024年半年度主营利润亏损11.06亿元，较去年同期的亏损有所好转。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|
| 评分 | 14 | 15 | 16 |
| 行业中位数 | 57 | 44 | 63 |
| 行业排名 | 38 | 33 | 37 |
液晶面板行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 京东方Ａ | 71 | 京东方Ａ | 56 |
| 2 | TCL科技 | 65 | TCL科技 | 53 |
| 3 | 深天马Ａ | 17 | 龙腾光电 | 22 |
3、特别预警
Z值连续5次预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.36 | 0.50 | 0.52 | 0.96 | 1.14 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | |
| F值 | 分数 | 4 | 2 | 3 | 2 | 3 |
| 描述 | 一般 | 较差 | 较差 | 较差 | 较差 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期和辉光电PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 和辉光电 | -3.632447 | 5084 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 和辉光电 | -2.346083 | 4977 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
和辉光电神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -3.632 | -2.346 | 37 | 5084 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 宸展光电 | 1161 | 384 |
| 2 | 联得装备 | 2083 | 917 |
| 3 | 莱宝高科 | 2259 | 1036 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
