重庆钢铁(601005)2024年中报解读：钢材收入的大幅下降导致公司营收的下降，净利润近4年整体呈现下降趋势
重庆钢铁股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“中国宝武钢铁集团有限公司”。公司主要从事生产和销售热轧薄板,中厚板,螺纹钢,线材,钢坯,钢铁副产品及焦炭煤化工制品等。公司主要生产线有4100mm宽厚板生产线、2700mm中厚板生产线、1780mm热轧薄板生产线、高速线材、棒材生产线。
根据重庆钢铁2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收150.86亿元，同比下降28.14%。扣非净利润-6.91亿元，较去年同期亏损增大。重庆钢铁2024年半年度净利润-6.89亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为8.23亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
钢材收入的大幅下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为钢铁行业，其中钢材为第一大收入来源，占比93.69%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 钢铁行业 | 148.62亿元 | 98.51% | -3.29% |
| 其他业务 | 2.24亿元 | 1.49% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 钢材 | 141.34亿元 | 93.69% | -3.41% |
| 其他 | 7.28亿元 | 4.83% | -0.97% |
| 其他业务 | 2.24亿元 | 1.48% | - |
2、钢材收入的大幅下降导致公司营收的下降
2024年半年度公司营收150.86亿元，与去年同期的209.95亿元相比，下降了28.14%，主要是因为钢材本期营收141.34亿元，去年同期为202.48亿元，同比大幅下降了30.2%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 钢材 | 141.34亿元 | 202.48亿元 | -30.2% |
| 其他 | 7.28亿元 | 6.97亿元 | 4.46% |
| 其他业务 | 2.24亿元 | 4,993.95万元 | - |
| 合计 | 150.86亿元 | 209.95亿元 | -28.14% |
3、钢材毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
2024年半年度公司毛利率从去年同期的-0.64%，同比大幅下降到了今年的-3.15%，主要是因为钢材本期毛利率-3.41%，去年同期为-0.69%，同比大幅下降近4倍。
4、钢材毛利率持续下降
值得一提的是，钢材在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2021-2024年半年度钢材毛利率呈大幅下降趋势，从2021年半年度的16.00%，大幅下降到2024年半年度的-3.41%。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比降低28.14%，净利润亏损持续增大
2024年半年度，重庆钢铁营业总收入为150.86亿元，去年同期为209.95亿元，同比下降28.14%，净利润为-6.89亿元，去年同期为-4.35亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是主营业务利润本期为-8.36亿元，去年同期为-5.27亿元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 150.86亿元 | 209.95亿元 | -28.14% |
| 营业成本 | 155.61亿元 | 211.28亿元 | -26.35% |
| 销售费用 | 3,049.05万元 | 4,306.53万元 | -29.20% |
| 管理费用 | 1.21亿元 | 1.42亿元 | -14.23% |
| 财务费用 | 1.15亿元 | 1.18亿元 | -2.44% |
| 研发费用 | 1,963.60万元 | 1,455.77万元 | 34.88% |
| 所得税费用 | -1.24亿元 | -8,033.80万元 | -53.99% |
2024年半年度主营业务利润为-8.36亿元，去年同期为-5.27亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为150.86亿元，同比下降28.14%；（2）毛利率本期为-3.15%，同比大幅下降了2.51%。
行业分析
1、行业发展趋势
重庆钢铁属于钢铁行业，主营热轧薄板、中厚板、螺纹钢等钢材产品的生产与销售。 过去三年，钢铁行业受宏观经济波动、环保政策收紧及国际市场竞争加剧影响，市场需求持续低迷，2023年国内钢铁产量同比下降3.1%。未来行业将向绿色低碳转型，高端板材、特种钢等高附加值产品成为发展重点，预计2025年市场空间约8.5万亿元，复合增长率维持在2%-3%。
2、市场地位及占有率
重庆钢铁在西南地区具备较强区域影响力，主导产品中厚板全国市场占有率达4.6%，容器板、锅炉板及船板细分领域市占率分别为11.15%、9.17%和13.19%，是西南地区核心钢材供应商之一。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 重庆钢铁（601005） | 西南地区核心钢企，产品以中厚板为主 | 2024年中厚板全国市占率4.6%，容器板市占率11.15%，船板市占率13.19% |
| 宝钢股份（600019） | 中国最大钢铁集团，产品覆盖高端板材 | 2024年高端汽车板国内市场占有率超50%，硅钢产品全球领先 |
| 鞍钢股份（000898） | 东北地区龙头钢企，主攻特种钢及板材 | 2024年核电用钢国内市场占有率35%，重轨产品占全国铁路招标量40% |
| 包钢股份（600010） | 西北地区核心钢企，稀土钢特色产品突出 | 2024年稀土钢产品营收占比提升至18%，无缝管市占率西北地区第一 |
| 华菱钢铁（000932） | 中南地区重点钢企，专注工业用钢领域 | 2024年工程机械用钢市占率超30%，油气管道钢供货规模突破千万吨级 |
1、经营分析总结
近4年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润亏损6.89亿元，亏损较上期大幅增大。
公司主营利润近4年半年度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润亏损8.36亿元，较去年同期亏损大幅加剧。
总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 17 | 16 | 19 | 15 | 17 |
| 行业中位数 | 18 | 20 | 27 | 17 | 19 |
| 行业排名 | 11 | 15 | 15 | 11 | 14 |
普钢行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 宝钢股份 | 72 | 宝钢股份 | 74 |
| 2 | 南钢股份 | 68 | 华菱钢铁 | 68 |
| 3 | 华菱钢铁 | 66 | 南钢股份 | 67 |
3、特别预警
Z值连续5次预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.43 | 0.62 | 0.80 | 0.94 | 0.88 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期重庆钢铁PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 重庆钢铁 | -2.154436 | 4873 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 重庆钢铁 | -5.516819 | 5237 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
重庆钢铁神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -2.154 | -5.516 | 14 | 5116 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 南钢股份 | 2993 | 1498 |
| 2 | 华菱钢铁 | 3061 | 1545 |
| 3 | 宝钢股份 | 3427 | 1731 |
文章来源：碧湾App
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