合百集团(000417)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
合肥百货大楼集团股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“合肥市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务是零售业、农产品交易市场两大类业务。主要产品是百货业（含家电）、超市业、农产品交易市场、房地产。
根据合百集团2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收20.02亿元，同比基本持平。扣非净利润8,861.53万元，同比增长17.23%。合百集团2024年第一季度净利润1.29亿元，业绩同比小幅增长3.39%。
营业收入情况
2023年公司主要从事超市业、百货业(含家电)、农产品交易市场。
1、超市业
2023年超市业营收33.66亿元，同比去年的34.00亿元基本持平。2021年-2023年超市业毛利率呈下降趋势，从2021年的20.91%，下降到了2023年的20.39%。
2、百货业(含家电)
2023年百货业(含家电)营收25.83亿元，同比去年的21.50亿元增长了20.12%。2021年-2023年百货业(含家电)毛利率呈下降趋势，从2021年的37.33%，下降到了2023年的28.91%。
3、农产品交易市场
2016年-2023年农产品交易市场营收呈大幅增长趋势，从2016年的2.34亿元，大幅增长到2023年的4.54亿元。2023年农产品交易市场毛利率为77.06%，同比去年的76.71%基本持平。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 20.02亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 1.29亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 19.69亿元 | 16.58亿元 | 15.02亿元 | 15.59亿元 |
| 净利润 | 1.25亿元 | 1.74亿元 | 2,876.92万元 | 892.91万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 19.05亿元 | 13.94亿元 | 16.89亿元 | 13.13亿元 |
| 净利润 | 1.08亿元 | 2,516.55万元 | 1.16亿元 | -1,815.35万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 19.02亿元 | 13.27亿元 | 14.50亿元 | 16.59亿元 |
| 净利润 | 1.24亿元 | 4,520.68万元 | 3,053.29万元 | 4,676.40万元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占30%、二季度占23%、三季度占24%、四季度占23%
主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长3.39%
本期净利润为1.29亿元，去年同期1.25亿元，同比小幅增长3.39%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）其他收益本期为260.06万元，去年同期为687.22万元，同比大幅下降；（2）营业外利润本期为354.15万元，去年同期为637.38万元，同比大幅下降。
但是主营业务利润本期为1.45亿元，去年同期为1.34亿元，同比小幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长8.40%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 20.02亿元 | 19.69亿元 | 1.68% |
| 营业成本 | 14.47亿元 | 14.08亿元 | 2.81% |
| 销售费用 | 1.16亿元 | 1.19亿元 | -3.08% |
| 管理费用 | 2.46亿元 | 2.49亿元 | -1.44% |
| 财务费用 | 1,126.86万元 | 1,494.29万元 | -24.59% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 4,192.25万元 | 4,259.60万元 | -1.58% |
2024年一季度主营业务利润为1.45亿元，去年同期为1.34亿元，同比小幅增长8.40%。
虽然毛利率本期为27.71%，同比有所下降了0.80%，不过营业总收入本期为20.02亿元，同比有所增长1.68%，推动主营业务利润同比小幅增长。
全国排名
截止到2025年6月20日，合百集团近十二个月的滚动营收为70亿元，在百货零售行业中，合百集团的全国排名为6名，全球排名为26名。
百货零售营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Aeon 永旺 | 5022 | 5.16 | 14 | 64.16 |
| Macys 梅西百货 | 1654 | -3.11 | 42 | -25.89 |
| Marks & Spencer 玛莎 | 1340 | 5.01 | 29 | -6.64 |
| Kohls 科尔百货 | 1166 | -5.84 | 7.84 | -51.20 |
| Nordstrom 诺德斯特龙 | 1080 | 0.51 | 21 | 18.21 |
| Burlington Stores 伯灵顿百货 | 765 | 4.49 | 36 | 7.20 |
| Lotte Shopping 乐天百货 | 735 | -3.52 | -51.70 | -- |
| Central Retail 尚泰零售 | 580 | 13.07 | 18 | 415.57 |
| Dillards 狄乐百货 | 474 | -0.17 | 43 | -11.71 |
| Shinsegae 新世界百货 | 345 | 1.32 | 5.66 | -29.44 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 合百集团 | 70 | 3.54 | 1.91 | 1.76 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
合百集团属于百货零售行业，核心业务涵盖商品流通、连锁商场运营及消费服务。 近三年，百货零售行业受消费升级及数字化转型驱动，2024年市场规模预计达4.2万亿元，年复合增长率约3.5%。未来趋势聚焦线上线下融合、社区商业深化及体验式消费场景拓展，2025年智慧零售渗透率或突破40%，绿色消费和会员经济成为增长引擎。
2、市场地位及占有率
合百集团为区域零售龙头，华东地区市占率约2.8%，位列行业前十；2024年营收规模超120亿元，自有品牌贡献营收占比达18%，社区店网络覆盖密度居区域前列。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 合百集团（000417） | 区域综合性零售集团，覆盖百货、超市及社区商业 | 2025年社区店营收占比25%，会员复购率同比提升12% |
| 王府井（600859） | 全国连锁百货龙头，布局高端购物中心与免税业务 | 2024年线上销售占比32%，跨境商品SKU突破5万 |
| 重庆百货（600729） | 西南地区零售主导企业，供应链整合能力突出 | 2025年超市业务营收占比35%，生鲜品类周转率行业前三 |
| 天虹股份（002419） | 数字化零售标杆，聚焦体验式业态与自有品牌 | 2024年数字化会员贡献营收60%，联营扣点率优化至18% |
| 百联股份（600827） | 长三角零售巨头，多业态覆盖与全渠道运营 | 2025年华东地区市占率15%，奥特莱斯业务增长24% |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润1.29亿元，较上期有所增长。
公司主营利润近3年一季度持续增长，由于营收的增长，2024年一季度主营利润1.45亿元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 51 | 71 | 51 | 67 | 69 |
| 行业中位数 | 53 | 72 | 51 | 66 | 55 |
| 行业排名 | 10 | 10 | 8 | 6 | 1 |
百货零售行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 合百集团 | 69 | 国芳集团 | 81 |
| 2 | 华联股份 | 67 | 重庆百货 | 79 |
| 3 | 重庆百货 | 67 | 中兴商业 | 78 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.34 | 1.37 | 1.28 | 1.35 | 1.31 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，合肥百货近期的市盈率在历史上处在中等的水平。
在2025年01月23日，合肥百货的PE-TTM是21.21，而多业态零售行业的PE-TTM是16.92，合肥百货高于多业态零售行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 合百集团 | 2.791291 | 1772 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 合百集团 | 9.966591 | 79 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
合百集团神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.7912 | 9.9665 | 5 | 777 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 北京人力 | 844 | 226 |
| 2 | 大商股份 | 961 | 283 |
| 3 | 重庆百货 | 1093 | 362 |
文章来源：碧湾App
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