通程控股(000419)2024年一季报深度解读：净利润同比增长但现金流净额较去年同期下降
长沙通程控股股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“长沙市国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务是商业零售、综合投资、酒店经营、现代物流与物业管理与经营等。公司的主要产品或服务是电器和百货的销售、酒店旅游、典当、保理。
根据通程控股2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收4.81亿元，同比小幅下降9.85%。扣非净利润1,474.71万元，同比大幅下降42.56%。通程控股2024年第一季度净利润4,601.43万元，业绩同比增长24.37%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 4.81亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 4,601.43万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 5.33亿元 | 5.31亿元 | 4.92亿元 | 5.77亿元 |
| 净利润 | 3,699.81万元 | 7,974.83万元 | 2,038.68万元 | 1,470.55万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 5.31亿元 | 5.07亿元 | 5.17亿元 | 5.76亿元 |
| 净利润 | 5,626.51万元 | 8,194.32万元 | 3,949.78万元 | -1,220.56万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 5.67亿元 | 5.72亿元 | 5.55亿元 | 6.35亿元 |
| 净利润 | 2,586.78万元 | 7,174.41万元 | 4,703.27万元 | 1,606.08万元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占24%、二季度占25%、三季度占24%、四季度占27%
净利润同比增长但现金流净额较去年同期下降
1、营业总收入同比小幅降低9.85%，净利润同比增加24.37%
2024年一季度，通程控股营业总收入为4.81亿元，去年同期为5.33亿元，同比小幅下降9.85%，净利润为4,601.43万元，去年同期为3,699.81万元，同比增长24.37%。
净利润同比增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为3,596.74万元，去年同期为4,848.20万元，同比下降；
但是资产处置收益本期为3,066.26万元，去年同期为4.81万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比下降25.81%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.81亿元 | 5.33亿元 | -9.85% |
| 营业成本 | 3.31亿元 | 3.66亿元 | -9.61% |
| 销售费用 | 4,245.80万元 | 4,001.49万元 | 6.11% |
| 管理费用 | 5,992.09万元 | 6,711.78万元 | -10.72% |
| 财务费用 | 497.88万元 | 435.57万元 | 14.31% |
| 研发费用 | 0.00元 | 0.00元 | - |
| 所得税费用 | 2,130.13万元 | 1,740.69万元 | 22.37% |
2024年一季度主营业务利润为3,596.74万元，去年同期为4,848.20万元，同比下降25.81%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为4.81亿元，同比小幅下降9.85%；（2）毛利率本期为31.14%，同比有所下降了0.18%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
通程控股2024年一季度非主营业务利润为3,134.82万元，去年同期为592.30万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,596.74万元 | 78.17% | 4,848.20万元 | -25.81% |
| 资产处置收益 | 3,066.26万元 | 66.64% | 4.81万元 | 63693.97% |
| 其他 | 92.94万元 | 2.02% | 593.13万元 | -84.33% |
| 净利润 | 4,601.43万元 | 100.00% | 3,699.81万元 | 24.37% |
行业分析
1、行业发展趋势
通程控股属于商贸零售行业，核心业务涵盖百货零售、酒店经营及综合投资领域。 商贸零售行业近三年受消费升级与数字化转型驱动，2023年市场规模突破45万亿元，线上渗透率达30%。未来三年复合增速预计5%-7%，社区商业、即时零售、免税经济等新兴业态将贡献增量，2025年行业规模或突破50万亿元，智慧化供应链与全渠道融合成为关键竞争点。
2、市场地位及占有率
通程控股为湖南省区域性商贸龙头，2024年位列中国连锁百强第78位，其百货业务在长沙本地市场份额约12%，酒店板块省内中高端市场占有率约8%，文旅项目营收占比提升至22%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 通程控股（000419） | 湖南综合性商贸企业，主营百货零售、酒店及文旅投资 | 2024年百货业务营收占比58%，文旅项目签约额同比增长35% |
| 步步高（002251） | 跨区域连锁零售商，覆盖商超、便利店等业态 | 2024年社区店数量突破800家，生鲜品类营收占比超40% |
| 友阿股份（002277） | 湖南百货零售龙头，布局奥特莱斯与跨境电商 | 2024年奥莱销售额同比增25%，会员复购率提升至65% |
| 重庆百货（600729） | 西南地区零售巨头，控股马上消费金融 | 2024年金融业务利润贡献占比32%，数字化会员突破2000万 |
| 合肥百货（000417） | 安徽商贸龙头，涉足农产品流通与供应链服务 | 2024年冷链物流营收增长28%，农产品交易额破百亿 |
1、经营分析总结
2020-2023年一季度公司扣非净利润持续增长，2024年一季度扣非净利润2,252.60万元，较上期大幅下降。
由于营收和毛利率的同步下降，2024年一季度主营利润3,596.74万元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力较差，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 46 | 72 | 52 | 67 | 46 |
| 行业中位数 | 53 | 72 | 51 | 66 | 55 |
| 行业排名 | 12 | 7 | 5 | 7 | 12 |
百货零售行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 合百集团 | 69 | 国芳集团 | 81 |
| 2 | 华联股份 | 67 | 重庆百货 | 79 |
| 3 | 重庆百货 | 67 | 中兴商业 | 78 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，通程控股近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，通程控股的PE-TTM是19.03，而多业态零售行业的PE-TTM是16.92，通程控股高于多业态零售行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 通程控股 | 3.162267 | 1538 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 通程控股 | 8.250851 | 142 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
通程控股神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.1622 | 8.2508 | 4 | 658 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 北京人力 | 844 | 226 |
| 2 | 大商股份 | 961 | 283 |
| 3 | 重庆百货 | 1093 | 362 |
文章来源：碧湾App
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