分析报告

保立佳(301037)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大

上海保立佳化工股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“杨文瑜”。公司主营业务为水性丙烯酸乳液的研发、生产和销售。公司主要产品有建筑乳液、防水乳液、纺织乳液和包装乳液等各种功能性丙烯酸乳液及助剂。

根据保立佳2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收4.84亿元，同比小幅下降13.25%。扣非净利润-2,720.27万元，较去年同期亏损增大。保立佳2024年第一季度净利润-2,705.79万元，业绩较去年同期亏损增大。

PART 1

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营业收入情况

2023年公司的主营业务为化学原料和化学制品制造业，主要产品包括建筑乳液和防水乳液两项，其中建筑乳液占比62.41%，防水乳液占比17.43%。

1、建筑乳液

2021年-2023年建筑乳液营收呈大幅下降趋势，从2021年的22.00亿元，大幅下降到2023年的14.16亿元。2023年建筑乳液毛利率为11.04%，同比去年的10.21%小幅增长了8.13%。

2、防水乳液

2023年防水乳液营收3.96亿元，同比去年的4.85亿元下降了18.47%。同期，2023年防水乳液毛利率为12.8%，同比去年的10.07%增长了27.11%。

PART 2

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主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大

1、营业总收入同比小幅降低13.25%，净利润亏损持续增大

2024年一季度，保立佳营业总收入为4.84亿元，去年同期为5.58亿元，同比小幅下降13.25%，净利润为-2,705.79万元，去年同期为-1,518.84万元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-2,535.62万元，去年同期为-1,882.94万元，亏损增大；（2）信用减值损失本期收益272.72万元，去年同期收益692.57万元，同比大幅下降；（3）资产减值损失本期损失206.99万元，去年同期损失2.27万元，同比大幅增长。

2、主营业务利润较去年同期亏损增大

主要财务数据表

	本期报告	上年同期	同比增减
营业总收入	4.84亿元	5.58亿元	-13.25%
营业成本	4.29亿元	4.89亿元	-12.40%
销售费用	3,170.77万元	3,736.15万元	-15.13%
管理费用	2,191.30万元	2,314.81万元	-5.34%
财务费用	908.62万元	999.97万元	-9.14%
研发费用	1,548.26万元	1,472.99万元	5.11%
所得税费用	250.09万元	360.85万元	-30.69%

2024年一季度主营业务利润为-2,535.62万元，去年同期为-1,882.94万元，较去年同期亏损增大。

主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为4.84亿元，同比小幅下降13.25%；（2）毛利率本期为11.42%，同比小幅下降了0.86%。

PART 3

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行业分析

1、行业发展趋势

保立佳属于精细化工行业中的水性丙烯酸乳液细分领域，主营环保型水性涂料核心原料研发、生产及销售。近三年，水性涂料行业受环保政策驱动加速替代传统溶剂型涂料，市场规模从2022年的800亿元增至2024年的1100亿元，年复合增速超12%。未来，绿色建筑标准趋严及新能源领域需求扩张将进一步推动行业增长，预计2025年市场规模突破1300亿元，高性能、低VOC产品占比提升至60%以上。

2、市场地位及占有率

保立佳是国内水性丙烯酸乳液领域头部企业，2024年市场占有率约15%，位居行业前三，其产品覆盖建筑涂料、工业涂料等领域，核心客户包括立邦、三棵树等头部涂料厂商，年供货规模超20万吨。

3、主要竞争对手

公司名（股票代码）	简介	发展详情
保立佳（301037）	国内水性丙烯酸乳液头部企业，专注环保涂料原料	2024年产能30万吨，市占率15%，客户覆盖立邦等Top5涂料厂商
卫星化学（002648）	综合性化工集团，涵盖丙烯酸及酯、高分子乳液等业务	2024年水性乳液产能60万吨，市占率20%，居行业第一
万华化学（600309）	全球MDI龙头，拓展水性树脂及环保涂料领域	2025年水性涂料树脂营收占比超25%，供货规模突破50亿元
东方雨虹（002271）	建筑防水材料龙头，延伸至建筑涂料及砂浆领域	2024年防水涂料市占率18%，水性涂料营收同比增长35%
三棵树（603737）	国内涂料行业领军企业，自研水性乳液并外购原料	2024年水性涂料营收占比45%，自研乳液成本下降12%

总结

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1、经营分析总结

近3年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润亏损2,705.79万元，亏损较上期大幅增大。

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