*ST金泰(300225)2024年一季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
上海金力泰化工股份有限公司于2011年上市。公司是一家专注于以汽车涂料为主的涂料研发、生产与销售企业。公司的主要产品是阴极电泳漆、面漆以及陶瓷涂料。
根据*ST金泰2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.58亿元，同比基本持平。扣非净利润210.71万元，扭亏为盈。*ST金泰2024年第一季度净利润200.43万元，业绩扭亏为盈。
2023年公司的主要业务为非主机厂，占比高达65.82%，主要产品包括阴极电泳涂料和面漆两项，其中阴极电泳涂料占比55.22%，面漆占比42.11%。
2023年阴极电泳涂料营收4.06亿元，同比去年的3.56亿元小幅增长了13.99%。2021年-2023年阴极电泳涂料毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的0.48%，大幅增长到了2023年的27.49%。
2023年，该产品名称由“阴极电泳漆”变更为“阴极电泳涂料”。
2023年面漆营收3.09亿元，同比去年的2.58亿元增长了19.93%。同期，2023年面漆毛利率为25.96%，同比去年的14.52%大幅增长了78.79%。
2024年一季度，*ST金泰营业总收入为1.58亿元，去年同期为1.60亿元，同比基本持平，净利润为200.43万元，去年同期为-321.63万元，扭亏为盈。
虽然（1）所得税费用本期支出124.17万元，去年同期收益79.13万元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失398.50万元，去年同期损失203.64万元，同比大幅增长。
但是（1）主营业务利润本期为474.77万元，去年同期为-297.35万元，扭亏为盈；（2）信用减值损失本期收益151.35万元，去年同期损失39.97万元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
1.58亿元 |
1.60亿元 |
-0.86% |
| 营业成本 |
1.10亿元 |
1.24亿元 |
-10.89% |
| 销售费用 |
1,601.40万元 |
1,539.13万元 |
4.05% |
| 管理费用 |
1,435.34万元 |
1,211.17万元 |
18.51% |
| 财务费用 |
125.86万元 |
22.61万元 |
456.56% |
| 研发费用 |
1,042.02万元 |
988.88万元 |
5.37% |
| 所得税费用 |
124.17万元 |
-79.13万元 |
256.92% |
2024年一季度主营业务利润为474.77万元，去年同期为-297.35万元，扭亏为盈。
虽然管理费用本期为1,435.34万元，同比增长18.51%，不过毛利率本期为30.23%，同比大幅增长了7.86%，推动主营业务利润扭亏为盈。
*ST金泰2024年一季度非主营业务利润为-150.17万元，去年同期为-103.41万元，亏损增大。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
474.77万元 |
236.88% |
-297.35万元 |
259.67% |
| 投资收益 |
-34.11万元 |
-17.02% |
-28.38万元 |
-20.20% |
| 资产减值损失 |
-398.50万元 |
-198.83% |
-203.64万元 |
-95.68% |
| 其他收益 |
138.52万元 |
69.11% |
106.20万元 |
30.44% |
| 信用减值损失 |
151.35万元 |
75.51% |
-39.97万元 |
478.65% |
| 其他 |
2.68万元 |
1.34% |
72.39万元 |
-96.30% |
| 净利润 |
200.43万元 |
100.00% |
-321.63万元 |
162.32% |
2024年一季度，*ST金泰净现金流为-3,898.34万元，去年同期为167.05万元，由正转负。
虽然取得借款收到的现金本期为3,850.00万元，同比增长3,850.00万元；
但是（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为1.27亿元，同比大幅增长62.50%；（2）投资支付的现金本期为2,148.00万元，同比大幅增长7.29倍。
截止到2025年3月7日，金力泰近十二个月的滚动营收为7.35亿元，在涂料油漆行业中，金力泰的全国排名为9名，全球排名为26名。
涂料油漆营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Sherwin-Williams宣伟 |
1675.0 |
5.02 |
194 |
12.88 |
| PPG Industries |
1149.0 |
-1.94 |
81 |
-8.12 |
| Sika 西卡 |
959.0 |
8.33 |
102 |
5.93 |
| AkzoNobel阿克苏诺贝尔 |
835.0 |
3.76 |
42 |
-13.21 |
| Nippon Paint 立邦涂料 |
797.0 |
17.96 |
62 |
23.52 |
| Masco马斯科 |
568.0 |
-2.23 |
60 |
26.09 |
| RPM立帕麦 |
532.0 |
6.30 |
43 |
5.39 |
| Axalta Coating Systems 艾仕得 |
383.0 |
6.11 |
28 |
14.00 |
| Asian Paints 亚洲涂料 |
295.0 |
17.69 |
46 |
20.26 |
| KansaiPaint关西涂料 |
273.0 |
15.53 |
33 |
49.64 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 金力泰 |
7.35 |
-6.01 |
0.14 |
-46.05 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
金力泰属于化学制品行业中的汽车涂料细分领域，专注高性能工业涂料的研发与生产。 中国汽车涂料行业近三年受环保政策驱动加速转型升级，水性涂料需求年均增长超15%，2024年市场规模突破600亿元。新能源汽车及轻量化材料应用推动细分赛道扩容，预计2025年市场空间达750亿元，国产替代率提升至65%以上，本土企业在商用车及工程机械领域形成技术壁垒。
