铂力特(688333)2024年一季报深度解读：资产负债率同比大幅下降，净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
西安铂力特增材技术股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“折生阳”。公司的主营业务是金属3D打印设备的研发及生产、金属3D打印定制化产品服务、金属3D打印原材料的研发及生产、金属3D打印结构优化设计开发及工艺技术服务。
根据铂力特2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2.06亿元，同比大幅增长54.72%。扣非净利润-1,383.37万元，较去年同期亏损有所减小。铂力特2024年第一季度净利润134.35万元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2023年公司的核心业务有两块，一块是航空航天，一块是工业，主要产品包括3D打印定制化产品及技术服务和3D打印设备、配件及技术服务两项，其中3D打印定制化产品及技术服务占比51.02%，3D打印设备、配件及技术服务占比42.91%。
1、3D打印定制化产品及技术服务
2019年-2023年3D打印定制化产品及技术服务营收呈大幅增长趋势，从2019年的1.83亿元，大幅增长到2023年的6.29亿元。2023年3D打印定制化产品及技术服务毛利率为49.56%，同比去年的58.64%下降了15.48%。
2021年，该产品名称由“3D打印定制化产品、3D打印技术服务”，整合为“3D打印定制化产品及技术服务”。
2、3D打印设备配件及技术服务
2019年-2023年3D打印设备配件及技术服务营收呈大幅增长趋势，从2019年的7,919.41万元，大幅增长到2023年的5.29亿元。2021年-2023年3D打印设备配件及技术服务毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的53.21%，小幅下降到了2023年的50.62%。
2023年，该产品名称由“自研3D打印设备配件及技术服务”变更为“3D打印设备配件及技术服务”。
净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比增加54.72%，净利润扭亏为盈
2024年一季度，铂力特营业总收入为2.06亿元，去年同期为1.33亿元，同比大幅增长54.72%，净利润为134.35万元，去年同期为-2,849.47万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是（1）公允价值变动收益本期为819.08万元，去年同期为29.56万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期收益489.31万元，去年同期损失261.85万元，同比大幅增长；（3）主营业务利润本期为-2,742.91万元，去年同期为-3,446.07万元，亏损有所减小；（4）所得税费用本期收益845.04万元，去年同期收益434.64万元，同比大幅增长；（5）其他收益本期为809.02万元，去年同期为400.89万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.06亿元 | 1.33亿元 | 54.72% |
| 营业成本 | 1.21亿元 | 6,830.58万元 | 76.91% |
| 销售费用 | 2,119.61万元 | 1,448.56万元 | 46.33% |
| 管理费用 | 3,283.46万元 | 3,699.35万元 | -11.24% |
| 财务费用 | 160.04万元 | 471.27万元 | -66.04% |
| 研发费用 | 5,440.55万元 | 4,121.34万元 | 32.01% |
| 所得税费用 | -845.04万元 | -434.64万元 | -94.42% |
2024年一季度主营业务利润为-2,742.91万元，去年同期为-3,446.07万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然毛利率本期为41.25%，同比下降了7.37%，不过营业总收入本期为2.06亿元，同比大幅增长54.72%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅增长
铂力特2024年一季度非主营业务利润为2,032.23万元，去年同期为161.96万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2,742.91万元 | -2041.54% | -3,446.07万元 | 20.40% |
| 投资收益 | 188.00万元 | 139.93% | 62.32万元 | 201.66% |
| 公允价值变动收益 | 819.08万元 | 609.64% | 29.56万元 | 2671.33% |
| 资产减值损失 | -297.93万元 | -221.75% | -76.07万元 | -291.68% |
| 其他收益 | 809.02万元 | 602.15% | 400.89万元 | 101.81% |
| 信用减值损失 | 489.31万元 | 364.20% | -261.85万元 | 286.87% |
| 其他 | 31.16万元 | 23.20% | 11.28万元 | 176.26% |
| 净利润 | 134.35万元 | 100.00% | -2,849.47万元 | 104.72% |
4、净现金流同比大幅下降14.79倍
2024年一季度，铂力特净现金流为-19.78亿元，去年同期为-1.25亿元，较去年同期大幅下降14.79倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然收到其他与投资活动有关的现金本期为9.20亿元，同比大幅增长29.67倍；
但是（1）支付的其他与投资活动有关的现金本期为25.60亿元，同比增长25.60亿元；（2）支付的其他与投资活动有关的现金本期为25.60亿元，同比增长25.60亿元。
资产负债率同比大幅下降
2024年一季度，企业资产负债率为25.88%，去年同期为49.46%，同比大幅下降了23.58%。
1、负债增加原因
铂力特负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了17.68亿元，去年同期流出4,749.38万元，同比大幅下降。主要是由于支付的其他与投资活动有关的现金本期为25.60亿元，支付的其他与投资活动有关的现金本期为25.60亿元。
2、有息负债近5年呈现上升趋势
有息负债从2020年一季度到2024年一季度近5年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
全球排名
截止到2025年6月20日，铂力特近十二个月的滚动营收为13亿元，在3D打印行业中，铂力特的全球营收规模排名为7名，全国排名为1名。
3D打印营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Renishaw 雷尼绍 | 67 | 6.92 | 9.36 | -4.56 |
| Stratasys | 41 | -1.95 | -8.65 | -- |
| Proto Labs | 36 | 0.87 | 1.19 | -20.78 |
| 3D Systems 3D系统 | 32 | -10.58 | -18.37 | -- |
| Materialise | 22 | 9.10 | 1.11 | 0.71 |
| Desktop Metal | 14 | 125.83 | -23.24 | -- |
| 铂力特 | 13 | 33.91 | 1.04 | -- |
| 先临三维 | 12 | 28.43 | 2.26 | 56.76 |
| Markforged | 6.12 | -2.29 | -6.15 | -- |
| 华曙高科 | 4.92 | 13.77 | 0.67 | -16.97 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
铂力特属于金属增材制造（3D打印）行业，专注于工业级金属材料的研发、设备生产及定制化服务。 近三年，金属增材制造行业在航空航天、医疗、汽车等领域加速渗透，市场规模年复合增长率超20%。2024年全球市场规模预计突破300亿美元，中国占比提升至25%。未来趋势集中于大尺寸设备开发、材料多元化及民用市场拓展（如消费电子、鞋模），技术迭代推动成本下降，行业将维持15%以上增速。
2、市场地位及占有率
铂力特是国内金属增材制造龙头企业，全产业链布局优势显著。在航空航天领域占据国内约30%的市场份额，2024年其设备出货量占行业总规模的18%，稳居第一梯队；核心金属粉末材料市占率约25%，技术壁垒巩固领先地位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 铂力特（688333） | 全产业链金属增材制造服务商，覆盖设备、材料及定制化产品 | 2024年航空航天领域营收占比超45%，金属粉末材料市占率25% |
| 华曙高科（688433） | 聚焦工业级3D打印设备与材料，涵盖金属和尼龙领域 | 2025年一季度设备出货量同比增长30%，医疗领域市占率15% |
| 先临三维（688326） | 提供高精度3D数字化与打印技术，布局齿科、消费电子 | 2024年齿科业务营收占比超35%，设备销量居行业前三 |
| 光韵达（300227） | 激光应用技术为核心，拓展航空航天3D打印零部件制造 | 2025年航空结构件供货规模突破2亿元，持股航天企业5%+ |
| 中航重机（600765） | 航空锻件龙头，子公司布局金属增材制造技术研发 | 2024年增材制造相关业务营收12亿元，占集团总营收18% |
1、经营分析总结
最近6年一季度，公司扣非净利润均处于亏损状态，近4年一季度扣非净利润亏损持续收窄，2024年一季度扣非净利润亏损1,383.37万元，亏损较上期有大幅好转。
公司主营利润近5年一季度均处于亏损状态，主营利润近4年一季度亏损持续收窄，由于营收的大幅增长，2024年一季度主营利润亏损2,742.91万元，较去年同期的亏损有所好转。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 16 | 62 | 35 | 70 | 15 |
| 行业中位数 | 53 | 71 | 51 | 69 | 53 |
| 行业排名 | 37 | 41 | 27 | 27 | 50 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | -1.05 | - | -1.53 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 非常有可能 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，铂力特近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月24日，铂力特的PE-TTM是104.05，而其他通用设备行业的PE-TTM是26.80，铂力特的PE-TTM远高于其他通用设备行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 铂力特 | 1.230705 | 3123 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 铂力特 | 0.687414 | 3593 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
铂力特神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.2307 | 0.6874 | 40 | 3478 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 迅安科技 | 532 | 100 |
| 2 | 鲍斯股份 | 844 | 225 |
| 3 | 大元泵业 | 898 | 251 |
文章来源：碧湾App
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