中洲控股(000042)2024年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，所得税费用收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
深圳市中洲投资控股股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“黄光苗”。公司是主营业务为地产开发、酒店经营、物业服务、商业管理等领域。公司主要产品包括房地产、服务、酒店、施工。
根据中洲控股2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收17.03亿元，同比大幅下降31.63%。扣非净利润1.11亿元，同比大幅增长108.69%。中洲控股2024年第一季度净利润8,186.85万元，业绩同比大幅增长126.71%。本期经营活动产生的现金流净额为9.04亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
2023年公司的主要业务为房地产，占比高达92.60%。
2023年房地产营收70.57亿元，同比去年的66.41亿元小幅增长了6.26%。同期，2023年房地产毛利率为35.09%，同比去年的37.56%小幅下降了6.58%。
1、营业总收入同比大幅降低31.63%，净利润同比大幅增加126.71%
2024年一季度，中洲控股营业总收入为17.03亿元，去年同期为24.90亿元，同比大幅下降31.63%，净利润为8,186.85万元，去年同期为3,611.09万元，同比大幅增长126.71%。
虽然营业外利润本期为-3,412.34万元，去年同期为76.66万元，由盈转亏；
但是（1）所得税费用本期支出5,015.25万元，去年同期支出1.13亿元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为1.60亿元，去年同期为1.39亿元，同比增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
17.03亿元 |
24.90亿元 |
-31.63% |
| 营业成本 |
11.10亿元 |
16.88亿元 |
-34.22% |
| 销售费用 |
7,538.51万元 |
1.50亿元 |
-49.83% |
| 管理费用 |
4,956.77万元 |
5,370.41万元 |
-7.70% |
| 财务费用 |
1.67亿元 |
1.17亿元 |
42.62% |
| 研发费用 |
195.72万元 |
142.56万元 |
37.30% |
| 所得税费用 |
5,015.25万元 |
1.13亿元 |
-55.58% |
2024年一季度主营业务利润为1.60亿元，去年同期为1.39亿元，同比增长15.12%。
虽然营业总收入本期为17.03亿元，同比大幅下降31.63%，不过毛利率本期为34.79%，同比小幅增长了2.57%，推动主营业务利润同比增长。
中洲控股2024年一季度非主营业务利润为-2,836.31万元，去年同期为968.04万元，由盈转亏。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
1.60亿元 |
195.91% |
1.39亿元 |
15.12% |
| 营业外支出 |
3,441.61万元 |
42.04% |
43.34万元 |
7841.76% |
| 其他 |
605.30万元 |
7.39% |
1,011.37万元 |
-40.15% |
| 净利润 |
8,186.85万元 |
100.00% |
3,611.09万元 |
126.71% |
2024年一季度，中洲控股净现金流为7.51亿元，去年同期为-2.07亿元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为16.39亿元，同比大幅增长40.30%；（2）偿还债务支付的现金本期为3,665.91万元，同比大幅下降90.92%；（3）支付的其他与投资活动有关的现金本期为2,000.00万元，同比大幅下降85.71%；（4）支付的其他与投资活动有关的现金本期为2,000.00万元，同比大幅下降85.71%。
2024年一季度，企业资产负债率为81.88%，去年同期为77.99%，负债率很高且增加了3.89%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为312.20亿元，同比小幅下降11.36%，另外总负债本期为255.62亿元，同比小幅下降6.94%。
本期有息负债为87.77亿元，占总负债为34.00%，去年同期为46.00%，同比降低了12.00%，有息负债同比大幅下降。
有息负债从2022年一季度到2024年一季度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2022年到2024年呈现上升趋势。
近5年一季度有息负债利率
| 年份 |
2024 |
2023 |
2022 |
2021 |
2020 |
| 利率(%) |
0.89 |
1.12 |
0.79 |
1.02 |
2.04 |
近五期偿债能力指标汇总
|
2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
2023年中报 |
2023年一季报 |
| 流动比率 |
1.78 |
1.78 |
1.92 |
1.86 |
1.50 |
| 速动比率 |
0.32 |
0.28 |
0.35 |
0.36 |
0.28 |
| 现金比率(%) |
0.11 |
0.04 |
0.09 |
0.18 |
0.17 |
| 资产负债率(%) |
81.88 |
77.99 |
79.39 |
81.19 |
82.76 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
5.73 |
1.77 |
0.90 |
2.10 |
7.90 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
0.34 |
0.13 |
-0.53 |
-0.06 |
0.14 |
| 货币资金/短期债务 |
0.59 |
0.23 |
0.71 |
2.16 |
0.99 |
经营活动现金流净额/短期债务为0.34，去年同期为0.13，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
另外货币资金/短期债务本期为0.59，去年同期为0.23，货币资金/短期债务连续两年都较低。
中洲控股属于中国房地产开发与经营行业。 2023年以来，房地产行业处于深度调整期，政策端通过“保交楼”专项借款、优化限购限贷等举措稳定市场，但整体销售规模同比收缩约12%。核心城市改善型需求支撑部分结构性机会，三四线城市库存压力仍存。中长期看，行业将向精细化运营、绿色低碳及城市更新转型，预计2025年市场规模约18万亿元，头部企业通过多元化业务提升抗风险能力。
