京东方Ａ(000725)2024年一季报深度解读：主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
京东方科技集团股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“北京电子控股有限责任公司”。公司主营业务为显示器件、物联网创新、传感、MLED、智慧医工、“N”业务。
根据京东方Ａ2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收458.88亿元，同比增长20.84%。扣非净利润5.97亿元，扭亏为盈。京东方Ａ2024年第一季度净利润4.83亿元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为显示器件业务，占比高达84.25%。
1、显示器件业务
2023年显示器件业务营收1,470.53亿元，同比去年的1,579.49亿元小幅下降了6.9%。同期，2023年显示器件业务毛利率为9.17%，同比去年的7.97%增长了15.06%。
2、物联网创新业务
2023年物联网创新业务营收389.00亿元，同比去年的272.45亿元大幅增长了42.78%。2021年-2023年物联网创新业务毛利率呈下降趋势，从2021年的11.52%，下降到了2023年的9.28%。
主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比增加20.84%，净利润扭亏为盈
2024年一季度，京东方Ａ营业总收入为458.88亿元，去年同期为379.74亿元，同比增长20.84%，净利润为4.83亿元，去年同期为-12.35亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然其他收益本期为6.17亿元，去年同期为23.16亿元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为9.91亿元，去年同期为-31.32亿元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 458.88亿元 | 379.74亿元 | 20.84% |
| 营业成本 | 392.42亿元 | 353.74亿元 | 10.93% |
| 销售费用 | 9.96亿元 | 9.32亿元 | 6.81% |
| 管理费用 | 14.57亿元 | 14.26亿元 | 2.16% |
| 财务费用 | 1.90亿元 | 4.49亿元 | -57.59% |
| 研发费用 | 27.26亿元 | 26.60亿元 | 2.46% |
| 所得税费用 | 1.52亿元 | 2.43亿元 | -37.48% |
2024年一季度主营业务利润为9.91亿元，去年同期为-31.32亿元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为458.88亿元，同比增长20.84%；（2）毛利率本期为14.48%，同比大幅增长了7.64%。
3、非主营业务利润由盈转亏
京东方Ａ2024年一季度非主营业务利润为-3.56亿元，去年同期为21.39亿元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 9.91亿元 | 205.25% | -31.32亿元 | 131.65% |
| 投资收益 | -2.06亿元 | -42.56% | 2.70亿元 | -176.27% |
| 公允价值变动收益 | -5,436.95万元 | -11.26% | 1.08亿元 | -150.11% |
| 资产减值损失 | -7.48亿元 | -154.97% | -6.32亿元 | -18.40% |
| 营业外收入 | 5,310.92万元 | 11.00% | 6,894.22万元 | -22.97% |
| 其他收益 | 6.17亿元 | 127.83% | 23.16亿元 | -73.35% |
| 其他 | -916.86万元 | -1.90% | 3,006.77万元 | -130.49% |
| 净利润 | 4.83亿元 | 100.00% | -12.35亿元 | 139.09% |
4、净现金流由负转正
2024年一季度，京东方Ａ净现金流为31.74亿元，去年同期为-13.56亿元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为85.52亿元，同比大幅下降64.12%；
但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为523.22亿元，同比增长23.07%；（2）投资支付的现金本期为138.00亿元，同比大幅下降37.98%；（3）支付其他与筹资活动有关的现金本期为1.90亿元，同比大幅下降97.25%。
全球排名
截止到2025年6月20日，京东方A近十二个月的滚动营收为1984亿元，在液晶面板行业中，京东方A的全球营收规模排名为1名，全国排名为1名。
液晶面板营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 京东方A | 1984 | -3.29 | 53 | -40.93 |
| TCL科技 | 1650 | 0.26 | 16 | -46.22 |
| LG Display 乐金显示 | 1399 | -3.78 | -134.65 | -- |
| 友达 AU Optronics | 683 | -8.90 | -7.47 | -- |
| 群创 Innolux | 528 | -14.80 | 16 | -51.72 |
| 深天马A | 335 | 1.71 | -6.69 | -- |
| JDI | 93 | -14.03 | -38.76 | -- |
| 维信诺 | 79 | 20.39 | -25.05 | -- |
| 和辉光电 | 50 | 7.24 | -25.18 | -- |
| 龙腾光电 | 34 | -15.88 | -1.90 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
京东方Ａ属于半导体显示面板行业。 近三年，全球显示面板行业加速向中国大陆转移，产能集中度显著提升。消费升级推动大尺寸、高清化需求增长，IT及TV面板需求维持高位。未来OLED、Mini LED等新技术将主导高端市场，行业整合与技术创新并行，预计2025年全球面板市场规模将突破1600亿美元，年复合增长率超5%。
2、市场地位及占有率
京东方Ａ为全球半导体显示面板龙头，LCD领域市占率稳居全球第一，2024年LCD面板全球份额超30%；OLED产能加速释放，中小尺寸柔性屏市占率突破15%，位居全球第二。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 京东方Ａ（000725） | 全球最大LCD面板供应商，覆盖显示器件、智慧物联等多元化业务 | 2024年LCD面板出货面积全球占比34%，OLED业务营收同比增长48% |
| TCL科技（000100） | 主营半导体显示及材料，旗下华星光电为全球第二大LCD面板厂商 | 2024年TV面板出货量全球占比22%，55英寸以上大尺寸产品占比超60% |
| 维信诺（002387） | 专注于OLED显示技术，国内柔性AMOLED领域头部企业 | 2024年柔性AMOLED手机面板出货量占国内市场份额18% |
| 彩虹股份（600707） | 液晶基板玻璃和面板核心供应商，聚焦大尺寸TV面板领域 | 2024年G8.5+液晶基板玻璃产线满产，TV面板出货量全球占比7% |
| 深天马A（000050） | 中小尺寸显示面板领先企业，产品应用于车载、医疗等领域 | 2024年LTPS LCD智能手机面板市占率连续五年全球第一 |
1、经营分析总结
2021-2023年一季度公司扣非净利润持续下降，2024年一季度扣非净利润9,570.90万元，同比去年扭亏为盈。
2021-2023年一季度公司主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步增长，2024年一季度主营利润9.91亿元，同比去年扭亏为盈。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 56 | 21 |
| 行业中位数 | 57 | 44 |
| 行业排名 | 22 | 25 |
液晶面板行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 京东方Ａ | 21 | 京东方Ａ | 56 |
| 2 | 维信诺 | 16 | TCL科技 | 53 |
| 3 | 深天马Ａ | 15 | 龙腾光电 | 22 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.20 | 1.12 | 1.10 | 1.08 | 1.13 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，京东方Ａ近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，京东方Ａ的PE-TTM是34.65，而面板行业的PE-TTM是34.76，京东方Ａ低于面板行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 京东方A | 0.750875 | 3593 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 京东方A | 1.463055 | 2816 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
京东方A神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.7508 | 1.4630 | 20 | 3330 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 宸展光电 | 1161 | 384 |
| 2 | 联得装备 | 2083 | 917 |
| 3 | 莱宝高科 | 2259 | 1036 |
文章来源：碧湾App
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