华塑控股(000509)2024年一季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期下降
华塑控股股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“湖北省人民政府”。公司主营业务为舞台美术视觉呈现、视觉工程制作实施等相关业务、电子信息显示终端的研发、设计、生产和销售服务业务。公司主要产品和服务包括医疗服务、液晶屏整机、会展服务及其他等。
根据华塑控股2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2.30亿元，同比大幅增长70.54%。扣非净利润-37.78万元，较去年同期亏损有所减小。华塑控股2024年第一季度净利润226.01万元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为计算机、通信和其他电子设备制造业，占比高达98.18%，其中电子产品为第一大收入来源。
1、电子产品
2023年电子产品营收7.27亿元，同比去年的8.38亿元小幅下降了13.17%。同期，2023年电子产品毛利率为7.69%，同比去年的7.41%小幅增长了3.78%。
净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期下降
1、营业总收入同比增加70.54%，净利润扭亏为盈
2024年一季度，华塑控股营业总收入为2.30亿元，去年同期为1.35亿元，同比大幅增长70.54%，净利润为226.01万元，去年同期为-394.20万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是（1）主营业务利润本期为4.33万元，去年同期为-437.80万元，扭亏为盈；（2）其他收益本期为214.06万元，去年同期为40.21万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.30亿元 | 1.35亿元 | 70.54% |
| 营业成本 | 2.18亿元 | 1.25亿元 | 74.31% |
| 销售费用 | 86.60万元 | 63.81万元 | 35.72% |
| 管理费用 | 656.99万元 | 769.89万元 | -14.66% |
| 财务费用 | 34.15万元 | 356.44万元 | -90.42% |
| 研发费用 | 319.66万元 | 160.38万元 | 99.32% |
| 所得税费用 | -9.63万元 | -14.94万元 | 35.54% |
2024年一季度主营业务利润为4.33万元，去年同期为-437.80万元，扭亏为盈。
虽然毛利率本期为4.95%，同比下降了2.06%，不过营业总收入本期为2.30亿元，同比大幅增长70.54%，推动主营业务利润扭亏为盈。
3、非主营业务利润同比大幅增长
华塑控股2024年一季度非主营业务利润为214.06万元，去年同期为40.21万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 4.33万元 | 1.92% | -437.80万元 | 100.99% |
| 其他收益 | 214.06万元 | 94.71% | 40.21万元 | 432.34% |
| 其他 | 2.01万元 | 0.89% | 11.55万元 | -82.58% |
| 净利润 | 226.01万元 | 100.00% | -394.20万元 | 157.33% |
全球排名
截止到2025年6月20日，华塑控股近十二个月的滚动营收为10亿元，在显示器行业中，华塑控股的全球营收规模排名为5名，全国排名为3名。
显示器营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 冠捷科技 | 552 | -7.86 | 0.94 | -43.99 |
| 京东方精电 | 123 | 20.23 | 3.58 | 6.08 |
| 华显光电 | 45 | -10.27 | 0.66 | -30.10 |
| 宸展光电 | 22 | 11.61 | 1.88 | 7.62 |
| 华塑控股 | 10 | 51.89 | -0.14 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
华塑控股属于电子信息显示终端行业，聚焦消费电子产品研发与生产。 近三年，电子信息显示终端行业受下游需求回暖及技术创新驱动，复合增长率超10%。2025年全球市场规模预计突破2000亿美元，Mini LED、柔性屏技术加速渗透，环保与高性能产品需求提升，行业集中度向头部企业倾斜。
2、市场地位及占有率
华塑控股通过子公司天玑智谷占据国内显示终端中游制造领先地位，2024年上半年显示业务营收占比98.5%，客户涵盖创维、海康威视等头部企业，细分领域市占率约3%-5%，技术实力跻身国产替代第二梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 华塑控股（000509） | 主营电子信息显示终端制造与解决方案 | 2024年显示终端业务营收4.54亿元，占公司总收入98.5%，自有品牌海外市场拓展加速 |
| 创维数字（000810） | 智能终端及数字技术综合服务商 |
1、经营分析总结
最近10年一季度，公司扣非净利润基本处于亏损状态，2024年一季度扣非净利润157.51万元，同比去年扭亏为盈。
由于营收的大幅增长，2024年一季度主营利润4.33万元，同比去年扭亏为盈。
2、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期华塑控股PE-TTM为负，参考价值不大。
3、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 华塑控股 | 1.224987 | 3130 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 华塑控股 | 0.352285 | 3905 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
华塑控股神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.2249 | 0.3522 | 24 | 3633 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 宸展光电 | 1161 | 384 |
| 2 | 联得装备 | 2083 | 917 |
| 3 | 莱宝高科 | 2259 | 1036 |
文章来源：碧湾App
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