分析报告

公牛集团(603195)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比增长推动净利润同比增长

公牛集团股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“阮立平”。公司（以下简称“公司”）创立于1995年，专注于民用电工产品的研发、生产和销售。

根据公牛集团2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收38.03亿元，同比小幅增长14.06%。扣非净利润8.18亿元，同比增长26.73%。公牛集团2024年第一季度净利润9.30亿元，业绩同比增长26.44%。

PART 1

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营业收入情况

2023年公司的主营业务为民用电工，主要产品包括智能电工照明产品和电连接产品两项，其中智能电工照明产品占比50.35%，电连接产品占比47.07%。

1、智能电工照明产品

2020年-2023年智能电工照明产品营收呈大幅增长趋势，从2020年的40.55亿元，大幅增长到2023年的79.02亿元。2023年智能电工照明产品毛利率为45.81%，同比去年的41.93%小幅增长了9.25%。

2、电连接产品

2020年-2023年电连接产品营收呈大幅增长趋势，从2020年的55.49亿元，大幅增长到2023年的73.87亿元。2021年-2023年电连接产品毛利率呈增长趋势，从2021年的32.95%，增长到了2023年的40.89%。

PART 2

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主营业务利润同比增长推动净利润同比增长

1、净利润同比增长26.44%

本期净利润为9.30亿元，去年同期7.36亿元，同比增长26.44%。

净利润同比增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出1.81亿元，去年同期支出1.36亿元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为9.77亿元，去年同期为7.56亿元，同比增长；（2）投资收益本期为1.05亿元，去年同期为4,087.62万元，同比大幅增长。

2、主营业务利润同比增长29.23%

主要财务数据表

	本期报告	上年同期	同比增减
营业总收入	38.03亿元	33.34亿元	14.06%
营业成本	21.99亿元	20.96亿元	4.96%
销售费用	2.82亿元	2.12亿元	32.79%
管理费用	1.59亿元	1.33亿元	19.87%
财务费用	-2,656.65万元	-2,146.44万元	-23.77%
研发费用	1.73亿元	1.29亿元	34.00%
所得税费用	1.81亿元	1.36亿元	33.16%

2024年一季度主营业务利润为9.77亿元，去年同期为7.56亿元，同比增长29.23%。

主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为38.03亿元，同比小幅增长14.06%；（2）毛利率本期为42.16%，同比小幅增长了5.01%。

PART 3

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全球排名

截止到2025年6月20日，公牛集团近十二个月的滚动营收为168亿元，在低压电器行业中，公牛集团的全球营收规模排名为8名，全国排名为2名。

低压电器营收排名

公司	营收(亿元)	营收增长率(%)	净利润(亿元)	净利润增长率(%)
Schneider 施耐德	3158	9.69	353	10.04
Eaton 伊顿	1788	8.22	273	20.96
Rexel 蓝格赛	1596	9.50	28	-17.03
WESCO 西科	1569	6.20	52	15.53
Legrand 罗格朗	716	7.33	97	8.85
正泰电器	645	18.41	39	4.44
nVent Electric	216	6.88	24	6.73
公牛集团	168	10.76	43	15.39
宏发股份	141	12.06	16	15.35
众业达	111	-4.13	1.69	-25.87

注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 4

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行业分析

1、行业发展趋势

公牛集团属于民用电工行业，核心业务涵盖电连接、智能电工照明及新能源充电设施领域。民用电工行业近三年呈现智能化、集成化与新能源融合趋势，智能家居普及推动墙壁开关、LED照明需求增长，2024年市场规模预计突破3500亿元，年复合增长率超8%。新能源充电桩需求激增，2025年国内充电设施市场空间或达千亿级，头部企业加速布局高附加值产品。

2、市场地位及占有率

公牛集团为国内民用电工行业龙头，2024年转换器市场占有率超60%，墙壁开关市占率约20%，新能源充电枪/桩业务进入行业前十，B端商用场景覆盖率达15%。

3、主要竞争对手

公司名（股票代码）	简介	发展详情
公牛集团（603195）	民用电工龙头，覆盖转换器、墙开、充电桩	转换器市占率超60%（2024年）
正泰电器（601877）	低压电器及新能源解决方案供应商	低压电器市占率28%（2024年）
欧普照明（603515）	照明系统及智能家居产品提供商	智能照明营收占比35%（2024年）
佛山照明（000541）	综合性照明产品制造商	LED产品营收占比超70%（2024年）
得邦照明（603303）	专业照明及车用照明供应商	车用照明供货规模突破5亿（2024年）

总结

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