金春股份(300877)2024年一季报深度解读：公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润由盈转亏
安徽金春无纺布股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“杨迎春”。公司主营业务为水刺非织造布、可降解非织造布、热风非织造布、超细纤维非织造布、熔喷无纺布、ES复合短纤维的生产和销售。公司主要产品为水刺、热风和长丝超细纤维非织造布。
根据金春股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2.52亿元，同比增长26.11%。扣非净利润81.32万元，扭亏为盈。金春股份2024年第一季度净利润-471.57万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为非织造布行业，其中非织造布为第一大收入来源。
1、非织造布
2023年非织造布营收8.08亿元，同比去年的7.41亿元小幅增长了9.05%。同期，2023年非织造布毛利率为6.96%，同比去年的4.3%大幅增长了61.86%。
公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比增加26.11%，净利润由盈转亏
2024年一季度，金春股份营业总收入为2.52亿元，去年同期为2.00亿元，同比增长26.11%，净利润为-471.57万元，去年同期为362.87万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然主营业务利润本期为438.64万元，去年同期为-364.49万元，扭亏为盈；
但是（1）公允价值变动收益本期为-690.17万元，去年同期为409.88万元，由盈转亏；（2）投资收益本期为-129.52万元，去年同期为716.07万元，由盈转亏。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.52亿元 | 2.00亿元 | 26.11% |
| 营业成本 | 2.29亿元 | 1.85亿元 | 23.94% |
| 销售费用 | 190.51万元 | 140.77万元 | 35.34% |
| 管理费用 | 471.41万元 | 501.16万元 | -5.94% |
| 财务费用 | 70.28万元 | 98.94万元 | -28.97% |
| 研发费用 | 868.54万元 | 930.65万元 | -6.67% |
| 所得税费用 | -311.31万元 | -96.26万元 | -223.40% |
2024年一季度主营业务利润为438.64万元，去年同期为-364.49万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为2.52亿元，同比增长26.11%；（2）毛利率本期为8.84%，同比增长了1.59%。
3、非主营业务利润由盈转亏
金春股份2024年一季度非主营业务利润为-1,223.70万元，去年同期为631.10万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 438.64万元 | -93.02% | -364.49万元 | 220.35% |
| 投资收益 | -129.52万元 | 27.47% | 716.07万元 | -118.09% |
| 公允价值变动收益 | -690.17万元 | 146.36% | 409.88万元 | -268.38% |
| 资产减值损失 | -97.33万元 | 20.64% | -253.71万元 | 61.64% |
| 其他收益 | 240.23万元 | -50.94% | 126.03万元 | 90.61% |
| 信用减值损失 | -546.91万元 | 115.98% | -367.17万元 | -48.95% |
| 其他 | 2.17万元 | -0.46% | 0.00元 | - |
| 净利润 | -471.57万元 | 100.00% | 362.87万元 | -229.96% |
全球排名
截止到2025年6月20日，金春股份近十二个月的滚动营收为10亿元，在无纺布行业中，金春股份的全球营收规模排名为3名，全国排名为2名。
无纺布营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Avgol Industries 1953 | 25 | -9.45 | -0.04 | -- |
| 诺邦股份 | 22 | 13.75 | 0.95 | -0.48 |
| 金春股份 | 10 | 5.12 | 0.31 | -29.57 |
| 玉马科技 | 7.69 | 13.92 | 1.86 | 9.77 |
| 达新工业 | 5.23 | -3.36 | 0.50 | 237.23 |
| 欣龙控股 | 5.23 | -19.88 | -0.17 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
金春股份属于非织造布行业，专注于水刺、热风等无纺布材料研发生产。 非织造布行业近三年受医疗卫生、环保材料需求驱动，市场规模年均增长8.2%，2024年国内规模超1200亿元。未来趋势聚焦可降解材料技术突破、高端医卫用无纺布国产替代，预计2025年全球市场超600亿美元，复合增长率6.5%。
2、市场地位及占有率
金春股份为国内水刺无纺布细分领域头部企业，在医疗卫生用无纺布市场占有率约7%，位居行业前五，2024年可降解无纺布新增产能投产强化技术壁垒。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 金春股份（300877） | 主营水刺、热风无纺布，覆盖医疗、卫生材料领域 | 2025年可降解无纺布年产能达1.2万吨，供货规模突破3亿元 |
| 延江股份（300658） | 卫生用品表层材料供应商，侧重纺粘熔喷复合无纺布 | 2024年医卫材料营收占比58%，国内市占率约5.3% |
| 诺邦股份（603238） | 水刺无纺布龙头，专注湿巾、美容护理基材 | 2024年湿巾基材市占率19%，全球第三 |
| 欣龙控股（000955） | 医疗防护无纺布制造商，拥有熔喷非织造布专利技术 | 2025年手术感控材料供货规模超2.8亿元 |
| 稳健医疗（300888） | 全棉水刺无纺布开创者，整合医疗与消费终端 | 2024年医疗板块营收占比62%，国内高端敷料市占率第一 |
1、经营分析总结
近3年一季度公司扣非净利润持续增长，2024年一季度扣非净利润79.47万元，同比去年扭亏为盈。
公司主营利润近3年一季度持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2024年一季度主营利润438.64万元，同比去年扭亏为盈。
2、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，金春股份近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，金春股份的PE-TTM是65.30，而其他纺织行业的PE-TTM是21.64，金春股份的PE-TTM远高于其他纺织行业的PE-TTM。
3、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 金春股份 | -0.027826 | 4215 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 金春股份 | -0.03709 | 4229 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
金春股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -0.027 | -0.037 | 16 | 4244 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 新澳股份 | 735 | 166 |
| 2 | 嘉欣丝绸 | 1399 | 516 |
| 3 | 浙文影业 | 1426 | 533 |
文章来源：碧湾App
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