首开股份(600376)2024年一季报深度解读：投资收益同比大幅增长推动净利润同比亏损减小
北京首都开发股份有限公司于2001年上市。公司是主要从事以房地产开发、物业经营与物业服务、旧城区更新改造业务、房地产金融业务等。具备房地产开发一级资质的上市公司,主要定位于北京市场的房地产开发。
根据首开股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收34.59亿元，同比小幅下降4.85%。扣非净利润-10.19亿元，较去年同期亏损增大。首开股份2024年第一季度净利润-8.84亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为房地产开发，其中房产销售为第一大收入来源，占比97.75%。
1、房产销售
2021年-2023年房产销售营收呈大幅下降趋势，从2021年的668.51亿元，大幅下降到2023年的466.87亿元。2019年-2023年房产销售毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的37.1%，大幅下降到了2023年的11.22%。
投资收益同比大幅增长推动净利润同比亏损减小
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-8.84亿元，去年同期-9.59亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然主营业务利润本期为-8.93亿元，去年同期为-7.18亿元，亏损增大；
但是投资收益本期为1.91亿元，去年同期为-1.72亿元，扭亏为盈。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 34.59亿元 | 36.35亿元 | -4.85% |
| 营业成本 | 29.91亿元 | 31.22亿元 | -4.21% |
| 销售费用 | 1.83亿元 | 1.70亿元 | 7.78% |
| 管理费用 | 2.06亿元 | 2.32亿元 | -11.45% |
| 财务费用 | 8.63亿元 | 7.16亿元 | 20.53% |
| 研发费用 | 164.11万元 | 159.50万元 | 2.89% |
| 所得税费用 | 2,717.69万元 | 234.00万元 | 1061.42% |
2024年一季度主营业务利润为-8.93亿元，去年同期为-7.18亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为34.59亿元，同比小幅下降4.85%；（2）财务费用本期为8.63亿元，同比增长20.53%；（3）毛利率本期为13.52%，同比小幅下降了0.58%。
行业分析
1、行业发展趋势
首开股份属于房地产开发行业，主营业务涵盖住宅开发、城市更新及保障性住房建设。 房地产开发行业近三年受政策调控及市场调整影响，整体增速放缓，但结构性机会显现。2024年“三大工程”（保障性住房、城中村改造、平急两用基建）推动行业转向高质量发展，预计带动万亿级增量投资，一二线城市核心地段开发及城市更新成为主要增长点，市场空间向头部企业集中，政策支持中长期资金倾斜助力行业转型。
2、市场地位及占有率
首开股份为区域性龙头房企，2023年全口径销售金额615亿元，行业排名第23位，北京市场占有率居前列，但全国市占率不足1%。其核心优势在于国资背景下的低成本融资能力及城市更新项目储备，2024年新增土储超70%位于一二线城市。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 首开股份（600376） | 北京国资房企，聚焦住宅开发与城市更新 | 2025年间接持有宇树科技股权0.85%，涉足机器人领域 |
| 保利发展（600048） | 央企龙头，全国化布局住宅及商业地产 | 2024年销售额超4000亿元，市占率约4.2% |
| 万科A（000002） | 混合所有制房企，多元化业务协同发展 | 2024年经营性现金流净额超300亿元，长期负债率降至行业低位 |
| 招商蛇口（001979） | 招商局旗下城市综合开发运营平台 | 2024年“三大工程”项目储备占比超30%，新增土储权益投资额同比增25% |
| 华润置地（01109） | 华润集团地产业务平台，商业地产领先 | 2024年投资性物业租金收入突破200亿元，综合毛利率维持22%以上 |
1、经营分析总结
最近4年一季度，公司净利润长期处于亏损状态，2019-2023年一季度净利润持续下降，2024年一季度净利润亏损8.84亿元，亏损较上期有所好转。
公司主营利润近5年一季度长期处于亏损状态，主营利润近4年一季度持续下降，2024年一季度主营利润亏损8.93亿元，较去年同期亏损增大，一方面是因为公司营收在小幅下降，另一方面则是财务费用在增长。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 14 | 29 | 17 | 17 | 17 |
| 行业中位数 | 44 | 60 | 41 | 48 | 33 |
| 行业排名 | 56 | 55 | 61 | 71 | 46 |
住宅地产行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 荣安地产 | 82 | 沙河股份 | 90 |
| 2 | 沙河股份 | 77 | 津滨发展 | 88 |
| 3 | 湖南投资 | 58 | 顺发恒业 | 87 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.79 | 0.71 | 0.92 | 0.91 | 0.87 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期首开股份PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 首开股份 | -0.173744 | 4291 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 首开股份 | -0.396714 | 4407 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
首开股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -0.173 | -0.396 | 56 | 4357 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 津滨发展 | 317 | 42 |
| 2 | 春兰股份 | 941 | 267 |
| 3 | 衢州发展 | 971 | 287 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
