广百股份(002187)2024年一季报深度解读：净利润同比下降但现金流净额同比增长
广州市广百股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“广州市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司是一家经营规模化、管理现代化、主业特色鲜明的百货零售企业,主营业务为百货零售。公司获评国家商务部颁发的“绿色商场”等荣誉，根据中国连锁经营协会公布的“2018年中国连锁百强”，公司名列第56位。
根据广百股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收14.88亿元，同比小幅下降13.63%。扣非净利润2,418.33万元，同比下降25.27%。广百股份2024年第一季度净利润2,485.86万元，业绩同比下降23.86%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为商品销售，占比高达90.21%。
1、商品销售
2023年商品销售营收48.21亿元，同比去年的44.55亿元小幅增长了8.21%。同期，2023年商品销售毛利率为18.7%，同比去年的18.39%基本持平。
2020年，该产品名称由“商业”变更为“商品销售”。
净利润同比下降但现金流净额同比增长
1、净利润同比下降23.86%
本期净利润为2,485.86万元，去年同期3,264.91万元，同比下降23.86%。
净利润同比下降的原因是：
虽然投资收益本期为43.38万元，去年同期为-787.05万元，扭亏为盈；
但是主营业务利润本期为3,325.77万元，去年同期为5,533.47万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降39.90%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 14.88亿元 | 17.22亿元 | -13.63% |
| 营业成本 | 11.53亿元 | 13.54亿元 | -14.82% |
| 销售费用 | 2.31亿元 | 2.47亿元 | -6.49% |
| 管理费用 | 3,143.99万元 | 2,990.79万元 | 5.12% |
| 财务费用 | 1,740.53万元 | 1,147.92万元 | 51.63% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 895.61万元 | 1,528.28万元 | -41.40% |
2024年一季度主营业务利润为3,325.77万元，去年同期为5,533.47万元，同比大幅下降39.90%。
虽然毛利率本期为22.47%，同比小幅增长了1.08%，不过营业总收入本期为14.88亿元，同比小幅下降13.63%，导致主营业务利润同比大幅下降。
行业分析
1、行业发展趋势
广百股份属于百货零售行业，以实体商场运营及线上线下融合零售为核心业务。 近三年，百货零售行业受消费升级与数字化转型驱动，市场空间逐步扩张，2023年行业规模超4.5万亿元，年复合增长率约5%。未来趋势聚焦新零售融合（如直播电商、即时配送）、场景化体验升级及下沉市场渗透，预计2025年市场规模将突破5.2万亿元，智能化供应链与个性化服务成为竞争关键。
2、市场地位及占有率
广百股份为华南区域零售龙头，深耕广州及周边市场，2024年位列中国连锁百强第38位，区域市占率约3.5%，依托国企背景及多业态布局（购物中心、超市、黄金珠宝）巩固本地优势，但全国性扩张有限。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 广百股份（002187） | 华南区域百货零售龙头 | 2025年黄金珠宝业务营收占比提升至18% |
| 文峰股份（601010） | 江苏零售企业，多品牌运营 | 2025年线上销售占比突破25% |
| 华联股份（000882） | 全国性购物中心运营商 | 2025年新增3家社区型购物中心 |
| 永辉超市（601933） | 生鲜超市龙头，全国连锁布局 | 2025年生鲜品类市占率维持行业前五 |
| 中百集团（000759） | 湖北区域零售龙头，多业态并行 | 2025年便利店业务营收同比增长12% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润2,485.86万元，较上期有所下降。
由于营收的小幅下降，2024年一季度主营利润3,325.77万元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 53 | 47 |
| 行业中位数 | 60 | 51 |
| 行业排名 | 17 | 17 |
百货零售行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 合百集团 | 69 | 国芳集团 | 81 |
| 2 | 华联股份 | 67 | 重庆百货 | 79 |
| 3 | 重庆百货 | 67 | 中兴商业 | 78 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.29 | 1.45 | 1.51 | 1.42 | 1.42 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，广百股份近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，广百股份的PE-TTM是99.77，而百货行业的PE-TTM是49.88，广百股份的PE-TTM远高于百货行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 广百股份 | 0.571983 | 3758 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 广百股份 | 1.58122 | 2715 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
广百股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.5719 | 1.5812 | 16 | 3362 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 杭州解百 | 812 | 205 |
| 2 | 大东方 | 2074 | 911 |
| 3 | 丽尚国潮 | 2567 | 1235 |
文章来源：碧湾App
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