恒丰纸业(600356)2024年一季报深度解读：资产减值损失由收益变为损失导致净利润同比小幅下降
牡丹江恒丰纸业股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“黑龙江省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主要业务为特种纸、纸浆的生产和销售。特种纸产品可划分为烟草工业用纸、机械光泽纸、薄型印刷纸、其他生产生活用纸、大麻浆、亚麻浆。
根据恒丰纸业2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收5.32亿元，同比下降16.11%。扣非净利润1,940.40万元，同比下降16.50%。恒丰纸业2024年第一季度净利润2,438.35万元，业绩同比小幅下降5.10%。本期经营活动产生的现金流净额为2,711.55万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
2023年公司的主营业务为造纸及纸制品业，主要产品包括烟草工业用纸和机械光泽纸两项，其中烟草工业用纸占比70.75%，机械光泽纸占比12.57%。
2016年-2023年烟草工业用纸营收呈大幅增长趋势，从2016年的10.54亿元，大幅增长到2023年的18.73亿元。2023年烟草工业用纸毛利率为24.85%，同比去年的23.57%小幅增长了5.43%。
2023年机械光泽纸营收3.33亿元，同比去年的3.65亿元小幅下降了8.73%。2021年-2023年机械光泽纸毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的19.73%，大幅下降到了2023年的2.4%。
本期净利润为2,438.35万元，去年同期2,569.34万元，同比小幅下降5.10%。
虽然其他收益本期为1,189.12万元，去年同期为175.15万元，同比大幅增长；
但是（1）资产减值损失本期损失478.77万元，去年同期收益475.43万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为2,157.34万元，去年同期为2,655.99万元，同比下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
5.32亿元 |
6.34亿元 |
-16.11% |
| 营业成本 |
4.46亿元 |
5.42亿元 |
-17.69% |
| 销售费用 |
1,093.35万元 |
691.56万元 |
58.10% |
| 管理费用 |
2,394.30万元 |
2,397.73万元 |
-0.14% |
| 财务费用 |
380.89万元 |
470.41万元 |
-19.03% |
| 研发费用 |
1,999.13万元 |
2,368.23万元 |
-15.59% |
| 所得税费用 |
510.30万元 |
708.70万元 |
-27.99% |
2024年一季度主营业务利润为2,157.34万元，去年同期为2,655.99万元，同比下降18.78%。
虽然毛利率本期为16.02%，同比小幅增长了1.60%，不过营业总收入本期为5.32亿元，同比下降16.11%，导致主营业务利润同比下降。
恒丰纸业2024年一季度非主营业务利润为751.10万元，去年同期为622.04万元，同比增长。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
2,157.34万元 |
88.48% |
2,655.99万元 |
-18.78% |
| 资产减值损失 |
-478.77万元 |
-19.64% |
475.43万元 |
-200.70% |
| 其他收益 |
1,189.12万元 |
48.77% |
175.15万元 |
578.90% |
| 其他 |
80.97万元 |
3.32% |
-27.59万元 |
393.47% |
| 净利润 |
2,438.35万元 |
100.00% |
2,569.34万元 |
-5.10% |
截止到2025年6月20日，恒丰纸业近十二个月的滚动营收为28亿元，在特种纸行业中，恒丰纸业的全球营收规模排名为6名，全国排名为6名。
特种纸营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| 仙鹤股份 |
103 |
19.52 |
10 |
-0.42 |
| 五洲特纸 |
77 |
27.55 |
3.62 |
-2.48 |
| 冠豪高新 |
76 |
0.85 |
1.84 |
9.82 |
| 华旺科技 |
38 |
8.63 |
4.69 |
1.49 |
| 齐峰新材 |
34 |
-2.91 |
1.12 |
-12.07 |
| 恒丰纸业 |
28 |
11.12 |
1.16 |
4.54 |
| 民丰特纸 |
15 |
-1.49 |
0.72 |
7.28 |
| 恒达新材 |
10 |
9.97 |
0.68 |
-12.90 |
| 松炀资源 |
7.27 |
6.77 |
-2.36 |
-- |
| 民士达 |
4.08 |
23.26 |
1.01 |
39.19 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
恒丰纸业属于特种纸制造行业，专注于卷烟配套用纸及新型特种纸研发生产。 近三年特种纸行业受宏观经济波动及环保政策影响呈现结构性调整，2024年后行业加速向高端化、绿色化转型，生物基材料应用和智能化生产成为核心趋势。根据行业预测，2025年全球特种纸市场规模将突破550亿美元，其中中国占比超35%，食品包装、医疗用纸等领域年均增速预计达8%-12%。
恒丰纸业是全球最大卷烟配套用纸供应商，国内烟草工业用纸市占率超30%，薄型印刷纸技术全球领先，2024年新型特种纸销量同比增长164%，稳居细分领域龙头地位。
| 公司名（股票代码） |
简介 |
发展详情 |
| 恒丰纸业（600356） |
全球最大卷烟用纸生产商，覆盖烟草工业用纸、薄型印刷纸等20余类特种纸 |
2024年卷烟用纸全球市占率第一，薄型印刷纸销量同比增400% |
| 民丰特纸（600235） |
国内历史最悠久的特种纸企业，主营卷烟纸、电容器纸等工业用纸 |
2024年卷烟纸国内市占率约18%，电容器纸市场份额超50% |
| 仙鹤股份（603733） |
多元化特种纸生产商，产品涵盖食品医疗用纸、装饰原纸等 |
2024年食品包装纸营收占比达42%，年产规模突破120万吨 |
| 冠豪高新（600433） |
中国纸业旗下特种纸平台，聚焦热敏纸、无碳复写纸等 |
2024年热敏纸市占率约25%，央企重组后产能扩张至60万吨 |
| 齐峰新材（002521） |
装饰原纸行业龙头，同步拓展医疗包装、建材用特种纸 |
装饰原纸国内市占率32%，2024年新型建材用纸营收增23% |
