银河磁体(300127)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
成都银河磁体股份有限公司于2010年上市。公司主营业务是粘结钕铁硼（Boned NdFeB）稀土磁体元件及部件的研发、生产和销售。公司的主要产品为粘结钕铁硼磁体、钐钴磁体和热压钕铁硼磁体。
根据银河磁体2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.86亿元，同比小幅下降9.07%。扣非净利润3,942.86万元，同比下降20.33%。银河磁体2024年第一季度净利润4,005.07万元，业绩同比下降20.03%。本期经营活动产生的现金流净额为4,370.51万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为稀土永磁体，其中粘结磁体为第一大收入来源，占比90.57%。
1、粘结磁体
2023年粘结磁体营收7.46亿元，同比去年的8.85亿元下降了15.67%。同期，2023年粘结磁体毛利率为33.18%，同比去年的27.33%增长了21.41%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 1.86亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 4,005.07万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 2.05亿元 | 2.14亿元 | 2.11亿元 | 1.94亿元 |
| 净利润 | 5,007.92万元 | 5,323.75万元 | 4,268.35万元 | 1,499.14万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 2.15亿元 | 2.75亿元 | 2.51亿元 | 2.52亿元 |
| 净利润 | 3,700.92万元 | 5,273.52万元 | 5,358.57万元 | 2,881.43万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 1.83亿元 | 2.09亿元 | 2.33亿元 | 2.36亿元 |
| 净利润 | 4,589.16万元 | 5,271.78万元 | 5,306.19万元 | 4,474.46万元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占23%、二季度占25%、三季度占25%、四季度占27%
主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降20.03%
本期净利润为4,005.07万元，去年同期5,007.92万元，同比下降20.03%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出726.07万元，去年同期支出883.77万元，同比下降；
但是主营业务利润本期为4,645.85万元，去年同期为5,679.66万元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降18.20%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.86亿元 | 2.05亿元 | -9.07% |
| 营业成本 | 1.17亿元 | 1.28亿元 | -8.81% |
| 销售费用 | 150.07万元 | 178.76万元 | -16.05% |
| 管理费用 | 839.20万元 | 728.63万元 | 15.18% |
| 财务费用 | -388.30万元 | -226.96万元 | -71.08% |
| 研发费用 | 1,454.31万元 | 1,082.25万元 | 34.38% |
| 所得税费用 | 726.07万元 | 883.77万元 | -17.84% |
2024年一季度主营业务利润为4,645.85万元，去年同期为5,679.66万元，同比下降18.20%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为1.86亿元，同比小幅下降9.07%；（2）毛利率本期为37.17%，同比有所下降了0.18%。
行业分析
1、行业发展趋势
银河磁体属于新材料行业中的稀土永磁材料细分领域，专注于粘结钕铁硼、热压钕铁硼及钐钴磁体的研发与生产。 稀土永磁材料行业近三年受新能源汽车、节能电机及机器人产业驱动，全球市场规模持续扩张至千亿级。未来高性能磁体需求将进一步增长，预计2025年后复合增长率超8%，技术迭代加速向高磁能、耐高温方向发展，低碳化及智能化应用场景拓宽市场空间。
2、市场地位及占有率
银河磁体是全球粘结钕铁硼磁体龙头企业，国际市场占有率约15%-20%，核心客户覆盖Nidec、Panasonic等跨国企业，国内细分领域稳居前三，热压磁体量产能力居行业前列。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 银河磁体（300127） | 全球粘结钕铁硼磁体龙头，产品覆盖汽车电机、伺服电机等 | 2024年粘结磁体出口量占比国内第一，热压磁体产能达行业领先水平 |
| 中科三环（000970） | 国内钕铁硼磁体规模最大企业，深耕高端应用领域 | 2024年新能源汽车磁体供货量同比增长25%，全球市占率约12% |
| 宁波韵升（600366） | 专注高性能钕铁硼磁体，布局稀土全产业链 | 2024年节能电机磁体营收占比超30%，机器人关节电机领域份额提升 |
| 正海磁材（300224） | 高性能钕铁硼核心供应商，聚焦新能源及变频空调领域 | 2024年风电领域磁体供货规模突破5亿元，市占率稳居行业前五 |
| 金力永磁（300748） | 新能源车驱动磁体领先企业，绑定头部车企供应链 | 2024年稀土永磁材料产能扩至2.3万吨，新能源汽车业务营收占比超45% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润4,005.07万元，较上期有所下降。
由于营收和毛利率的同步下降，2024年一季度主营利润4,645.85万元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 65 | 82 | 60 | 79 | 65 |
| 行业中位数 | 56 | 68 | 50 | 68 | 50 |
| 行业排名 | 1 | 2 | 1 | 4 | 2 |
磁性材料行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 铂科新材 | 67 | 横店东磁 | 86 |
| 2 | 银河磁体 | 65 | 铂科新材 | 80 |
| 3 | 横店东磁 | 63 | 银河磁体 | 79 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，银河磁体近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，银河磁体的PE-TTM是67.01，而磁性材料行业的PE-TTM是66.36，银河磁体高于磁性材料行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 银河磁体 | 5.565378 | 509 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 银河磁体 | 2.049461 | 2276 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
银河磁体神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 5.5653 | 2.0494 | 3 | 1375 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 英洛华 | 2320 | 1081 |
| 2 | 铂科新材 | 2501 | 1187 |
| 3 | 银河磁体 | 2785 | 1375 |
文章来源：碧湾App
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