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分析报告

仙鹤股份(603733)2024年一季报深度解读:净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负

仙鹤股份有限公司于2018年上市,实际控制人为“王敏强”。公司主营业务为研发、生产和销售高性能纸基功能材料及其浆类原材料和化学原材料。

根据仙鹤股份2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收22.09亿元,同比增长20.22%。扣非净利润2.37亿元,同比大幅增长105.97%。仙鹤股份2024年第一季度净利润2.71亿元,业绩同比大幅增长120.73%。

PART 1
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营业收入情况

2023年公司的主营业务为造纸行业,主要产品包括日用消费系列、食品与医疗包装材料系列、烟草行业配套系列三项,日用消费系列占比48.02%,食品与医疗包装材料系列占比20.25%,烟草行业配套系列占比9.50%。

1、日用消费系列

2020年-2023年日用消费系列营收呈大幅增长趋势,从2020年的17.64亿元,大幅增长到2023年的41.07亿元。2023年日用消费系列毛利率为10.98%,同比去年的10.0%小幅增长了9.8%。

2、食品与医疗包装材料系列

2020年-2023年食品与医疗包装材料系列营收呈大幅增长趋势,从2020年的8.50亿元,大幅增长到2023年的17.32亿元。2020年-2023年食品与医疗包装材料系列毛利率呈大幅下降趋势,从2020年的24.1%,大幅下降到了2023年的6.92%。

3、烟草行业配套系列

2019年-2023年烟草行业配套系列营收呈增长趋势,从2019年的7.04亿元,增长到2023年的8.12亿元。2023年烟草行业配套系列毛利率为16.48%,同比去年的15.15%小幅增长了8.78%。

2020年,该产品名称由“烟草行业用纸”变更为“烟草行业配套系列”。

4、商务交流及出版印刷材料系列

2021年-2023年商务交流及出版印刷材料系列营收呈小幅下降趋势,从2021年的8.35亿元,小幅下降到2023年的7.12亿元。2023年商务交流及出版印刷材料系列毛利率为14.29%,同比去年的11.8%增长了21.1%。

2023年,该产品名称由“商务交流及出版社印刷材料系列”变更为“商务交流及出版印刷材料系列”。

5、电气及工业用材系列

2018年-2023年电气及工业用材系列营收呈大幅增长趋势,从2018年的3.07亿元,大幅增长到2023年的6.81亿元。2020年-2023年电气及工业用材系列毛利率呈大幅下降趋势,从2020年的25.59%,大幅下降到了2023年的14.25%。

2023年,该产品名称由“电气及工业用纸系列”变更为“电气及工业用材系列”。

PART 2
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分季度财务指标


年份 财务指标 一季度 二季度 三季度 四季度
2024 营业收入 22.09亿元 - - -
净利润 2.71亿元 - - -
2023 营业收入 18.37亿元 19.29亿元 24.46亿元 23.41亿元
净利润 1.23亿元 5,927.58万元 2.03亿元 2.83亿元
2022 营业收入 16.78亿元 19.20亿元 19.12亿元 22.28亿元
净利润 1.46亿元 2.09亿元 2.15亿元 1.44亿元
2021 营业收入 15.26亿元 13.60亿元 14.76亿元 16.55亿元
净利润 2.81亿元 3.30亿元 2.95亿元 1.13亿元

2019-2023年,企业的营业收入各季度比重较为稳定,平均一季度占22%、二季度占23%、三季度占26%、四季度占29%

PART 3
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净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负

1、营业总收入同比增加20.22%,净利润同比大幅增加120.73%

2024年一季度,仙鹤股份营业总收入为22.09亿元,去年同期为18.38亿元,同比增长20.22%,净利润为2.71亿元,去年同期为1.23亿元,同比大幅增长120.73%。

净利润同比大幅增长的原因是(1)主营业务利润本期为2.55亿元,去年同期为9,690.01万元,同比大幅增长;(2)其他收益本期为3,256.84万元,去年同期为510.16万元,同比大幅增长。

2、主营业务利润同比大幅增长163.49%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 22.09亿元 18.38亿元 20.22%
营业成本 18.11亿元 16.54亿元 9.53%
销售费用 536.87万元 542.79万元 -1.09%
管理费用 3,447.32万元 3,238.91万元 6.43%
财务费用 5,628.36万元 1,917.03万元 193.60%
研发费用 2,963.45万元 2,332.36万元 27.06%
所得税费用 3,810.68万元 1,525.82万元 149.75%

2024年一季度主营业务利润为2.55亿元,去年同期为9,690.01万元,同比大幅增长163.49%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于(1)营业总收入本期为22.09亿元,同比增长20.22%;(2)毛利率本期为18.01%,同比大幅增长了8.00%。

3、净现金流由正转负

2024年一季度,仙鹤股份净现金流为-2.12亿元,去年同期为5,881.05万元,由正转负。

净现金流由正转负原因是:


净现金流下降项目 本期值 同比增减 净现金流增长项目 本期值 同比增减
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 13.39亿元 135.52% 取得借款收到的现金 21.50亿元 36.56%
支付其他与筹资活动有关的现金 5.41亿元 549.71% 购买商品、接受劳务支付的现金 19.68亿元 -17.57%
收到其他与投资活动有关的现金 2.15亿元 -66.60% 支付的其他与投资活动有关的现金 2.84亿元 -50.37%

PART 4
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全球排名

截止到2025年6月20日,仙鹤股份近十二个月的滚动营收为103亿元,在特种纸行业中,仙鹤股份的全球营收规模排名为1名,全国排名为1名。

特种纸营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
仙鹤股份 103 19.52 10 -0.42
五洲特纸 77 27.55 3.62 -2.48
冠豪高新 76 0.85 1.84 9.82
华旺科技 38 8.63 4.69 1.49
齐峰新材 34 -2.91 1.12 -12.07
恒丰纸业 28 11.12 1.16 4.54
民丰特纸 15 -1.49 0.72 7.28
恒达新材 10 9.97 0.68 -12.90
松炀资源 7.27 6.77 -2.36 --
民士达 4.08 23.26 1.01 39.19

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 5
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行业分析

1、行业发展趋势

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