杭州银行(600926)2024年一季报深度解读：净利润同比增长但现金流净额由正转负
杭州银行股份有限公司于2016年上市。公司主营业务是为城乡中、小企业客户及居民家庭提供全面的商业银行产品及服务。报告期内，公司完成发行信贷资产证券化项目5单，合计金额173.
根据杭州银行2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收97.61亿元，同比小幅增长3.50%。扣非净利润50.82亿元，同比增长21.74%。杭州银行2024年第一季度净利润51.33亿元，业绩同比增长21.11%。本期经营活动产生的现金流净额为-114.28亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 97.61亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 51.33亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 94.31亿元 | 89.25亿元 | 90.77亿元 | 75.83亿元 |
| 净利润 | 42.39亿元 | 40.88亿元 | 33.65亿元 | 26.92亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 87.69亿元 | 85.34亿元 | 87.60亿元 | 68.69亿元 |
| 净利润 | 33.09亿元 | 32.84亿元 | 26.82亿元 | 24.04亿元 | |
| 2021 | 营业收入 | 75.77亿元 | 72.99亿元 | 75.01亿元 | 69.84亿元 |
| 净利润 | 25.18亿元 | 24.89亿元 | 20.29亿元 | 22.25亿元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占26%、二季度占25%、三季度占26%、四季度占23%
净利润同比增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比增长21.11%
本期净利润为51.33亿元，去年同期42.39亿元，同比增长21.11%。
净利润同比增长的原因是（1）主营业务利润本期为57.40亿元，去年同期为48.85亿元，同比增长；（2）投资收益本期为19.14亿元，去年同期为14.93亿元，同比增长；（3）公允价值变动收益本期为5.76亿元，去年同期为2.45亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比增长17.52%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 97.61亿元 | 94.30亿元 | 3.50% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 23.52亿元 | 23.45亿元 | 0.30% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 6.01亿元 | 6.41亿元 | -6.33% |
2024年一季度主营业务利润为57.40亿元，去年同期为48.85亿元，同比增长17.52%。
主营业务利润同比增长主要是由于营业总收入本期为97.61亿元，同比小幅增长3.50%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
杭州银行2024年一季度非主营业务利润为25.10亿元，去年同期为18.40亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 57.40亿元 | 111.83% | 48.85亿元 | 17.52% |
| 投资收益 | 19.14亿元 | 37.28% | 14.93亿元 | 28.19% |
| 公允价值变动收益 | 5.76亿元 | 11.23% | 2.45亿元 | 135.42% |
| 其他 | 5,694.30万元 | 1.11% | 1.26亿元 | -54.62% |
| 净利润 | 51.33亿元 | 100.00% | 42.39亿元 | 21.11% |
全球排名
截止到2025年6月20日，杭州银行近十二个月的滚动营收为384亿元，在区域性银行行业中，杭州银行的全球营收规模排名为10名，全国排名为7名。
区域性银行营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 江苏银行 | 808 | 8.22 | 318 | 17.37 |
| 北京银行 | 699 | 1.80 | 258 | 5.14 |
| 浙商银行 | 677 | 7.49 | 152 | 6.29 |
| 宁波银行 | 666 | 8.08 | 271 | 11.54 |
| Fifth Third Bancorp 五三银行 | 610 | 2.44 | 166 | -5.82 |
| Citizens Financial | 561 | 5.52 | 108 | -13.34 |
| Huntington Bancshares 亨廷顿银行 | 531 | 21.65 | 139 | 18.94 |
| 上海银行 | 530 | -1.96 | 236 | 2.24 |
| 南京银行 | 503 | 7.10 | 202 | 8.36 |
| 杭州银行 | 384 | 9.34 | 170 | 22.40 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
杭州银行属于银行业（城市商业银行）。 近三年，银行业面临净息差收窄、资产质量承压等挑战，但绿色金融、科技金融与普惠小微领域成为增长点。行业加速数字化转型，财富管理需求上升推动中间业务发展。未来，市场空间将集中于差异化服务能力，区域银行依托本地化优势深耕实体经济，头部机构通过综合化经营提升市占率，预计资产规模保持稳健扩张。
2、市场地位及占有率
杭州银行在城商行中资产质量领先，2024年末不良率维持0.76%，拨备覆盖率超560%，制造业及小微贷款增速均超20%，区域市场份额居浙江省前列，理财规模突破4200亿元，综合竞争力稳居全国城商行第一梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 杭州银行（600926） | 立足浙江的区域性城商行，聚焦小微金融、科技金融与财富管理 | 2024年制造业贷款占比提升至34.97%，理财规模达4233亿元 |
| 宁波银行（002142） | 以零售银行业务见长的城商行，重点布局长三角地区 | 2024年零售贷款增速超18%，信用卡业务市占率居行业前十 |
| 南京银行（601009） | 江苏省内核心城商行，供应链金融与绿色金融特色显著 | 绿色信贷余额突破800亿元，占对公贷款比例超15% |
| 江苏银行（600919） | 资产规模领先的省级城商行，聚焦科创金融与跨境服务 | 2024年科创企业贷款余额同比增长25%，服务企业超1.2万户 |
| 上海银行（601229） | 辐射长三角的国际金融枢纽银行，贸易金融与投行业务突出 | 自贸区业务市场份额稳居上海地区前三，跨境结算量同比增22% |
1、经营分析总结
近9年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润51.33亿元，较上期有所增长。
公司主营利润近5年一季度持续增长，由于营收的小幅增长，2024年一季度主营利润57.41亿元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司盈利能力较差，但在行业中处于中等水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 49 | 65 | 47 | 63 | 48 |
| 行业中位数 | 50 | 65 | 48 | 62 | 48 |
| 行业排名 | 10 | 10 | 9 | 8 | 9 |
区域性银行行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 宁波银行 | 67 | 西安银行 | 69 |
| 2 | 江苏银行 | 54 | 瑞丰银行 | 66 |
| 3 | 常熟银行 | 53 | 齐鲁银行 | 66 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.11 | 0.11 | 0.11 | 0.11 | 0.11 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，杭州银行近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，杭州银行的PE-TTM是5.31，而城商行行业的PE-TTM是5.65，杭州银行低于城商行行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 杭州银行 | 0.035571 | 4139 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 杭州银行 | 0.947803 | 3331 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
杭州银行神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.0355 | 0.9478 | 6 | 3820 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 厦门银行 | 3107 | 1562 |
| 2 | 西安银行 | 4568 | 2402 |
| 3 | 重庆银行 | 4818 | 2548 |
文章来源：碧湾App
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