亚泰集团(600881)2024年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
吉林亚泰(集团)股份有限公司于1995年上市，实际控制人为“长春市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司形成了以建材、地产、医药三大产业集团和金融投资为核心的经营发展格局，持续推进产业结构的转型和升级。公司建材产业是国家首批“国家环境友好企业”“循环经济试点单位”“大宗固体废弃物综合利用骨干企业”。
根据亚泰集团2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收10.01亿元，同比大幅下降37.79%。扣非净利润-5.19亿元，较去年同期亏损增大。亚泰集团2024年第一季度净利润-6.44亿元，业绩较去年同期亏损增大。
2023年公司的营收主要由以下三块构成，分别为建材行业、医药行业、房地产业。
2021年-2023年建材行业营收呈大幅下降趋势，从2021年的61.58亿元，大幅下降到2023年的36.12亿元。2021年-2023年建材行业毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的25.15%，大幅下降到了2023年的-12.73%。
2021年，该产品名称由“建材”变更为“建材行业”。
2023年医药行业营收22.54亿元，同比去年的21.46亿元小幅增长了5.03%。2020年-2023年医药行业毛利率呈增长趋势，从2020年的39.83%，增长到了2023年的46.72%。
2021年，该产品名称由“医药”变更为“医药行业”。
2023年房地产业营收11.45亿元，同比去年的10.60亿元小幅增长了8.06%。同期，2023年房地产业毛利率为23.39%，同比去年的15.64%大幅增长了49.55%。
2021年，该产品名称由“房地产”变更为“房地产业”。
2023年煤炭行业营收5.89亿元，同比去年的9.48亿元大幅下降了37.88%。2021年-2023年煤炭行业毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的15.86%，大幅下降到了2023年的-0.65%。
2021年，该产品名称由“煤炭”变更为“煤炭行业”。
2023年商贸行业营收2.97亿元，同比去年的3.38亿元小幅下降了11.92%。同期，2023年商贸行业毛利率为41.5%，同比去年的39.41%小幅增长了5.3%。
2021年，该产品名称由“商贸”变更为“商贸行业”。
本期净利润为-6.44亿元，去年同期-4.65亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-7.00亿元，去年同期为-6.03亿元，亏损增大；（2）投资收益本期为5,016.41万元，去年同期为1.45亿元，同比大幅下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
10.01亿元 |
16.08亿元 |
-37.79% |
| 营业成本 |
7.41亿元 |
12.51亿元 |
-40.77% |
| 销售费用 |
2.71亿元 |
2.52亿元 |
7.46% |
| 管理费用 |
2.03亿元 |
2.25亿元 |
-9.80% |
| 财务费用 |
4.28亿元 |
4.24亿元 |
0.87% |
| 研发费用 |
1,223.82万元 |
1,660.84万元 |
-26.31% |
| 所得税费用 |
248.17万元 |
1,355.88万元 |
-81.70% |
2024年一季度主营业务利润为-7.00亿元，去年同期为-6.03亿元，较去年同期亏损增大。
虽然毛利率本期为25.95%，同比增长了3.74%，不过营业总收入本期为10.01亿元，同比大幅下降37.79%，导致主营业务利润亏损增大。
2024年一季度，企业资产负债率为86.16%，去年同期为78.42%，负债率很高且增加了7.74%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从71.06%增长至86.16%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为457.05亿元，同比小幅下降13.20%，另外总负债本期为393.77亿元，同比小幅下降4.64%。
近五期偿债能力指标汇总
|
2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
2023年中报 |
2023年一季报 |
| 流动比率 |
0.57 |
0.71 |
0.82 |
0.86 |
0.93 |
| 速动比率 |
0.31 |
0.38 |
0.50 |
0.57 |
0.63 |
| 现金比率(%) |
0.02 |
0.05 |
0.10 |
0.25 |
0.22 |
| 资产负债率(%) |
86.16 |
78.42 |
71.06 |
69.69 |
69.08 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
6.58 |
1.01 |
1.78 |
2.03 |
4.51 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
-0.01 |
0.06 |
0.04 |
0.02 |
- |
| 货币资金/短期债务 |
0.03 |
0.07 |
0.13 |
0.33 |
0.28 |
流动比率为0.57，去年同期为0.71，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.31，去年同期为0.38，同比下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且现金比率为0.02，去年同期为0.05，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
截止到2025年6月20日，亚泰集团近十二个月的滚动营收为72亿元，在水泥行业中，亚泰集团的全国排名为8名，全球排名为32名。
水泥营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| CRH |
2557 |
4.71 |
251 |
10.83 |
| Holcim 霍尔希姆 |
2329 |
-0.53 |
258 |
8.39 |
| 中国建材 |
1813 |
-12.83 |
29 |
-44.54 |
| HeidelbergCement 海德堡水泥 |
1755 |
4.24 |
147 |
0.43 |
| Cemex 西麦斯 |
1165 |
3.65 |
67 |
7.62 |
| Siam Cement 暹罗水泥 |
1128 |
-1.21 |
14 |
-48.77 |
| 金隅集团 |
1107 |
-3.61 |
-5.55 |
-- |
| Mitsubishi Materials 三菱综合材料 |
972 |
2.69 |
17 |
-8.86 |
| 海螺水泥 |
910 |
-18.47 |
77 |
-38.61 |
| 天山股份 |
870 |
-20.01 |
-5.98 |
-- |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 亚泰集团 |
72 |
-28.40 |
-29.18 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
