杭州解百(600814)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅下降
杭州解百集团股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“杭州市人民政府（杭州市人民政府国有资产监督管理委员会）”。公司是一家主营业务是百货商场的经营.主要经营产品有商品销售、旅游饮食和广告等。
根据杭州解百2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收5.12亿元，同比小幅下降11.71%。扣非净利润1.20亿元，同比小幅增长3.00%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为商贸服务行业，其中商场销售为第一大收入来源，占比81.75%。
1、商场销售
2023年商场销售营收16.57亿元，同比去年的16.45亿元基本持平。2021年-2023年商场销售毛利率呈下降趋势，从2021年的77.27%，下降到了2023年的74.96%。
2019年，该产品名称由“商品销售”变更为“商场销售”。
2、客房
2023年客房营收3,634.64万元，同比去年的2,123.33万元大幅增长了71.18%。同期，2023年客房毛利率为88.58%，同比去年的91.06%基本持平。
3、餐饮
2021年-2023年餐饮营收呈大幅增长趋势，从2021年的28.61万元，大幅增长到2023年的64.13万元。2023年餐饮毛利率为97.41%，同比去年的99.89%基本持平。
主营业务利润同比小幅下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.12亿元 | 5.80亿元 | -11.71% |
| 营业成本 | 1.06亿元 | 1.06亿元 | 0.09% |
| 销售费用 | 7,923.90万元 | 9,174.46万元 | -13.63% |
| 管理费用 | 5,923.43万元 | 7,152.93万元 | -17.19% |
| 财务费用 | -2,080.02万元 | -571.26万元 | -264.11% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 6,246.31万元 | 7,046.94万元 | -11.36% |
2024年一季度主营业务利润为2.54亿元，去年同期为2.72亿元，同比小幅下降6.49%。
主营业务利润同比小幅下降原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.12亿元 | -11.71% | 销售费用 | 7,923.90万元 | -13.63% |
| 财务费用 | -2,080.02万元 | -264.11% |
行业分析
1、行业发展趋势
杭州解百属于百货零售行业。 近三年，百货零售行业受消费升级与数字化转型驱动，市场空间逐步向体验式消费及全渠道融合倾斜。2024年行业规模超3.8万亿元，年复合增长率约3.5%，未来趋势聚焦智慧零售与业态创新，预计2025年高端消费及区域龙头整合将加速，线上线下协同深化。
2、市场地位及占有率
杭州解百为华东区域百货零售龙头，聚焦高端消费与文旅融合业态，2024年零售业务营收位列行业前15%，区域市占率稳居杭州前三，但全国市场占有率不足1%，属区域性强势品牌。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 杭州解百（600814） | 华东区域高端百货运营商，涵盖购物中心、文旅商业等业态 | 2025年一季度杭州核心商圈营收占比超65% |
| 东百集团（600693） | 福建省百货零售龙头，布局商业地产与物流仓储 | 2024年福州区域市占率约18% |
| 中百集团（000759） | 湖北省连锁商超及百货企业，拥有多业态零售网络 | 2024年武汉零售市场份额近12% |
| 广百股份（002187） | 广东省综合性零售集团，覆盖百货、超市等业务 | 2024年广州核心商圈营收贡献率超50% |
| 重庆百货（600729） | 西南地区百货零售龙头，控股股东为重庆商社集团 | 2024年重庆区域市占率约22% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润1.98亿元。
由于营收的小幅下降，2024年一季度主营利润2.54亿元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 51 | 74 | 51 | 71 | 58 |
| 行业中位数 | 49 | 69 | 49 | 60 | 51 |
| 行业排名 | 6 | 7 | 6 | 5 | 6 |
百货零售行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 合百集团 | 69 | 国芳集团 | 81 |
| 2 | 华联股份 | 67 | 重庆百货 | 79 |
| 3 | 重庆百货 | 67 | 中兴商业 | 78 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，杭州解百近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，杭州解百的PE-TTM是21.57，而百货行业的PE-TTM是49.88，杭州解百的PE-TTM远低于百货行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 杭州解百 | 4.637707 | 802 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 杭州解百 | 32.575959 | 10 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
杭州解百神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 4.6377 | 32.575 | 1 | 205 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 杭州解百 | 812 | 205 |
| 2 | 大东方 | 2074 | 911 |
| 3 | 丽尚国潮 | 2567 | 1235 |
文章来源：碧湾App
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