盘江股份(600395)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
贵州盘江精煤股份有限公司于2001年上市。公司主要从事煤炭的开采、洗选加工和销售以及电力的生产和销售，主要产品有煤炭、电力。公司作为西南地区最大的煤炭生产企业，承担着西南地区煤炭供应任务。
根据盘江股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收19.49亿元，同比大幅下降31.91%。扣非净利润260.83万元，同比大幅下降99.20%。盘江股份2024年第一季度净利润5,335.23万元，业绩同比大幅下降85.27%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为煤炭，占比高达96.61%，其中自产煤炭业务为第一大收入来源，占比92.48%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比下降31.91%，净利润同比下降85.27%
2024年一季度，盘江股份营业总收入为19.49亿元，去年同期为28.63亿元，同比大幅下降31.91%，净利润为5,335.23万元，去年同期为3.62亿元，同比大幅下降85.27%。
净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为559.27万元，去年同期为3.46亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降98.39%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 19.49亿元 | 28.63亿元 | -31.91% |
| 营业成本 | 14.10亿元 | 20.31亿元 | -30.57% |
| 销售费用 | 442.44万元 | 439.65万元 | 0.64% |
| 管理费用 | 3.37亿元 | 2.68亿元 | 25.60% |
| 财务费用 | 6,384.35万元 | 2,473.70万元 | 158.09% |
| 研发费用 | 3,578.68万元 | 5,657.44万元 | -36.74% |
| 所得税费用 | 2,599.36万元 | 6,702.33万元 | -61.22% |
2024年一季度主营业务利润为559.27万元，去年同期为3.46亿元，同比大幅下降98.39%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为19.49亿元，同比大幅下降31.91%；（2）毛利率本期为27.64%，同比小幅下降了1.40%。
3、非主营业务利润同比小幅下降
盘江股份2024年一季度非主营业务利润为7,375.31万元，去年同期为8,296.67万元，同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 559.27万元 | 10.48% | 3.46亿元 | -98.39% |
| 投资收益 | 3,427.27万元 | 64.24% | 4,316.07万元 | -20.59% |
| 营业外收入 | 3,780.68万元 | 70.86% | 3,787.70万元 | -0.19% |
| 其他 | 813.49万元 | 15.25% | 549.30万元 | 48.10% |
| 净利润 | 5,335.23万元 | 100.00% | 3.62亿元 | -85.27% |
全国排名
截止到2025年6月20日，盘江股份近十二个月的滚动营收为89亿元，在炼焦煤行业中，盘江股份的全国排名为7名，全球排名为11名。
炼焦煤营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 淮北矿业 | 659 | 0.43 | 49 | 0.52 |
| 山西焦煤 | 453 | 0.00 | 31 | -9.30 |
| 潞安环能 | 359 | -7.40 | 24 | -28.52 |
| 平煤股份 | 303 | 0.65 | 23 | -7.01 |
| 永泰能源 | 284 | 1.55 | 16 | 13.61 |
| Alpha Metallurgical Resources | 213 | 9.40 | 13 | -13.40 |
| 冀中能源 | 187 | -15.84 | 12 | -23.88 |
| Core Natural Resources | 161 | 21.11 | 21 | 103.25 |
| SunCoke Energy | 139 | 9.95 | 6.89 | 30.25 |
| Warrior Met Coal | 110 | 12.92 | 18 | 18.43 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 盘江股份 | 89 | -2.91 | 1.04 | -55.38 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
盘江股份属于煤炭开采及加工行业，核心业务涵盖煤炭开采、洗选加工、销售及煤电一体化运营。 煤炭行业近三年受能源结构转型影响，需求增速放缓，但短期仍承担能源保供重任。2024年煤炭价格波动下行，行业利润承压，煤电一体化及新能源转型成为主要方向。中长期看，清洁化利用和技术升级推动行业集约化发展，西南区域因资源集中度较高，市场空间相对稳定。
2、市场地位及占有率
作为西南地区最大的煤炭生产企业，盘江股份区域市场占有率超30%，2024年原煤产量约2800万吨，占贵州省煤炭供应量的40%以上。其控股股东贵州能源集团整合省内资源，进一步巩固区域龙头地位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 盘江股份（600395） | 西南地区最大煤炭企业，业务涵盖煤炭开采、煤电一体化及新能源转型 | 2024年原煤产量2800万吨，区域电煤供应占比超40% |
| 中国神华（601088） | 国内最大综合性能源企业，覆盖煤炭、电力、运输全产业链 | 煤炭板块2024年营收占比超60%，产量规模稳居全国首位 |
| 中煤能源（601898） | 以煤炭生产为核心，延伸煤化工及装备制造业务 | 2025年煤炭产能规划突破2亿吨，煤化工项目营收占比提升至25% |
| 兖矿能源（600188） | 国际化煤炭巨头，布局煤炭、煤化工及高端装备制造 | 2024年境外煤炭销量占比超30%，煤制油项目贡献营收15% |
| 陕西煤业（601225） | 陕西省煤炭资源整合主体，聚焦高效矿井开发及煤电联营 | 2024年智能化矿井产量占比达65%，吨煤成本低于行业均值 |
1、经营分析总结
近3年一季度公司扣非净利润持续下降，2024年一季度扣非净利润3,463.55万元，较上期大幅下降。
公司主营利润近3年一季度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年一季度主营利润559.27万元，较去年同期大幅下降。
2、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.67 | 0.54 | 1.01 | 1.17 | 1.39 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | |
| M值 | 分数 | - | 1.75 | - | -3.17 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期盘江股份PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 盘江股份 | 0.662536 | 3693 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 盘江股份 | 0.914964 | 3370 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
盘江股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.6625 | 0.9149 | 12 | 3640 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 潞安环能 | 583 | 118 |
| 2 | 淮北矿业 | 791 | 194 |
| 3 | 永泰能源 | 801 | 200 |
文章来源：碧湾App
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