兰花科创(600123)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
山西兰花科技创业股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“晋城市工业和信息化局（晋城市人民政府国有资产监督管理委员会）”。公司主营业务是煤炭、化肥、建筑材料的生产和销售。公司主要产品为无烟煤、焦煤、动力煤、尿素、二甲醚、己内酰胺。
根据兰花科创2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收22.62亿元，同比下降25.03%。扣非净利润1.34亿元，同比大幅下降82.72%。兰花科创2024年第一季度净利润7,898.05万元，业绩同比大幅下降89.87%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为煤炭业务。
1、煤炭业务
2021年-2023年煤炭业务营收呈小幅下降趋势，从2021年的102.47亿元，小幅下降到2023年的96.01亿元。2023年煤炭业务毛利率为47.86%，同比去年的64.92%下降了26.28%。
2017年，该产品名称由“煤炭行业”变更为“煤炭业务”。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比降低25.03%，净利润同比大幅降低89.87%
2024年一季度，兰花科创营业总收入为22.62亿元，去年同期为30.17亿元，同比下降25.03%，净利润为7,898.05万元，去年同期为7.80亿元，同比大幅下降89.87%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出1.26亿元，去年同期支出2.35亿元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为2.15亿元，去年同期为9.21亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降76.66%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 22.62亿元 | 30.17亿元 | -25.03% |
| 营业成本 | 16.05亿元 | 15.20亿元 | 5.62% |
| 销售费用 | 2,288.34万元 | 2,832.73万元 | -19.22% |
| 管理费用 | 1.83亿元 | 2.85亿元 | -35.87% |
| 财务费用 | 5,640.29万元 | 3,871.14万元 | 45.70% |
| 研发费用 | 877.16万元 | 1,018.99万元 | -13.92% |
| 所得税费用 | 1.26亿元 | 2.35亿元 | -46.58% |
2024年一季度主营业务利润为2.15亿元，去年同期为9.21亿元，同比大幅下降76.66%。
虽然管理费用本期为1.83亿元，同比大幅下降35.87%，不过营业总收入本期为22.62亿元，同比下降25.03%，导致主营业务利润同比大幅下降。
全球排名
截止到2025年6月20日，兰花科创近十二个月的滚动营收为117亿元，在无烟煤行业中，兰花科创的全球营收规模排名为3名，全国排名为3名。
无烟煤营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 神火股份 | 384 | 3.66 | 43 | 10.02 |
| 华阳股份 | 251 | -12.96 | 22 | -14.29 |
| 兰花科创 | 117 | -3.11 | 7.18 | -32.68 |
| 昊华能源 | 91 | 2.97 | 10 | -19.87 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
兰花科创属于煤炭行业，核心业务为无烟煤开采及煤化工产品生产。 近三年煤炭行业在政策引导下加速绿色转型，2024年清洁能源占比提升推动传统煤企向精细化、低碳化延伸。尽管短期市场受能源结构调整影响，但无烟煤在化工、冶金等领域的刚性需求支撑行业基本面，预计未来三年行业规模将保持年均2%-3%的温和增长，高端煤化工细分市场增速或达5%-8%。
2、市场地位及占有率
作为中国最大无烟煤生产基地沁水煤田的核心企业，兰花科创保有16.01亿吨煤炭储量，2024年无烟煤产量占国内总产量约3.2%，位列行业前十，在山西省属煤企中稳居第一梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 兰花科创（600123） | 无烟煤及煤化工产品生产商 | 2024年无烟煤产量占国内总产量3.2%，沁水煤田资源储量16.01亿吨 |
| 中国神华（601088） | 煤电一体化综合能源集团 | 煤炭板块市占率超8%，2024年自产煤规模突破3亿吨 |
| 中煤能源（601898） | 煤炭生产与煤机制造龙头企业 | 煤炭资源量超270亿吨，2024年煤化工业务营收占比提升至18% |
| 山西焦煤（000983） | 炼焦煤生产及焦化加工企业 | 炼焦煤市占率约6.5%，2024年控股矿井核定产能达1.84亿吨 |
| 兖矿能源（600188） | 国际化煤炭及高端化工企业 | 境外资产占比35%，2024年高端化工品营收同比增长12% |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润7,898.05万元，较上期大幅下降。
公司主营利润近3年一季度持续下降，由于营收的下降，2024年一季度主营利润2.15亿元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司盈利能力良好，在行业中处于中等水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 71 | 80 | 62 | 81 | 57 |
| 行业中位数 | 66 | 77 | 60 | 77 | 57 |
| 行业排名 | 3 | 5 | 4 | 4 | 6 |
无烟煤行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 神火股份 | 63 | 神火股份 | 88 |
| 2 | 昊华能源 | 61 | 兰花科创 | 81 |
| 3 | 华阳股份 | 59 | 华阳股份 | 79 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | -1.54 | - | -2.88 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，兰花科创近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，兰花科创的PE-TTM是11.34，而焦煤行业的PE-TTM是10.22，兰花科创高于焦煤行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 兰花科创 | 3.060154 | 1599 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 兰花科创 | 5.229842 | 513 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
兰花科创神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.0601 | 5.2298 | 9 | 933 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 潞安环能 | 583 | 118 |
| 2 | 淮北矿业 | 791 | 194 |
| 3 | 永泰能源 | 801 | 200 |
文章来源：碧湾App
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