南方泵业(300145)2024年一季报深度解读：资产负债率同比下降，投资收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
南方中金环境股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“无锡市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务水泵制造、水处理系统设计、安装、调试及技术服务、危废物安全处置及资源化利用、环保咨询、勘察设计、环保项目运营等业务。
根据南方泵业2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收10.34亿元，同比小幅增长5.56%。扣非净利润5,691.80万元，同比大幅增长51.64%。南方泵业2024年第一季度净利润9,404.59万元，业绩同比大幅增长110.07%。本期经营活动产生的现金流净额为-7,634.82万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为通用设备制造业板块，占比高达88.25%，主要产品包括通用设备制造业-水泵和通用设备制造业-成套变频供水设备两项，其中通用设备制造业-水泵占比76.77%，通用设备制造业-成套变频供水设备占比11.48%。
1、通用设备制造业-水泵
2016年-2023年通用设备制造业-水泵营收呈大幅增长趋势，从2016年的9.77亿元，大幅增长到2023年的41.71亿元。2023年通用设备制造业-水泵毛利率为39.55%，同比去年的35.11%小幅增长了12.65%。
2020年，该产品名称由“通用设备制造业-立式泵系列、通用设备制造业-暖通泵系列、通用设备制造业-卧式泵系列、通用设备制造业-中开泵系列、通用设备制造业-污水泵系列、通用设备制造业-其他系列水泵、通用设备制造业-零配件系列”，整合为“通用设备制造业-水泵”。
2、通用设备制造业-成套变频供水设备
2020年-2023年通用设备制造业-成套变频供水设备营收呈大幅增长趋势，从2020年的4.53亿元，大幅增长到2023年的6.24亿元。2023年通用设备制造业-成套变频供水设备毛利率为41.03%，同比去年的35.87%小幅增长了14.39%。
2017年，该产品名称由“成套变频供水设备”变更为“通用设备制造业-成套变频供水设备”。
3、勘察设计板块-设计业务
2023年勘察设计板块-设计业务营收3.45亿元，同比去年的3.31亿元小幅增长了4.22%。同期，2023年勘察设计板块-设计业务毛利率为47.67%，同比去年的39.79%增长了19.8%。
2019年，该产品名称由“环保咨询设计与治理板块-设计业务”变更为“勘察设计板块-设计业务”。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 10.34亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 9,404.59万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 9.79亿元 | 13.62亿元 | 13.93亿元 | 16.99亿元 |
| 净利润 | 4,476.99万元 | 7,700.91万元 | 1.13亿元 | -937.29万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 9.45亿元 | 11.72亿元 | 14.54亿元 | 16.92亿元 |
| 净利润 | 5,692.93万元 | 783.06万元 | 7,591.73万元 | -525.30万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 8.70亿元 | 14.57亿元 | 13.36亿元 | 15.24亿元 |
| 净利润 | 5,485.04万元 | 9,343.60万元 | 2,438.05万元 | -9.36亿元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占17%、二季度占25%、三季度占26%、四季度占32%
投资收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加5.56%，净利润同比大幅增加110.07%
2024年一季度，南方泵业营业总收入为10.34亿元，去年同期为9.79亿元，同比小幅增长5.56%，净利润为9,404.59万元，去年同期为4,476.99万元，同比大幅增长110.07%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,685.72万元，去年同期支出1,003.47万元，同比大幅增长；
但是（1）投资收益本期为2,861.96万元，去年同期为2.62万元，同比大幅增长；（2）资产减值损失本期收益628.04万元，去年同期损失460.47万元，同比大幅增长；（3）主营业务利润本期为6,890.45万元，去年同期为5,954.25万元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长15.72%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.34亿元 | 9.79亿元 | 5.56% |
| 营业成本 | 6.65亿元 | 6.35亿元 | 4.73% |
| 销售费用 | 1.21亿元 | 1.16亿元 | 4.10% |
| 管理费用 | 1.17亿元 | 9,915.88万元 | 17.99% |
| 财务费用 | 510.24万元 | 1,167.36万元 | -56.29% |
| 研发费用 | 4,802.66万元 | 5,026.57万元 | -4.46% |
| 所得税费用 | 1,685.72万元 | 1,003.47万元 | 67.99% |
2024年一季度主营业务利润为6,890.45万元，去年同期为5,954.25万元，同比增长15.72%。
虽然管理费用本期为1.17亿元，同比增长17.99%，不过（1）营业总收入本期为10.34亿元，同比小幅增长5.56%；（2）毛利率本期为35.62%，同比有所增长了0.51%，推动主营业务利润同比增长。
3、非主营业务利润扭亏为盈
南方泵业2024年一季度非主营业务利润为4,199.87万元，去年同期为-473.79万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 6,890.45万元 | 73.27% | 5,954.25万元 | 15.72% |
| 投资收益 | 2,861.96万元 | 30.43% | 2.62万元 | 109187.72% |
| 其他 | 1,673.09万元 | 17.79% | -95.86万元 | 1845.30% |
| 净利润 | 9,404.59万元 | 100.00% | 4,476.99万元 | 110.07% |
资产负债率同比下降
2024年一季度，企业资产负债率为67.46%，去年同期为71.22%，同比小幅下降了3.76%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为54.99亿元，同比小幅下降5.46%
1、有息负债近3年呈现下降趋势
有息负债从2022年一季度到2024年一季度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
全球排名
截止到2025年6月20日，南方泵业近十二个月的滚动营收为51亿元，在泵行业中，南方泵业的全球营收规模排名为4名，全国排名为1名。
泵营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Flowserve 福斯公司 | 328 | 8.78 | 20 | 30.94 |
| KSB | 245 | 8.18 | 9.76 | 8.04 |
| SPX FLOW 弗洛国际 | 110 | -9.90 | 4.80 | 14.87 |
| 南方泵业 | 51 | -0.86 | 2.18 | -- |
| Gorman-Rupp | 47 | 20.36 | 2.88 | 10.35 |
| 应流股份 | 25 | 7.20 | 2.86 | 7.40 |
| 大元泵业 | 19 | 8.74 | 2.55 | 20.14 |
| 凌霄泵业 | 16 | -8.27 | 4.42 | -2.90 |
| 汉宇集团 | 11 | 0.35 | 2.34 | 0.62 |
| 君禾股份 | 11 | 4.44 | 0.79 | -4.90 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中金环境属于泵及液冷系统制造行业，核心业务涵盖工业泵研发制造与数据中心液冷系统解决方案。 泵及液冷系统行业近三年受数据中心扩张、碳中和政策驱动加速发展，2025年全球液冷市场规模预计超200亿美元，年复合增长率25%以上。行业向高能效、智能化升级，AI算力需求推动浸没式液冷渗透率提升至15%，国产替代加速。
2、市场地位及占有率
中金环境通过南方泵业占据不锈钢冲压泵细分市场龙头地位，数据中心液冷泵领域国内市占率约18%，其磁力泵产品在浸没式液冷场景技术领先，2024年液冷业务营收占比提升至31%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中金环境（300145） | 泵及液冷系统制造商，核心产品为数据中心液冷泵 | 2025年液冷泵市占率18%，军工领域订单占比7% |
| 利欧股份（002131） | 民用泵与工业泵供应商，布局水利工程领域 | 2024年水利泵营收占比42% |
| 凌霄泵业（002884） | 不锈钢离心泵专业生产商，覆盖暖通空调领域 | 暖通泵市占率13%，位列行业第三 |
| 大元泵业（603757） | 家用热水循环泵龙头企业，拓展工业领域 | 2024年民用泵营收占比68% |
| 君禾股份（617617） | 家用水泵出口主导企业，产品覆盖80国 | 海外市场营收占比83% |
1、经营分析总结
2021-2023年一季度公司扣非净利润持续下降，2024年一季度扣非净利润6,168.17万元，较上期大幅增长。
2021-2023年一季度公司主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步增长，2024年一季度主营利润6,890.45万元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 48 | 71 | 52 | 67 | 49 |
| 行业中位数 | 53 | 71 | 51 | 69 | 53 |
| 行业排名 | 27 | 27 | 15 | 33 | 35 |
泵行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 汉宇集团 | 86 | 凌霄泵业 | 90 |
| 2 | 泰福泵业 | 71 | 大元泵业 | 87 |
| 3 | 凌霄泵业 | 68 | 汉宇集团 | 86 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.71 | 1.65 | 1.63 | 1.56 | 1.47 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，中金环境近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，中金环境的PE-TTM是29.24，而其他通用设备行业的PE-TTM是26.13，中金环境高于其他通用设备行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 中金环境 | 2.750223 | 1805 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 中金环境 | 3.650984 | 1103 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
中金环境神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.7502 | 3.6509 | 18 | 1442 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 迅安科技 | 532 | 100 |
| 2 | 鲍斯股份 | 844 | 225 |
| 3 | 大元泵业 | 898 | 251 |
文章来源：碧湾App
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