天元股份(003003)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
广东天元实业集团股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“周孝伟”。公司的主营业务是快递电商包装印刷产品的研发、设计、生产、销售和服务。公司的主要产品是电子标签、塑胶包装、快递封套、缓冲包装、票据、多功能胶带。
根据天元股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收3.10亿元，同比基本持平。扣非净利润1,374.53万元，同比大幅增长141.21%。天元股份2024年第一季度净利润1,733.07万元，业绩同比大幅增长143.39%。
营业收入情况
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加143.39%
2024年一季度，天元股份营业总收入为3.10亿元，去年同期为3.05亿元，同比基本持平，净利润为1,733.07万元，去年同期为712.06万元，同比大幅增长143.39%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然信用减值损失本期收益24.14万元，去年同期收益601.15万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为1,457.04万元，去年同期为290.16万元，同比大幅增长；（2）公允价值变动收益本期为260.92万元，去年同期为-4.46万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比大幅增长4.02倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.10亿元 | 3.05亿元 | 1.40% |
| 营业成本 | 2.60亿元 | 2.69亿元 | -3.23% |
| 销售费用 | 985.72万元 | 458.68万元 | 114.90% |
| 管理费用 | 930.76万元 | 1,142.69万元 | -18.55% |
| 财务费用 | 100.98万元 | 111.90万元 | -9.75% |
| 研发费用 | 1,232.23万元 | 1,436.09万元 | -14.20% |
| 所得税费用 | 298.05万元 | 187.49万元 | 58.97% |
2024年一季度主营业务利润为1,457.04万元，去年同期为290.16万元，同比大幅增长4.02倍。
虽然销售费用本期为985.72万元，同比大幅增长114.90%，不过（1）营业总收入本期为3.10亿元，同比有所增长1.40%；（2）毛利率本期为16.05%，同比大幅增长了4.02%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润同比小幅下降
天元股份2024年一季度非主营业务利润为574.08万元，去年同期为609.38万元，同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,457.04万元 | 84.07% | 290.16万元 | 402.14% |
| 公允价值变动收益 | 260.92万元 | 15.06% | -4.46万元 | 5951.87% |
| 其他收益 | 226.87万元 | 13.09% | 191.05万元 | 18.75% |
| 其他 | 129.21万元 | 7.46% | 448.89万元 | -71.22% |
| 净利润 | 1,733.07万元 | 100.00% | 712.06万元 | 143.39% |
全球排名
截止到2025年6月20日，天元股份近十二个月的滚动营收为12亿元，在印刷行业中，天元股份的全球营收规模排名为8名，全国排名为4名。
印刷营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Dai Nippon Printing 大日本印刷 | 722 | 2.74 | 55 | 4.43 |
| Quad Graphics | 192 | -3.36 | -3.66 | -- |
| Ennis 恩尼斯 | 28 | -0.45 | 2.89 | 11.54 |
| 狮子山集团 | 24 | 15.37 | 1.96 | 17.40 |
| 盛通股份 | 20 | -5.26 | -1.92 | -- |
| 强邦新材 | 15 | -0.52 | 0.82 | 5.32 |
| 东港股份 | 12 | -0.65 | 1.58 | -5.41 |
| 天元股份 | 12 | -3.69 | 0.64 | 35.04 |
| 京华激光 | 9.06 | 1.11 | 1.06 | -1.60 |
| *ST易连 | 5.16 | -38.26 | -0.29 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
天元股份属于轻工制造行业下的综合包装细分领域。 近三年，包装印刷行业受电商物流扩张驱动，市场规模稳步增长，2024年预计突破1.3万亿元。环保政策推动可降解材料及绿色包装需求激增，年均增速超15%。未来行业将加速整合，智能化、定制化服务及循环经济模式成为核心趋势，预计2025年市场空间达1.5万亿元。
2、市场地位及占有率
天元股份是国内综合包装头部企业，聚焦快递电商领域，2024年营收规模约8.85亿元，市场占有率约3%，位列行业前五，客户覆盖顺丰、京东等头部平台，并在可降解包装领域占据先发优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 天元股份（003003） | 综合性包装耗材企业，专注快递电商领域 | 2024年可降解包装营收占比提升至25% |
| 新莱应材（300260） | 食品与医药高洁净包装供应商 | 2024年无菌包装市占率居国内前三 |
| 海顺新材（300501） | 医药与消费电子防护包装制造商 | 2024年医药包装营收同比增长18% |
| 京华激光（603607） | 防伪包装材料技术领先企业 | 2024年烟标防伪包装市占率稳居行业前五 |
| 新通联（603022） | 纸制品包装一体化解决方案提供商 | 2024年高端纸包装业务毛利率提升至28% |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润1,733.07万元，较上期大幅增长。
公司主营利润近3年一季度持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2024年一季度主营利润1,457.04万元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 19 | 73 | 51 | 68 | 74 |
| 行业中位数 | 54 | 70 | 52 | 69 | 58 |
| 行业排名 | 5 | 2 | 4 | 4 | 1 |
印刷行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 天元股份 | 74 | 东港股份 | 83 |
| 2 | 京华激光 | 55 | 京华激光 | 69 |
| 3 | 东港股份 | 51 | 天元股份 | 68 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，天元股份近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，天元股份的PE-TTM是24.64，而综合包装行业的PE-TTM是29.89，天元股份低于综合包装行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 天元股份 | 2.353944 | 2111 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 天元股份 | 2.653583 | 1732 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
天元股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.3539 | 2.6535 | 3 | 2003 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 海顺新材 | 3554 | 1801 |
| 2 | 方大新材 | 3626 | 1859 |
| 3 | 天元股份 | 3843 | 2003 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
