联发股份(002394)2024年一季报深度解读：公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
江苏联发纺织股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“孔祥军”。公司主营业务是棉花种植、轧花、纺纱、纱线染色、织造、色织布整理、针织染色、家纺面料、服装面料印染、制衣全产业链，热电、污水处理配套，品牌运营与仓储物流。公司主要产品为色织布、印染布、家纺面料、服装（衬衣）、纱线等。
根据联发股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收12.52亿元，同比增长18.64%。扣非净利润5,524.81万元，同比大幅增长89.11%。联发股份2024年第一季度净利润1,977.16万元，业绩同比大幅下降66.57%。
2023年公司的主要业务为纺织服装，占比高达86.02%，主要产品包括面料、棉纱、服装三项，面料占比54.83%，棉纱占比14.37%，服装占比12.21%。
2023年面料营收23.37亿元，同比去年的24.70亿元小幅下降了5.4%。同期，2023年面料毛利率为18.95%，同比去年的17.2%小幅增长了10.17%。
2023年棉纱营收6.12亿元，同比去年的5.04亿元增长了21.41%。同期，2023年棉纱毛利率为10.15%，同比去年的4.45%大幅增长了128.09%。
2023年服装营收5.20亿元，同比去年的5.86亿元小幅下降了11.2%。同期，2023年服装毛利率为29.56%，同比去年的20.81%大幅增长了42.05%。
公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比增加18.64%，净利润同比大幅降低66.57%
2024年一季度，联发股份营业总收入为12.52亿元，去年同期为10.55亿元，同比增长18.64%，净利润为1,977.16万元，去年同期为5,914.31万元，同比大幅下降66.57%。
虽然（1）主营业务利润本期为7,145.31万元，去年同期为4,037.46万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期收益515.00万元，去年同期支出1,048.01万元，同比大幅增长。
但是（1）公允价值变动收益本期为-4,990.92万元，去年同期为191.75万元，由盈转亏；（2）投资收益本期为-231.04万元，去年同期为2,102.93万元，由盈转亏。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
12.52亿元 |
10.55亿元 |
18.64% |
| 营业成本 |
10.64亿元 |
9.01亿元 |
18.18% |
| 销售费用 |
3,779.53万元 |
3,343.06万元 |
13.06% |
| 管理费用 |
4,948.21万元 |
5,568.09万元 |
-11.13% |
| 财务费用 |
876.91万元 |
542.52万元 |
61.64% |
| 研发费用 |
1,345.87万元 |
1,456.24万元 |
-7.58% |
| 所得税费用 |
-515.00万元 |
1,048.01万元 |
-149.14% |
2024年一季度主营业务利润为7,145.31万元，去年同期为4,037.46万元，同比大幅增长76.98%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为12.52亿元，同比增长18.64%；（2）毛利率本期为14.97%，同比有所增长了0.33%。
联发股份2024年一季度非主营业务利润为-5,683.15万元，去年同期为2,924.85万元，由盈转亏。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
7,145.31万元 |
361.39% |
4,037.46万元 |
76.98% |
| 投资收益 |
-231.04万元 |
-11.69% |
2,102.93万元 |
-110.99% |
| 公允价值变动收益 |
-4,990.92万元 |
-252.43% |
191.75万元 |
-2702.82% |
| 资产减值损失 |
-232.69万元 |
-11.77% |
-240.32万元 |
3.17% |
| 信用减值损失 |
-221.23万元 |
-11.19% |
332.32万元 |
-166.57% |
| 其他 |
186.54万元 |
9.44% |
577.36万元 |
-67.69% |
| 净利润 |
1,977.16万元 |
100.00% |
5,914.31万元 |
-66.57% |
截止到2025年6月20日，联发股份近十二个月的滚动营收为42亿元，在纺织面料行业中，联发股份的全球营收规模排名为10名，全国排名为6名。
纺织面料营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| 远东新 |
660 |
4.30 |
24 |
1.18 |
| 三房巷 |
241 |
7.41 |
-4.87 |
-- |
| 天虹国际集团 |
230 |
-4.60 |
5.54 |
-40.93 |
| 航民股份 |
115 |
6.51 |
7.20 |
2.59 |
| 常山北明 |
88 |
-6.77 |
-5.93 |
-- |
| 福懋 |
70 |
-4.34 |
3.63 |
-11.41 |
| 鲁泰A |
61 |
5.15 |
4.10 |
5.68 |
| 黑牡丹 |
48 |
-21.18 |
1.21 |
-43.31 |
| 互太纺织 |
43 |
-4.67 |
1.53 |
-38.59 |
| 联发股份 |
42 |
2.35 |
2.02 |
3.46 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
联发股份属于纺织制造业中的色织布及成衣制造细分领域，具备完整的棉纺、印染、服装生产产业链。 纺织制造业近三年受全球经济波动及原材料价格影响，市场需求呈现结构性调整，智能化、绿色化转型加速。行业集中度逐步提升，头部企业通过技术升级扩大优势，预计2025年全球高端纺织面料市场规模将突破800亿美元，功能性面料及可持续生产技术成为核心增长点。
联发股份在国内色织布领域稳居前三位，2024年色织布产品营收占比超38%，细分市场占有率约6.3%，属区域性龙头企业，但全球竞争力较头部企业仍有提升空间。
