万里马(300591)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
广东万里马实业股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“林大耀”。公司主要从事皮具产品的研发设计、生产制造、品牌运营及市场销售业务，公司经营的产品主要为皮具产品。同时，采取ODM的模式，为国际知名企业生产手袋等产品。
根据万里马2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.25亿元，同比大幅增长46.60%。扣非净利润-645.01万元，较去年同期亏损有所减小。万里马2024年第一季度净利润-559.75万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
2023年公司主要从事毛皮、羽毛及其制品和制鞋业、零售业、其他，主要产品包括皮革及纺织制品和护肤美妆两项，其中皮革及纺织制品占比64.55%，护肤美妆占比19.37%。
2023年皮革及纺织制品营收3.99亿元，同比去年的2.92亿元大幅增长了36.59%。同期，2023年皮革及纺织制品毛利率为14.74%，同比去年的8.39%大幅增长了75.69%。
2023年护肤美妆营收1.20亿元，同比去年的8,553.21万元大幅增长了39.9%。同期，2023年护肤美妆毛利率为20.33%，同比去年的26.5%下降了23.28%。
2023年快消品营收6,843.34万元，同比去年的6,880.23万元基本持平。同期，2023年快消品毛利率为15.09%，同比去年的11.42%大幅增长了32.14%。
本期净利润为-559.75万元，去年同期-787.39万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然资产减值损失本期收益122.58万元，去年同期收益157.07万元，同比下降；
但是（1）主营业务利润本期为-793.61万元，去年同期为-909.53万元，亏损有所减小；（2）信用减值损失本期收益66.47万元，去年同期损失32.87万元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
1.25亿元 |
8,521.44万元 |
46.60% |
| 营业成本 |
1.01亿元 |
6,733.67万元 |
50.32% |
| 销售费用 |
1,225.67万元 |
1,008.91万元 |
21.48% |
| 管理费用 |
850.73万元 |
857.20万元 |
-0.76% |
| 财务费用 |
323.92万元 |
251.56万元 |
28.77% |
| 研发费用 |
740.52万元 |
566.57万元 |
30.70% |
| 所得税费用 |
1.05万元 |
31.59万元 |
-96.67% |
2024年一季度主营业务利润为-793.61万元，去年同期为-909.53万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然毛利率本期为18.97%，同比小幅下降了2.01%，不过营业总收入本期为1.25亿元，同比大幅增长46.60%，推动主营业务利润亏损有所减小。
万里马2024年一季度非主营业务利润为234.91万元，去年同期为153.73万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-793.61万元 |
141.78% |
-909.53万元 |
12.75% |
| 资产减值损失 |
122.58万元 |
-21.90% |
157.07万元 |
-21.96% |
| 信用减值损失 |
66.47万元 |
-11.88% |
-32.87万元 |
302.20% |
| 其他 |
56.21万元 |
-10.04% |
19.22万元 |
192.42% |
| 净利润 |
-559.75万元 |
100.00% |
-787.39万元 |
28.91% |
截止到2025年6月20日，万里马近十二个月的滚动营收为5.87亿元，在品牌鞋行业中，万里马的全国排名为5名，全球排名为16名。
品牌鞋营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Skechers USA 斯凯奇 |
645 |
12.59 |
46 |
-4.81 |
| Deckers Outdoor |
358 |
16.53 |
69 |
28.82 |
| Crocs 卡骆驰 |
295 |
21.04 |
68 |
9.40 |
| Steven Madden 史蒂夫马登 |
164 |
6.95 |
12 |
-3.87 |
| Wolverine World Wide 沃尔弗林 |
126 |
-10.09 |
3.44 |
-11.28 |
| Salvatore Ferragamo 萨瓦托菲拉格慕 |
86 |
-3.04 |
-5.63 |
-- |
| Dr. Martens 马汀博士 |
76 |
-4.64 |
0.43 |
-70.82 |
| Geox |
55 |
2.92 |
-2.50 |
-- |
| 奥康国际 |
25 |
-4.98 |
-2.16 |
-- |
| Weyco 韦科鞋业 |
21 |
2.74 |
2.18 |
13.83 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 万里马 |
5.87 |
20.02 |
-1.76 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
万里马属于服装家纺行业中的皮具制造与品牌运营细分领域。 国内皮具行业近三年受消费升级与电商渠道推动，市场规模稳步增长，但增速放缓至年均3%-5%。行业集中度低，中小企业竞争激烈，高端市场被国际品牌主导。未来趋势聚焦品牌化、智能化制造及绿色供应链转型，军警采购等团购渠道成为差异化增长点，预计2025年市场规模将突破2500亿元。
