天创时尚(603608)2024年一季报深度解读：主营业务利润扭亏为盈推动净利润同比亏损减小
天创时尚股份有限公司于2016年上市。公司的主营业务是时尚鞋履及配套产品的研发、生产、分销及零售、以小子科技为核心的移动互联网数字营销，主要产品是中高端时尚女鞋，以及服饰配饰类产品，主要服务广告主提供包括策划、投放、监控在内的全方位移动互联网营销。
根据天创时尚2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2.85亿元，同比小幅下降11.24%。扣非净利润-732.02万元，较去年同期亏损有所减小。天创时尚2024年第一季度净利润-418.04万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润扭亏为盈推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比小幅降低11.24%，净利润亏损有所减小
2024年一季度，天创时尚营业总收入为2.85亿元，去年同期为3.21亿元，同比小幅下降11.24%，净利润为-418.04万元，去年同期为-1,308.56万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然信用减值损失本期损失27.62万元，去年同期收益164.18万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为44.27万元，去年同期为-560.75万元，扭亏为盈；（2）所得税费用本期支出5,960.00元，去年同期支出217.08万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.85亿元 | 3.21亿元 | -11.24% |
| 营业成本 | 1.10亿元 | 1.32亿元 | -16.83% |
| 销售费用 | 1.33亿元 | 1.42亿元 | -6.16% |
| 管理费用 | 2,584.02万元 | 3,382.91万元 | -23.62% |
| 财务费用 | 456.96万元 | 442.06万元 | 3.37% |
| 研发费用 | 752.10万元 | 1,041.94万元 | -27.82% |
| 所得税费用 | 5,960.00元 | 217.08万元 | -99.73% |
2024年一季度主营业务利润为44.27万元，去年同期为-560.75万元，扭亏为盈。
虽然营业总收入本期为2.85亿元，同比小幅下降11.24%，不过（1）销售费用本期为1.33亿元，同比小幅下降6.16%；（2）毛利率本期为61.29%，同比小幅增长了2.60%，推动主营业务利润扭亏为盈。
3、非主营业务利润亏损有所减小
天创时尚2024年一季度非主营业务利润为-461.72万元，去年同期为-530.74万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 44.27万元 | -10.59% | -560.75万元 | 107.90% |
| 投资收益 | 60.34万元 | -14.43% | -2.23万元 | 2803.18% |
| 公允价值变动收益 | 82.04万元 | -19.62% | 74.56万元 | 10.03% |
| 资产减值损失 | -759.33万元 | 181.64% | -870.49万元 | 12.77% |
| 营业外收入 | 53.53万元 | -12.81% | 44.08万元 | 21.45% |
| 其他收益 | 156.99万元 | -37.55% | 227.38万元 | -30.96% |
| 其他 | -3.27万元 | 0.78% | 285.88万元 | -101.15% |
| 净利润 | -418.04万元 | 100.00% | -1,308.56万元 | 68.05% |
全国排名
截止到2025年6月20日，天创时尚近十二个月的滚动营收为11亿元，在品牌鞋行业中，天创时尚的全国排名为3名，全球排名为14名。
品牌鞋营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Skechers USA 斯凯奇 | 645 | 12.59 | 46 | -4.81 |
| Deckers Outdoor | 358 | 16.53 | 69 | 28.82 |
| Crocs 卡骆驰 | 295 | 21.04 | 68 | 9.40 |
| Steven Madden 史蒂夫马登 | 164 | 6.95 | 12 | -3.87 |
| Wolverine World Wide 沃尔弗林 | 126 | -10.09 | 3.44 | -11.28 |
| Salvatore Ferragamo 萨瓦托菲拉格慕 | 86 | -3.04 | -5.63 | -- |
| Dr. Martens 马汀博士 | 76 | -4.64 | 0.43 | -70.82 |
| Geox | 55 | 2.92 | -2.50 | -- |
| 奥康国际 | 25 | -4.98 | -2.16 | -- |
| Weyco 韦科鞋业 | 21 | 2.74 | 2.18 | 13.83 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 天创时尚 | 11 | -17.06 | -0.91 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
*ST天创属于纺织服饰行业的服装家纺细分领域，主营时尚鞋履及配套产品。 服装家纺行业近三年受消费升级与数字化转型驱动，市场空间稳步扩张，2024年规模预计达1.8万亿元。未来趋势聚焦个性化定制、智能制造及可持续时尚，线上渠道占比持续提升至35%以上，行业集中度向头部品牌倾斜，细分领域如功能鞋服、国潮设计等增速超行业均值。
2、市场地位及占有率
*ST天创在中高端女鞋领域具备品牌影响力，但整体市场份额不足1%，2024年营收5.84亿元，在A股同类企业中排名中下游，主营依赖传统零售渠道，数字化营销业务占比不足0.1%，尚未形成规模优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| *ST天创（603608） | 主营中高端女鞋及数字营销，多品牌运营 | 2024年上半年鞋类营收占比99.15%，线上渠道占比不足5% |
| 奥康国际（603001） | 皮鞋制造龙头，覆盖男女鞋全品类 | 2024年线下门店超2000家，商务鞋市场占有率约3.2% |
| 红蜻蜓（603116） | 休闲鞋服综合品牌，侧重大众市场 | 2024年电商营收占比提升至28%，童鞋业务增速达15% |
| 哈森股份（603958） | 高端女鞋品牌运营商，跨境业务突出 | 2024年海外订单占比超40%，定制鞋业务营收增长22% |
| 星期六（002291） | 鞋类与直播电商双主业驱动 | 2024年直播电商GMV突破50亿元，占总营收62% |
1、经营分析总结
最近5年一季度，公司扣非净利润长期处于亏损状态，近3年一季度扣非净利润亏损持续收窄，2024年一季度扣非净利润亏损687.22万元，亏损较上期有大幅好转。
公司主营利润近3年一季度持续增长，2024年一季度主营利润44.27万元，同比去年扭亏为盈，一方面是因为公司毛利率在小幅增长，另一方面则是销售费用在小幅下降。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 15 | 18 | 17 | 23 | 16 |
| 行业中位数 | 52 | 65 | 47 | 55 | 45 |
| 行业排名 | 10 | 13 | 11 | 11 | 15 |
品牌鞋行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 红蜻蜓 | 49 | 红蜻蜓 | 55 |
| 2 | 奥康国际 | 45 | 中胤时尚 | 52 |
| 3 | 中胤时尚 | 24 | 奥康国际 | 25 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期*ST天创PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| *ST天创 | 0.10445 | 4090 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| *ST天创 | 0.125865 | 4105 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
*ST天创神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.1044 | 0.1258 | 10 | 4141 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 汇洁股份 | 239 | 25 |
| 2 | 扬州金泉 | 597 | 123 |
| 3 | 牧高笛 | 630 | 133 |
文章来源：碧湾App
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