王府井(600859)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
王府井集团股份有限公司于1994年上市。公司主要业务为商品零售和商业物业出租业务，覆盖百货、奥特莱斯、购物中心业态，公司还涉及超市业态、专业店、线上业务以及免税品经营业务。
根据王府井2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收33.08亿元，同比基本持平。扣非净利润1.93亿元，同比小幅下降13.72%。王府井2024年第一季度净利润2.09亿元，业绩同比小幅下降10.28%。
主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降10.28%
本期净利润为2.09亿元，去年同期2.33亿元，同比小幅下降10.28%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）所得税费用本期支出1.19亿元，去年同期支出1.27亿元，同比小幅下降；（2）投资收益本期为1,670.23万元，去年同期为1,089.37万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为3.06亿元，去年同期为3.41亿元，同比小幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降10.25%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 33.08亿元 | 33.67亿元 | -1.74% |
| 营业成本 | 19.45亿元 | 19.26亿元 | 0.97% |
| 销售费用 | 4.41亿元 | 4.47亿元 | -1.24% |
| 管理费用 | 5.03亿元 | 4.71亿元 | 6.79% |
| 财务费用 | 1,691.36万元 | 7,636.85万元 | -77.85% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 1.19亿元 | 1.27亿元 | -6.27% |
2024年一季度主营业务利润为3.06亿元，去年同期为3.41亿元，同比小幅下降10.25%。
虽然财务费用本期为1,691.36万元，同比大幅下降77.85%，不过（1）营业总收入本期为33.08亿元，同比有所下降1.74%；（2）管理费用本期为5.03亿元，同比小幅增长6.79%，导致主营业务利润同比小幅下降。
全国排名
截止到2025年6月20日，王府井近十二个月的滚动营收为114亿元，在百货零售行业中，王府井的全国排名为4名，全球排名为23名。
百货零售营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Aeon 永旺 | 5022 | 5.16 | 14 | 64.16 |
| Macys 梅西百货 | 1654 | -3.11 | 42 | -25.89 |
| Marks & Spencer 玛莎 | 1340 | 5.01 | 29 | -6.64 |
| Kohls 科尔百货 | 1166 | -5.84 | 7.84 | -51.20 |
| Nordstrom 诺德斯特龙 | 1080 | 0.51 | 21 | 18.21 |
| Burlington Stores 伯灵顿百货 | 765 | 4.49 | 36 | 7.20 |
| Lotte Shopping 乐天百货 | 735 | -3.52 | -51.70 | -- |
| Central Retail 尚泰零售 | 580 | 13.07 | 18 | 415.57 |
| Dillards 狄乐百货 | 474 | -0.17 | 43 | -11.71 |
| Shinsegae 新世界百货 | 345 | 1.32 | 5.66 | -29.44 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 王府井 | 114 | -3.75 | 2.69 | -41.48 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
王府井属于综合零售行业，涵盖百货、奥特莱斯、购物中心及免税业态。 近三年，综合零售行业受线上消费分流及消费结构升级影响，实体零售增速承压，2024年上半年社会消费品零售总额同比增3.7%，但第二季度增速降至2.6%。未来行业将加速向体验式消费、全渠道融合及新质生产力转型，奥特莱斯、免税等细分业态增长潜力显著，市场空间向头部企业集中。
2、市场地位及占有率
王府井为全国性综合零售龙头，截至2024年6月末在全国35城运营78家门店，总建筑面积518.7万平方米，奥特莱斯业态市占率居行业前三，免税业务布局加速推进。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 王府井（600859） | 综合零售集团，覆盖百货、奥莱、免税等多业态 | 2024年奥莱业态营收贡献率超30%，免税业务覆盖核心城市口岸 |
| 百联股份（600827） | 上海国资零售龙头，布局购物中心、百货等 | 2024年长三角区域购物中心营收占比达45% |
| 重庆百货（600729） | 西南地区零售龙头，控股马上消费金融 | 2024年消费金融业务利润贡献率突破20% |
| 大商股份（600694） | 东北区域零售霸主，拥有麦凯乐高端品牌 | 2024年自有品牌营收占比提升至18% |
| 天虹股份（002419） | 数字化零售标杆，深耕超市+百货双业态 | 2024年线上GMV同比增长65% |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润2.09亿元，较上期有所下降。
2024年一季度主营利润3.06亿元，较去年同期有所下降，一方面是因为公司营收在下降，另一方面则是管理费用在小幅增长。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中处于中等水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 47 | 74 | 50 | 68 | 51 |
| 行业中位数 | 49 | 69 | 49 | 60 | 51 |
| 行业排名 | 14 | 6 | 8 | 7 | 11 |
百货零售行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 合百集团 | 69 | 国芳集团 | 81 |
| 2 | 华联股份 | 67 | 重庆百货 | 79 |
| 3 | 重庆百货 | 67 | 中兴商业 | 78 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.29 | 1.47 | 1.53 | 1.59 | 1.69 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，王府井近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，王府井的PE-TTM是30.27，而百货行业的PE-TTM是49.88，王府井的PE-TTM相比百货行业的PE-TTM较低。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 王府井 | 1.532334 | 2824 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 王府井 | 4.394942 | 759 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
王府井神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.5323 | 4.3949 | 6 | 1828 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 杭州解百 | 812 | 205 |
| 2 | 大东方 | 2074 | 911 |
| 3 | 丽尚国潮 | 2567 | 1235 |
文章来源：碧湾App
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