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东华科技(002140)2024年一季报深度解读:资产负债率同比增加,信用减值损失收益较去年同期大幅下降推动净利润同比大幅增长

东华工程科技股份有限公司于2007年上市,实际控制人为“中国化学工程集团有限公司”。公司的主营业务是为国内外工程项目建设提供咨询、设计、施工、总承包等全过程、全产业链的综合服务,主要服务于石油化工工程、建筑工程、市政工程等领域,拥有石油化工、医药、市政、建筑等十多个领域的设计、咨询及工程总承包甲级资质。

根据东华科技2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收18.26亿元,同比大幅增长110.00%。扣非净利润8,797.46万元,同比增长23.07%。东华科技2024年第一季度净利润1.20亿元,业绩同比大幅增长68.59%。

PART 1
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营业收入情况

2023年公司主要从事化工行业、环境治理基础设施行业、其他,其中总承包业务为第一大收入来源,占比94.78%。

1、总承包业务

2016年-2023年总承包业务营收呈大幅增长趋势,从2016年的14.82亿元,大幅增长到2023年的71.64亿元。2023年总承包业务毛利率为9.75%,同比去年的11.34%小幅下降了14.02%。

2023年,该产品名称由“总承包收入”变更为“总承包业务”。

PART 2
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信用减值损失收益较去年同期大幅下降推动净利润同比大幅增长

1、营业总收入同比增加110.00%,净利润同比增加68.59%

2024年一季度,东华科技营业总收入为18.26亿元,去年同期为8.69亿元,同比大幅增长110.00%,净利润为1.20亿元,去年同期为7,148.10万元,同比大幅增长68.59%。

净利润同比大幅增长的原因是:

虽然资产减值损失本期收益77.41万元,去年同期收益1,317.23万元,同比大幅下降;

但是信用减值损失本期收益7,293.47万元,去年同期收益18.31万元,同比大幅增长。

2、主营业务利润同比小幅下降11.86%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 18.26亿元 8.69亿元 110.00%
营业成本 16.58亿元 7.37亿元 124.94%
销售费用 1,128.05万元 993.63万元 13.53%
管理费用 3,149.36万元 3,303.29万元 -4.66%
财务费用 -710.61万元 -66.47万元 -969.04%
研发费用 6,968.15万元 2,042.26万元 241.20%
所得税费用 2,122.20万元 1,203.26万元 76.37%

2024年一季度主营业务利润为5,781.58万元,去年同期为6,559.34万元,同比小幅下降11.86%。

虽然营业总收入本期为18.26亿元,同比大幅增长110.00%,不过毛利率本期为9.20%,同比大幅下降了6.03%,导致主营业务利润同比小幅下降。

3、非主营业务利润同比大幅增长

东华科技2024年一季度非主营业务利润为8,391.43万元,去年同期为1,792.01万元,同比大幅增长。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 5,781.58万元 47.98% 6,559.34万元 -11.86%
信用减值损失 7,293.47万元 60.52% 18.31万元 39742.88%
其他 1,189.79万元 9.87% 1,778.19万元 -33.09%
净利润 1.20亿元 100.00% 7,148.10万元 68.59%

PART 3
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资产负债率同比增加

2024年一季度,企业资产负债率为70.32%,去年同期为66.31%,同比小幅增长了4.01%。

资产负债率同比小幅增长主要是无息息负债的小幅下降。

1、负债增加原因

东华科技负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了6,837.92万元,现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为5,837.92万元,同比大幅下降,投资支付的现金本期为1,000.00万元,同比大幅下降。

2、有息负债近4年呈现上升趋势

有息负债从2021年一季度到2024年一季度近4年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化,会导致公司财务费用的上涨。

3、偿债能力:经营活动现金流净额/短期债务同比大幅增长

近五期偿债能力指标汇总


2024年一季报 2023年年报 2023年三季报 2023年中报 2023年一季报
流动比率 0.94 1.27 1.09 1.24 1.34
速动比率 0.85 1.24 1.06 1.17 1.31
现金比率(%) 0.34 0.42 0.41 0.36 0.32
资产负债率(%) 70.32 66.31 71.20 69.81 64.43
EBITDA 利息保障倍数 109.64 7.80 13.67 18.27 30.29
经营活动现金流净额/短期债务 0.18 -2.94 0.68 0.40 -1.76
货币资金/短期债务 4.31 25.17 8.30 11.88 5.37

流动比率为0.94,去年同期为1.27,同比下降,流动比率降低到了一个较低的水平。

另外经营活动现金流净额/短期债务为0.18,去年同期为-2.94,经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。

以上说明企业短期偿债压力较大。

PART 4
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全国排名

截止到2025年6月20日,东华科技近十二个月的滚动营收为89亿元,在工业工程行业中,东华科技的全国排名为9名,全球排名为22名。

工业工程营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
中国中冶 5520 3.32 67 -6.96
中国能建 4367 10.65 84 8.88
中国能源建设 4367 10.65 84 8.88
中国化学 1866 10.60 57 7.07
陕建股份 1511 -1.77 30 -5.22
Fluor 福陆 1173 9.48 154 --
GS Engineering & Construction 676 12.49 14 -13.55
中石化炼化工程 642 3.59 25 5.01
KBR 557 1.80 27 175.16
Technip Energies 德希尼布能源 556 1.46 32 16.89
... ... ... ... ...
东华科技 89 13.86 4.10 18.15

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 5
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行业分析

1、行业发展趋势

东华科技属于化学工程行业,核心业务为化工工程设计与总承包。 化学工程行业近三年受新能源及碳中和政策驱动加速转型,2024年市场规模突破1.8万亿元,年复合增长率超8%。未来趋势聚焦绿色化工、锂电材料及清洁能源工程,预计2025年盐湖提锂、煤基新材料等领域投资规模将超5000亿元,智能化工程服务渗透率提升至35%以上。

2、市场地位及占有率

东华科技在国内化工工程领域位列第一梯队,2024年盐湖提锂工程市占率约12%,煤化工总承包项目中标金额达58亿元,细分领域技术垄断优势显著,但整体行业集中度较低,CR5不足30%。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
东华科技(002140) 化工工程总承包与技术服务商 2024年煤化工EPC订单占比超40%,盐湖提锂项目营收突破12亿元
中国化学(601117) 综合性化工工程龙头企业 2024年境外石化工程签约额320亿元,氢能领域市占率18%
中油工程(600339) 油气田地面工程核心服务商 2025年一季度LNG接收站工程中标额47亿元,占国内市场份额25%
航天工程(603698) 煤气化技术解决方案提供商 2024年新型煤气化装置市占率32%,持股中石化宁波技术研究院15%股权
三维化学(002469) 石化工程设计与催化剂供应商 2024年乙烯工程营收占比超55%,储氢设备订单量同比增长210%

总结
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1、经营分析总结

近9年一季度公司净利润持续增长,2024年一季度净利润1.21亿元,较上期大幅增长。

由于毛利率的大幅下降,2024年一季度主营利润5,781.58万元,较去年同期有所下降。

总体来说,公司盈利能力良好,且在行业中也处于较高水平。

2、经营评分及排名

经营评分:57 总排名:1475/5196
行业排名(工业工程):4/20
2023年一季报 2023年中报 2023年三季报 2023年年报 2024年一季报
评分 48 84 56 70 57
行业中位数 54 77 56 82 54
行业排名 7 3 3 5 3

工业工程行业经营评分排名前三名


排名 2024年一季度 经营评分 2023年年度 经营评分
1 中钢国际 69 利柏特 88
2 三联虹普 64 三联虹普 85
3 利柏特 61 三维化学 84

3、特别预警


科目 2024一季报 2023年报 2023三季报 2023中报 2023一季报
Z值 分数 1.10 1.29 1.47 1.51 1.58
描述 堪忧 堪忧 堪忧 堪忧 堪忧

注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。

Z值分数 财务状况
分值 >= 2.675 良好
2.675 >分值>= 1.81 不稳定
分值 < 1.81 堪忧

4、估值数据

近五年PE-TTM(截止至2025年01月23日)

可以看到,东华科技近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2025年01月23日,东华科技的PE-TTM是16.10,而化学工程行业的PE-TTM是9.89,东华科技的PE-TTM相比化学工程行业的PE-TTM较高。

5、神奇公式估值排名

神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。

1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)

有形资本回报率


公司名称 有形资本回报率 有形资本回报率排名
东华科技 1.558259 2797

2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。

企业收益率


公司名称 企业收益率 企业收益率排名
东华科技 7.726902 169

3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。

东华科技神奇公式排名


有形资本回报率 企业收益率 行业排名 神奇公式总体排名
1.5582 7.7269 5 1474

行业排名前3公司神奇公式排名


行业排名 公司简称 神奇公式分数 神奇公式总体排名
1 三联虹普 840 223
2 利柏特 1038 327
3 中国化学 2707 1334


文章来源:碧湾App

免责声明:上述所有信息均基于市场公开数据,经数据自动处理技术和人工智能算法产生,碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考,不构成任何投资建议,不代表碧湾观点,投资者据此操作,风险自担。

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