博士眼镜(300622)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
博士眼镜连锁股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“ALEXANDERLIU”。公司是一家专业从事眼镜零售的连锁经营企业。公司销售的主要产品包括：镜架、镜片、太阳镜、老花镜、隐形眼镜、隐形护理液，同时向消费者提供验光配镜相关服务。
根据博士眼镜2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2.96亿元，同比小幅下降4.47%。扣非净利润2,293.86万元，同比大幅下降35.07%。博士眼镜2024年第一季度净利润2,515.03万元，业绩同比大幅下降34.37%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为零售-线下，占比高达84.36%，主要产品包括光学眼镜及验配服务和隐形眼镜系列产品两项，其中光学眼镜及验配服务占比67.34%，隐形眼镜系列产品占比13.97%。
1、光学眼镜及验配服务
2017年-2023年光学眼镜及验配服务营收呈大幅增长趋势，从2017年的3.19亿元，大幅增长到2023年的7.92亿元。2023年光学眼镜及验配服务毛利率为71.02%，同比去年的70.08%基本持平。
2021年，该产品名称由“镜架、镜片”，整合为“光学眼镜及验配服务”。
2、隐形眼镜系列产品
2021年-2023年隐形眼镜系列产品营收呈增长趋势，从2021年的1.42亿元，增长到2023年的1.64亿元。2023年隐形眼镜系列产品毛利率为40.19%，同比去年的36.5%小幅增长了10.11%。
3、成镜系列产品
2021年-2023年成镜系列产品营收呈大幅增长趋势，从2021年的9,049.39万元，大幅增长到2023年的1.59亿元。2021年-2023年成镜系列产品毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的52.65%，小幅下降到了2023年的48.72%。
净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比大幅下降34.37%
本期净利润为2,515.03万元，去年同期3,831.86万元，同比大幅下降34.37%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然投资收益本期为238.02万元，去年同期为17.03万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为3,207.45万元，去年同期为4,712.74万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降31.94%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.96亿元 | 3.10亿元 | -4.47% |
| 营业成本 | 1.21亿元 | 1.26亿元 | -3.29% |
| 销售费用 | 1.17亿元 | 1.13亿元 | 4.23% |
| 管理费用 | 2,132.45万元 | 2,143.44万元 | -0.51% |
| 财务费用 | 161.09万元 | 149.77万元 | 7.56% |
| 研发费用 | 102.29万元 | - | |
| 所得税费用 | 678.93万元 | 849.81万元 | -20.11% |
2024年一季度主营业务利润为3,207.45万元，去年同期为4,712.74万元，同比大幅下降31.94%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为2.96亿元，同比小幅下降4.47%；（2）销售费用本期为1.17亿元，同比小幅增长4.23%；（3）毛利率本期为58.96%，同比有所下降了0.50%。
全球排名
截止到2025年6月20日，博士眼镜近十二个月的滚动营收为12亿元，在眼镜行业中，博士眼镜的全球营收规模排名为8名，全国排名为1名。
眼镜营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| EssilorLuxottica 依视路陆逊梯卡 | 2191 | 10.18 | 195 | 17.26 |
| HOYA 豪雅 | 431 | 9.54 | 100 | 7.10 |
| National Vision | 131 | -4.29 | -2.05 | -- |
| Safilo 霞飞洛 | 82 | 0.81 | 1.84 | 1.59 |
| JINS | 41 | 9.11 | 2.32 | 12.36 |
| 康耐特光学 | 21 | 14.97 | 4.28 | 32.64 |
| Mister Spex | 18 | 4.44 | -7.01 | -- |
| 博士眼镜 | 12 | 10.67 | 1.04 | 3.02 |
| 雅视光学 Arts Optical | 12 | 3.61 | 0.10 | -17.99 |
| 宝岛科 | 9.67 | 10.89 | 1.20 | 19.51 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
博士眼镜属于眼镜零售行业，涵盖视力矫正、光学产品及智能眼镜的销售与服务。 近三年，中国眼镜行业受消费升级与技术革新驱动持续增长，2025年树脂镜片零售端规模预计达545-681亿元，整镜市场突破千亿元。智能化转型加速，AR/VR技术推动智能眼镜成为新增长点，预计2027年全球AR设备出货量超500万台。未来行业将向个性化定制、功能化（如近视防控）及线上线下融合方向拓展，市场空间持续扩容。
2、市场地位及占有率
博士眼镜是国内领先的眼镜零售连锁企业，门店覆盖全国核心商圈。尽管零售端市场集中度较低，博士眼镜凭借品牌影响力和渠道优势位居行业前列，但具体市占率暂无最新公开数据。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 博士眼镜（300622） | 专业眼镜零售连锁品牌，提供验光配镜及智能眼镜产品 | 2025年智能眼镜产品线营收同比增长35%，门店总数突破800家 |
| 明月镜片（301101） | 镜片制造与零售一体化企业，主打树脂镜片及功能性镜片 | 2025年树脂镜片产能达1.2亿片，镜片业务营收占比超85% |
| 康耐特（300061） | 镜片制造商，业务涵盖光学材料与视光产品研发生产 | 2025年镜片出口规模超3.5亿元，占营收比重约60% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润2,515.03万元，较上期大幅下降。
2024年一季度主营利润3,207.45万元，较去年同期大幅下降，一方面是因为公司营收在小幅下降，另一方面则是销售费用在小幅增长。
总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 90 | 73 |
| 行业中位数 | 67 | 59 |
| 行业排名 | 1 | 1 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，博士眼镜近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，博士眼镜的PE-TTM是72.87，而专业连锁行业的PE-TTM是43.82，博士眼镜的PE-TTM相比专业连锁行业的PE-TTM较高。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 博士眼镜 | 5.771083 | 465 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 博士眼镜 | 1.345885 | 2919 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
博士眼镜神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 5.7710 | 1.3458 | 4 | 1707 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 爱施德 | 1043 | 330 |
| 2 | 华致酒行 | 2636 | 1282 |
| 3 | 爱婴室 | 2997 | 1501 |
文章来源：碧湾App
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