天新药业(603235)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
江西天新药业股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“许江南”。公司主要从事单体维生素产品的研发、生产与销售，产品包括维生素B6、维生素B1、生物素、叶酸、维生素D3、抗坏血酸棕榈酸酯、维生素E粉等。
根据天新药业2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收4.94亿元，同比小幅下降14.46%。扣非净利润1.36亿元，同比大幅增长33.53%。天新药业2024年第一季度净利润1.48亿元，业绩同比大幅增长35.87%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为营养品，占比高达94.73%，其中B族维生素为第一大收入来源，占比87.69%。
1、B族维生素
2023年B族维生素营收16.50亿元，同比去年的19.80亿元下降了16.67%。同期，2023年B族维生素毛利率为41.91%，同比去年的41.15%基本持平。
2、其他维生素
2023年其他维生素营收1.33亿元，同比去年的2.25亿元大幅下降了40.95%。同期，2023年其他维生素毛利率为5.9%，同比去年的13.04%大幅下降了54.75%。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅降低14.46%，净利润同比大幅增加35.87%
2024年一季度，天新药业营业总收入为4.94亿元，去年同期为5.78亿元，同比小幅下降14.46%，净利润为1.48亿元，去年同期为1.09亿元，同比大幅增长35.87%。
净利润同比大幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为1.65亿元，去年同期为1.24亿元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为1,340.28万元，去年同期为713.50万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长33.26%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.94亿元 | 5.78亿元 | -14.46% |
| 营业成本 | 2.96亿元 | 3.96亿元 | -25.16% |
| 销售费用 | 308.80万元 | 553.94万元 | -44.25% |
| 管理费用 | 2,793.44万元 | 3,248.47万元 | -14.01% |
| 财务费用 | -2,573.26万元 | 20.16万元 | -12866.80% |
| 研发费用 | 2,277.47万元 | 1,606.72万元 | 41.75% |
| 所得税费用 | 2,818.73万元 | 2,205.23万元 | 27.82% |
2024年一季度主营业务利润为1.65亿元，去年同期为1.24亿元，同比大幅增长33.26%。
虽然营业总收入本期为4.94亿元，同比小幅下降14.46%，不过毛利率本期为40.07%，同比增长了8.56%，推动主营业务利润同比大幅增长。
全球排名
截止到2025年6月20日，天新药业近十二个月的滚动营收为22亿元，在维生素行业中，天新药业的全球营收规模排名为10名，全国排名为9名。
维生素营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| BASF 巴斯夫 | 5402 | -6.01 | 107 | -38.29 |
| 新和成 | 216 | 13.45 | 59 | 10.72 |
| 安迪苏 | 155 | 6.48 | 12 | -6.46 |
| 能特科技 | 123 | -3.18 | -5.88 | -- |
| 浙江医药 | 94 | 0.89 | 12 | 3.55 |
| 东北制药 | 75 | -2.70 | 4.10 | 60.55 |
| 亿帆医药 | 52 | 5.38 | 3.86 | 11.51 |
| 兄弟科技 | 34 | 7.99 | 0.41 | 12.94 |
| 金达威 | 32 | -3.59 | 3.42 | -24.32 |
| 天新药业 | 22 | -4.33 | 6.51 | -4.34 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
天新药业属于维生素原料药制造行业 全球维生素原料药行业近三年呈现结构性调整，中国占据全球70%产能但面临周期性价格波动，2024年行业集中度持续提升，头部企业通过技术壁垒巩固优势，未来五年饲料添加剂和医药健康需求将驱动年均4-6%增长，预计2030年全球市场规模突破75亿美元
2、市场地位及占有率
天新药业是全球维生素B1领域绝对龙头，占据全球70%市场份额，维生素B6国内市占率超50%，在单体维生素细分市场位列全球前三，但综合维生素品类覆盖广度不及新和成等全产业链企业
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 天新药业（603235） | 专注于单体维生素研发生产，B1/B6领域全球领导者 | 维生素B1全球市占率70%且2024年价格同比上涨12% |
| 新和成（002001） | 维生素全产业链龙头，覆盖VA/VE/VC等主流品类 | VA全球市占率38%且2024年原料药营收占比达61% |
| 浙江医药（600216） | 维生素E核心生产商，具备完整微生物发酵技术体系 | VE产能居全球前三，2024年出口量同比增长15% |
| 兄弟科技（002562） | 维生素B族及皮革化学品综合供应商 | 维生素B3产能扩至2万吨，2024年医药中间体营收占比34% |
| 广济药业（000952） | 维生素B2专业生产商，拥有自主菌种专利技术 | VB2全球市场占有率超30%，2024年产能利用率达95% |
1、经营分析总结
2021-2023年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润1.48亿元，较上期大幅增长。
2021-2023年一季度公司主营利润持续下降，由于毛利率的增长，2024年一季度主营利润1.65亿元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 74 | 89 | 68 | 84 | 65 |
| 行业中位数 | 59 | 72 | 54 | 72 | 55 |
| 行业排名 | 2 | 2 | 2 | 5 | 7 |
维生素行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 民生健康 | 85 | 卫信康 | 87 |
| 2 | 安迪苏 | 72 | 天新药业 | 84 |
| 3 | 卫信康 | 70 | 民生健康 | 83 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，天新药业近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，天新药业的PE-TTM是20.89，而食品及饲料添加剂行业的PE-TTM是19.39，天新药业高于食品及饲料添加剂行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 天新药业 | 7.48784 | 214 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 天新药业 | 3.81208 | 1002 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
天新药业神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 7.4878 | 3.8120 | 4 | 417 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 梅花生物 | 494 | 89 |
| 2 | 一致魔芋 | 702 | 154 |
| 3 | 星湖科技 | 1001 | 304 |
文章来源：碧湾App
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