哈森股份(603958)2024年一季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
哈森商贸(中国)股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“陈玉珍”。公司主要从事中高端皮鞋的品牌运营﹑产品设计、生产和销售。公司主要产品为皮鞋。
根据哈森股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2.27亿元，同比增长23.36%。扣非净利润368.23万元，扭亏为盈。哈森股份2024年第一季度净利润852.89万元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为批发零售，其中国内-女鞋为第一大收入来源，占比83.94%。
1、国内-女鞋
2023年国内-女鞋营收6.82亿元，同比去年的6.37亿元小幅增长了7.03%。同期，2023年国内-女鞋毛利率为56.37%，同比去年的51.01%小幅增长了10.51%。
2、国内-男鞋
2023年国内-男鞋营收7,491.98万元，同比去年的6,303.64万元增长了18.85%。2018年-2023年国内-男鞋毛利率呈下降趋势，从2018年的61.1%，下降到了2023年的50.83%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 2.27亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 852.89万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 1.84亿元 | 2.12亿元 | 1.77亿元 | 2.39亿元 |
| 净利润 | -1,252.97万元 | 1,568.15万元 | -87.51万元 | -77.33万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 2.03亿元 | 1.58亿元 | 1.79亿元 | 2.26亿元 |
| 净利润 | -3,308.22万元 | -3,935.61万元 | -3,039.25万元 | -5,337.83万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 2.46亿元 | 2.31亿元 | 1.89亿元 | 3.24亿元 |
| 净利润 | 867.58万元 | -263.21万元 | -1,944.06万元 | -671.98万元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占25%、二季度占22%、三季度占21%、四季度占32%
净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比增加23.36%，净利润扭亏为盈
2024年一季度，哈森股份营业总收入为2.27亿元，去年同期为1.84亿元，同比增长23.36%，净利润为852.89万元，去年同期为-1,252.97万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是（1）主营业务利润本期为1,179.35万元，去年同期为-605.80万元，扭亏为盈；（2）其他收益本期为384.98万元，去年同期为107.33万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.27亿元 | 1.84亿元 | 23.36% |
| 营业成本 | 1.09亿元 | 8,382.50万元 | 30.46% |
| 销售费用 | 9,399.19万元 | 9,565.45万元 | -1.74% |
| 管理费用 | 994.77万元 | 906.44万元 | 9.75% |
| 财务费用 | -16.58万元 | -53.31万元 | 68.90% |
| 研发费用 | 17.00万元 | 50.40万元 | -66.27% |
| 所得税费用 | 529.64万元 | 274.25万元 | 93.13% |
2024年一季度主营业务利润为1,179.35万元，去年同期为-605.80万元，扭亏为盈。
虽然毛利率本期为51.76%，同比小幅下降了2.63%，不过营业总收入本期为2.27亿元，同比增长23.36%，推动主营业务利润扭亏为盈。
全国排名
截止到2025年6月20日，哈森股份近十二个月的滚动营收为8.21亿元，在品牌鞋行业中，哈森股份的全国排名为4名，全球排名为15名。
品牌鞋营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Skechers USA 斯凯奇 | 645 | 12.59 | 46 | -4.81 |
| Deckers Outdoor | 358 | 16.53 | 69 | 28.82 |
| Crocs 卡骆驰 | 295 | 21.04 | 68 | 9.40 |
| Steven Madden 史蒂夫马登 | 164 | 6.95 | 12 | -3.87 |
| Wolverine World Wide 沃尔弗林 | 126 | -10.09 | 3.44 | -11.28 |
| Salvatore Ferragamo 萨瓦托菲拉格慕 | 86 | -3.04 | -5.63 | -- |
| Dr. Martens 马汀博士 | 76 | -4.64 | 0.43 | -70.82 |
| Geox | 55 | 2.92 | -2.50 | -- |
| 奥康国际 | 25 | -4.98 | -2.16 | -- |
| Weyco 韦科鞋业 | 21 | 2.74 | 2.18 | 13.83 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 哈森股份 | 8.21 | -6.04 | -0.96 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
哈森股份属于纺织服装行业中的中高端鞋履研发、生产与销售细分领域。 纺织服装行业近三年受消费升级与国潮文化推动，市场规模稳步增长，2024年国内鞋服零售总额突破1.5万亿元，年复合增长率约4.2%。未来行业将加速智能化生产与绿色供应链转型，个性化定制及跨境电商渠道成为增量核心，预计2025-2030年市场空间达2.3万亿元。
2、市场地位及占有率
哈森股份定位中高端女鞋市场，2024年国内市场占有率约0.8%，位列行业第二梯队。其核心优势为差异化设计与品牌沉淀，但受国际品牌及本土头部企业挤压，近年通过并购重组探索多元化业务布局以提升竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 哈森股份（603958） | 专注中高端女鞋设计及品牌运营 | 2025年启动机器人产业链并购重组，布局智能制造 |
| 红蜻蜓（603116） | 全品类鞋履制造商，覆盖大众市场 | 2024年线下渠道营收占比62%，童鞋市占率排名前五 |
| 奥康国际（603001） | 男鞋龙头，拓展女鞋及运动鞋 | 2024年电商营收同比增长31%，直营店超3000家 |
| 天创时尚（603608） | 高端女鞋品牌运营商 | 2025年推出AI定制服务，个性化订单占比提升至18% |
| 万里马（300591） | 军警及商务鞋服供应商 | 2024年政府采购订单规模突破2.6亿元 |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润852.89万元，同比去年扭亏为盈。
公司主营利润近3年一季度持续增长，由于营收的增长，2024年一季度主营利润1,179.35万元，同比去年扭亏为盈。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 14 | 19 | 16 | 22 | 19 |
| 行业中位数 | 52 | 65 | 47 | 55 | 45 |
| 行业排名 | 11 | 12 | 12 | 12 | 11 |
品牌鞋行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 红蜻蜓 | 49 | 红蜻蜓 | 55 |
| 2 | 奥康国际 | 45 | 中胤时尚 | 52 |
| 3 | 中胤时尚 | 24 | 奥康国际 | 25 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期哈森股份PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 哈森股份 | 0.200215 | 4028 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 哈森股份 | 0.099172 | 4128 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
哈森股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.2002 | 0.0991 | 9 | 4128 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 汇洁股份 | 239 | 25 |
| 2 | 扬州金泉 | 597 | 123 |
| 3 | 牧高笛 | 630 | 133 |
文章来源：碧湾App
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