桐昆股份(601233)2024年一季报深度解读：投资收益同比大幅增长推动净利润扭亏为盈
桐昆集团股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“陈士良”。公司主营业务为各类民用涤纶长丝的生产、销售，以及涤纶长丝主要原料之一的PTA(精对苯二甲酸)的生产。公司的主要产品为各类民用涤纶长丝，包括涤纶POY、涤纶FDY、涤纶DTY、涤纶复合丝、ITY、中强丝六大系列一千多个品种。
根据桐昆股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收211.11亿元，同比大幅增长32.66%。扣非净利润5.37亿元，扭亏为盈。桐昆股份2024年第一季度净利润5.84亿元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为-53.21亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
2023年公司的主要业务为化纤，占比高达90.68%，主要产品包括涤纶预取向丝和涤纶牵伸丝两项，其中涤纶预取向丝占比64.33%，涤纶牵伸丝占比13.53%。
2020年-2023年涤纶预取向丝营收呈大幅增长趋势，从2020年的227.21亿元，大幅增长到2023年的531.62亿元。2023年涤纶预取向丝毛利率为5.22%，同比去年的2.87%大幅增长了81.88%。
2020年-2023年涤纶牵伸丝营收呈大幅增长趋势，从2020年的60.30亿元，大幅增长到2023年的111.80亿元。2023年涤纶牵伸丝毛利率为9.81%，同比去年的7.43%大幅增长了32.03%。
2020年-2023年涤纶加弹丝营收呈大幅增长趋势，从2020年的49.65亿元，大幅增长到2023年的82.49亿元。2023年涤纶加弹丝毛利率为2.53%，同比去年的0.47%大幅增长了近4倍。
2023年精对苯二甲酸营收52.16亿元，同比去年的35.63万元大幅增长了近14640倍。同期，2023年精对苯二甲酸毛利率为-0.95%，同比去年的0.71%大幅下降了近2倍。
2020年，该产品名称由“精对苯”变更为“精对苯二甲酸”。
1、营业总收入同比增加32.66%，净利润扭亏为盈
2024年一季度，桐昆股份营业总收入为211.11亿元，去年同期为159.14亿元，同比大幅增长32.66%，净利润为5.84亿元，去年同期为-4.75亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是（1）投资收益本期为2.56亿元，去年同期为-4.44亿元，扭亏为盈；（2）主营业务利润本期为2.82亿元，去年同期为-3,918.56万元，扭亏为盈。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
211.11亿元 |
159.14亿元 |
32.66% |
| 营业成本 |
196.96亿元 |
151.52亿元 |
29.99% |
| 销售费用 |
2,872.50万元 |
2,287.23万元 |
25.59% |
| 管理费用 |
3.55亿元 |
3.00亿元 |
18.47% |
| 财务费用 |
2.73亿元 |
1.24亿元 |
120.90% |
| 研发费用 |
4.34亿元 |
3.26亿元 |
33.28% |
| 所得税费用 |
7,936.27万元 |
-907.92万元 |
974.12% |
2024年一季度主营业务利润为2.82亿元，去年同期为-3,918.56万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为211.11亿元，同比大幅增长32.66%；（2）毛利率本期为6.71%，同比大幅增长了1.92%。
桐昆股份2024年一季度非主营业务利润为3.82亿元，去年同期为-4.44亿元，扭亏为盈。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
2.82亿元 |
48.31% |
-3,918.56万元 |
820.71% |
| 投资收益 |
2.56亿元 |
43.75% |
-4.44亿元 |
157.61% |
| 其他收益 |
1.03亿元 |
17.56% |
1,131.95万元 |
806.99% |
| 其他 |
2,481.18万元 |
4.25% |
-1,031.98万元 |
340.43% |
| 净利润 |
5.84亿元 |
100.00% |
-4.75亿元 |
223.17% |
截止到2025年6月20日，桐昆股份近十二个月的滚动营收为1013亿元，在涤纶行业中，桐昆股份的全球营收规模排名为4名，全国排名为4名。
涤纶营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| 荣盛石化 |
3265 |
22.63 |
7.24 |
-61.63 |
| 恒力石化 |
2364 |
6.09 |
70 |
-23.17 |
| 恒逸石化 |
1255 |
-0.92 |
2.34 |
-59.06 |
| 桐昆股份 |
1013 |
19.66 |
12 |
-45.27 |
| 新凤鸣 |
671 |
14.43 |
11 |
-21.26 |
| 百宏实业 |
206 |
13.15 |
7.48 |
-24.81 |
| 海利得 |
59 |
5.21 |
4.11 |
-10.62 |
| Unifi 仪化宇辉 |
42 |
-4.46 |
-3.41 |
-- |
| 华西股份 |
33 |
10.49 |
1.17 |
-29.97 |
| 优彩资源 |
24 |
13.28 |
0.84 |
-5.99 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
桐昆股份属于化学纤维制造业中的涤纶长丝细分领域。 涤纶长丝行业近三年经历周期性调整，2024年迎来需求回暖，行业集中度持续提升，头部企业通过产能扩张与技术升级巩固优势。未来行业将加速向智能化、绿色化转型，产业链一体化布局成为竞争关键，预计全球市场规模2025年突破6000亿元，年复合增长率约5%-7%。
桐昆股份为国内涤纶长丝龙头企业，产能规模稳居行业首位，2024年涤纶长丝国内市场占有率超18%，在高端差别化纤维领域技术领先，核心产品毛利率高于行业均值。
