贝泰妮(300957)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“GUOZHENYU（郭振宇）”。公司的主营业务是应用纯天然的植物活性成分提供温和、专业的皮肤护理产品。公司产品主要包括霜、护肤水、面膜、精华、乳液等护肤品类产品及隔离霜、BB霜、卸妆水等彩妆类产品。
根据贝泰妮2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收10.97亿元，同比增长27.06%。扣非净利润1.54亿元，同比增长21.94%。贝泰妮2024年第一季度净利润1.72亿元，业绩同比小幅增长11.24%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为日化行业，其中护肤品为第一大收入来源，占比88.19%。
1、护肤品
2020年-2023年护肤品营收呈大幅增长趋势，从2020年的23.60亿元，大幅增长到2023年的48.70亿元。2020年-2023年护肤品毛利率呈小幅下降趋势，从2020年的76.12%，小幅下降到了2023年的73.66%。
主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长11.24%
本期净利润为1.72亿元，去年同期1.55亿元，同比小幅增长11.24%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为1,244.48万元，去年同期为3,145.20万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为1.66亿元，去年同期为1.44亿元，同比小幅增长；（2）资产减值损失本期收益152.19万元，去年同期损失431.32万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长14.68%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.97亿元 | 8.63亿元 | 27.06% |
| 营业成本 | 3.06亿元 | 2.06亿元 | 48.44% |
| 销售费用 | 5.13亿元 | 4.11亿元 | 24.75% |
| 管理费用 | 7,565.12万元 | 6,663.15万元 | 13.54% |
| 财务费用 | -457.37万元 | -683.51万元 | 33.09% |
| 研发费用 | 3,264.68万元 | 3,395.52万元 | -3.85% |
| 所得税费用 | 2,250.76万元 | 1,895.40万元 | 18.75% |
2024年一季度主营业务利润为1.66亿元，去年同期为1.44亿元，同比小幅增长14.68%。
主营业务利润同比小幅增长原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.97亿元 | 27.06% | 销售费用 | 5.13亿元 | 24.75% |
| 毛利率 | 72.09% | -4.02% |
全国排名
截止到2025年6月20日，贝泰妮近十二个月的滚动营收为57亿元，在化妆品行业中，贝泰妮的全国排名为2名，全球排名为20名。
化妆品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| LVMH 路威酩轩 | 6999 | 9.66 | 1037 | 1.40 |
| P&G 宝洁 | 6042 | 3.35 | 1070 | 1.32 |
| LOreal 欧莱雅 | 3594 | 10.44 | 530 | 11.71 |
| Estee Lauder 雅诗兰黛 | 1122 | -1.26 | 28 | -48.59 |
| DSM-Firmenich 帝斯曼芬美意 | 1058 | 3.80 | 21 | -34.06 |
| Kao 花王 | 808 | 4.70 | 53 | -0.57 |
| Shiseido 资生堂 | 491 | -1.46 | -5.36 | -- |
| LG Household & Healthcare LG生活健康 | 356 | -5.58 | 9.89 | -39.27 |
| Natura 纳图拉 | 315 | -15.67 | -116.94 | -- |
| Amorepacific Group 爱茉莉太平洋集团 | 223 | -7.18 | 13 | 11.87 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 贝泰妮 | 57 | 12.56 | 5.03 | -16.46 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
贝泰妮属于化妆品行业，专注于敏感肌肤护理领域。 中国化妆品行业近三年呈现高速增长态势，国产品牌加速崛起并抢占市场份额，2024年市场规模突破5000亿元，年均复合增长率超15%。消费者对功效性护肤品需求激增，驱动行业向专业化、细分化方向发展，预计未来五年市场空间将保持双位数增长，本土品牌有望通过技术研发和渠道优化进一步扩大竞争优势。
2、市场地位及占有率
贝泰妮以旗下核心品牌“薇诺娜”稳居敏感肌护肤赛道龙头地位，2024年在中国功效性护肤品市场占有率约22%，位列行业第一，其产品复购率超40%，线上渠道销售占比达80%，品牌力与研发投入持续领跑同业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 贝泰妮（300957） | 敏感肌护肤领域龙头企业 | 2025年敏感肌护肤市占率22%，线上渠道占比超80%，研发费用率维持8%以上 |
| 珀莱雅（603605） | 综合性美妆集团 | 2024年彩妆及护肤品市占率12%，多品牌矩阵覆盖中高端市场，全域营销占比超60% |
| 敷尔佳（301371） | 医美敷料及功能性护肤品提供商 | 医用敷料市场份额超30%，2024年电商渠道营收同比增长45%，主打院线转消费场景 |
| 华熙生物（688363） | 玻尿酸原料及终端产品生产商 | 2024年玻尿酸原料全球市占率43%，功能性护肤品营收占比提升至55% |
| 上海家化（600315） | 全品类日化企业 | 2024年玉泽品牌营收增长38%，商超渠道占比52%，存货周转率优化至行业前20% |
1、经营分析总结
近5年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润1.72亿元，较上期有所增长。
由于营收的增长，2024年一季度主营利润1.66亿元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司盈利能力良好，但在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 59 | 86 | 63 | 85 | 57 |
| 行业中位数 | 56 | 77 | 54 | 73 | 58 |
| 行业排名 | 3 | 2 | 2 | 3 | 6 |
化妆品行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 珀莱雅 | 77 | 珀莱雅 | 91 |
| 2 | 敷尔佳 | 77 | 敷尔佳 | 90 |
| 3 | 上海家化 | 65 | 贝泰妮 | 85 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，贝泰妮近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，贝泰妮的PE-TTM是28.50，而品牌化妆品行业的PE-TTM是26.62，贝泰妮高于品牌化妆品行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 贝泰妮 | 7.043158 | 267 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 贝泰妮 | 3.200192 | 1379 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
贝泰妮神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 7.0431 | 3.2001 | 2 | 644 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 敷尔佳 | 884 | 245 |
| 2 | 贝泰妮 | 1646 | 644 |
| 3 | 珀莱雅 | 1891 | 795 |
文章来源：碧湾App
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