瑞丰光电(300241)2024年一季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
深圳市瑞丰光电子股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“龚伟斌”。公司主营业务为LED封装技术的研发和LED封装产品制造、销售，提供从LED封装工艺结构设计、光学设计、驱动设计、散热设计、LED器件封装、技术服务到标准光源模组集成的LED光源整体解决方案。
根据瑞丰光电2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收3.29亿元，同比小幅增长7.77%。扣非净利润570.25万元，扭亏为盈。瑞丰光电2024年第一季度净利润880.56万元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为LED产品，占比高达88.75%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 3.29亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 880.56万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 3.05亿元 | 3.74亿元 | 3.69亿元 | 3.29亿元 |
| 净利润 | -1,574.69万元 | 521.72万元 | -599.34万元 | -2,642.69万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 3.09亿元 | 3.40亿元 | 3.84亿元 | 3.02亿元 |
| 净利润 | -384.88万元 | 2,028.06万元 | 1,072.01万元 | -1,581.98万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 3.08亿元 | 4.10亿元 | 3.79亿元 | 3.74亿元 |
| 净利润 | 1,519.02万元 | 2,065.03万元 | 1,642.16万元 | 4,614.82万元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占21%、二季度占26%、三季度占27%、四季度占26%
净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比小幅增加7.77%，净利润扭亏为盈
2024年一季度，瑞丰光电营业总收入为3.29亿元，去年同期为3.06亿元，同比小幅增长7.77%，净利润为880.56万元，去年同期为-1,574.69万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然其他收益本期为641.64万元，去年同期为2,013.55万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为863.33万元，去年同期为-3,405.90万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.29亿元 | 3.06亿元 | 7.77% |
| 营业成本 | 2.53亿元 | 2.67亿元 | -5.38% |
| 销售费用 | 1,452.58万元 | 1,412.11万元 | 2.87% |
| 管理费用 | 2,454.55万元 | 2,465.49万元 | -0.44% |
| 财务费用 | 77.59万元 | 342.14万元 | -77.32% |
| 研发费用 | 2,455.84万元 | 2,794.95万元 | -12.13% |
| 所得税费用 | -295.38万元 | -174.69万元 | -69.09% |
2024年一季度主营业务利润为863.33万元，去年同期为-3,405.90万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为3.29亿元，同比小幅增长7.77%；（2）毛利率本期为23.19%，同比大幅增长了10.67%。
3、非主营业务利润由盈转亏
瑞丰光电2024年一季度非主营业务利润为-278.16万元，去年同期为1,656.52万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 863.33万元 | 98.04% | -3,405.90万元 | 125.35% |
| 投资收益 | 383.45万元 | 43.55% | 477.11万元 | -19.63% |
| 资产减值损失 | -1,097.80万元 | -124.67% | -934.83万元 | -17.43% |
| 其他收益 | 641.64万元 | 72.87% | 2,013.55万元 | -68.13% |
| 信用减值损失 | -211.69万元 | -24.04% | 128.56万元 | -264.67% |
| 其他 | 35.59万元 | 4.04% | 248.19万元 | -85.66% |
| 净利润 | 880.56万元 | 100.00% | -1,574.69万元 | 155.92% |
4、净现金流同比大幅下降7.42倍
2024年一季度，瑞丰光电净现金流为-1.39亿元，去年同期为-1,653.11万元，较去年同期大幅下降7.42倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然（1）偿还债务支付的现金本期为5,792.72万元，同比大幅下降61.33%；（2）收到的税费返还本期为4,535.79万元，同比大幅增长2214.94倍。
但是（1）支付其他与筹资活动有关的现金本期为2.57亿元，同比大幅增长2.17倍；（2）取得借款收到的现金本期为5,630.00万元，同比大幅下降62.47%。
全国排名
截止到2025年6月20日，瑞丰光电近十二个月的滚动营收为15亿元，在LED封装行业中，瑞丰光电的全国排名为7名，全球排名为11名。
LED封装营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 光宝科 Lite-On Technology | 334 | -5.95 | 29 | -4.90 |
| 木林森 | 169 | -3.15 | 3.74 | -31.42 |
| Seoul Semi 首尔半导体 | 57 | -5.71 | -0.27 | -- |
| 亿光 Everlight | 51 | -5.71 | 7.18 | 14.93 |
| 鸿利智汇 | 42 | 1.21 | 0.81 | -32.62 |
| 万润股份 | 37 | -5.37 | 2.46 | -26.75 |
| 国星光电 | 35 | -3.01 | 0.52 | -36.64 |
| 聚飞光电 | 31 | 8.79 | 3.40 | 7.73 |
| 联创光电 | 31 | -4.69 | 2.41 | 1.34 |
| 晶科电子 | 26 | 23.13 | 1.05 | 6.88 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 瑞丰光电 | 15 | 1.61 | 0.32 | -31.24 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
瑞丰光电属于LED封装行业，专注于半导体光电器件研发及解决方案提供。 LED封装行业近三年受节能环保政策驱动加速替代传统光源，全球市场年复合增长率超10%，2025年MiniLED背光模组年出货量预计达1.7亿片。行业集中度提升，头部企业依托技术迭代（如MicroLED）及政策补贴强化竞争力，未来五年市场总量有望突破3000亿元。
2、市场地位及占有率
瑞丰光电在国内LED封装领域处于第二梯队，2024年三季度净利润同比激增340.85%，毛利率24.56%居行业前列，MiniLED领域先发优势显著，但整体市占率约3%-5%，尚未进入全球前十。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 瑞丰光电（300241） | LED封装及解决方案提供商 | 2024年MiniLED产品供货规模突破亿元级，文旅项目营收占比超40% |
| 聚飞光电（300303） | 背光LED器件龙头 | 中小尺寸背光LED市占率稳居国内首位，2025年车用LED营收同比增25% |
| 三安光电（600703） | 全产业链LED芯片及封装企业 | 2024年LED芯片业务营收占比62%，控股子公司市占率全球前五 |
| 聚灿光电（300708） | 高亮度LED外延片及芯片供应商 | 2025年GaN基LED芯片产能扩产30%，大客户战略合作覆盖全球TOP5照明厂商 |
| 英飞特（300582） | LED驱动电源专业制造商 | 2024年户外照明驱动电源市占率18%，新能源车充电模块营收同比增长55% |
1、经营分析总结
2021-2023年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润880.56万元，同比去年扭亏为盈。
公司主营利润近5年一季度仅在2024年盈利，2020-2023年一季度主营利润亏损持续增加，由于营收和毛利率的同步增长，2024年一季度主营利润863.33万元，同比去年扭亏为盈。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 16 | 17 | 16 | 18 | 19 |
| 行业中位数 | 30 | 59 | 41 | 55 | 27 |
| 行业排名 | 22 | 23 | 24 | 28 | 19 |
LED封装行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 国星光电 | 68 | 芯瑞达 | 83 |
| 2 | 芯瑞达 | 61 | 万润股份 | 78 |
| 3 | 聚飞光电 | 55 | 联创光电 | 76 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，瑞丰光电近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，瑞丰光电的PE-TTM是215.89，而LED行业的PE-TTM是75.91，瑞丰光电的PE-TTM远高于LED行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 瑞丰光电 | 1.187039 | 3175 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 瑞丰光电 | 1.26725 | 3020 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
瑞丰光电神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.1870 | 1.2672 | 13 | 3222 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 聚飞光电 | 3455 | 1747 |
| 2 | 隆利科技 | 3614 | 1848 |
| 3 | 木林森 | 3812 | 1980 |
文章来源：碧湾App
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