分析报告

天地源(600665)2024年一季报深度解读：净利润由盈转亏但现金流净额由负转正

天地源股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“西安高科集团有限公司”。公司是一家房地产类公司。公司主要从事房地产开发和经营、自有房屋租赁,物业管理,实业投资、资产管理,国内贸易(除专项规定),与经营相关的咨询业务。

根据天地源2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收3.50亿元，同比大幅下降89.02%。扣非净利润-8,164.38万元，由盈转亏。天地源2024年第一季度净利润-7,893.32万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为1.89亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

PART 1

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营业收入情况

2023年公司的主营业务为房地产业。

1、房地产业

2020年-2023年房地产业营收呈大幅增长趋势，从2020年的50.77亿元，大幅增长到2023年的112.64亿元。2023年房地产业毛利率为13.07%，同比去年的25.75%大幅下降了49.24%。

PART 2

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净利润由盈转亏但现金流净额由负转正

1、营业总收入同比下降89.02%，净利润由盈转亏

2024年一季度，天地源营业总收入为3.50亿元，去年同期为31.91亿元，同比大幅下降89.02%，净利润为-7,893.32万元，去年同期为3,081.34万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是：

虽然所得税费用本期收益2,449.56万元，去年同期支出5,709.22万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为-8,237.02万元，去年同期为8,779.86万元，由盈转亏。

2、主营业务利润由盈转亏

主要财务数据表

	本期报告	上年同期	同比增减
营业总收入	3.50亿元	31.91亿元	-89.02%
营业成本	3.34亿元	27.52亿元	-87.87%
销售费用	1,934.39万元	5,588.61万元	-65.39%
管理费用	2,160.85万元	1,390.72万元	55.38%
财务费用	4,774.56万元	3,177.02万元	50.28%
研发费用			-
所得税费用	-2,449.56万元	5,709.22万元	-142.91%

2024年一季度主营业务利润为-8,237.02万元，去年同期为8,779.86万元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为3.50亿元，同比大幅下降89.02%；（2）毛利率本期为4.75%，同比大幅下降了9.00%。

3、非主营业务利润由盈转亏

天地源2024年一季度非主营业务利润为-2,105.86万元，去年同期为10.70万元，由盈转亏。

非主营业务表

	金额	占净利润比例	去年同期	同比增减
主营业务利润	-8,237.02万元	104.35%	8,779.86万元	-193.82%
投资收益	-2,424.32万元	30.71%	22.54万元	-10855.57%
其他	319.24万元	-4.04%	337.98万元	-5.55%
净利润	-7,893.32万元	100.00%	3,081.34万元	-356.17%

4、净现金流由负转正

2024年一季度，天地源净现金流为20.27亿元，去年同期为-8.66亿元，由负转正。

PART 3

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行业分析

1、行业发展趋势

天地源属于房地产开发行业，聚焦住宅开发与物业管理。近三年房地产行业经历深度调整，政策调控推动市场出清，2024年行业进入筑底修复阶段，市场集中度持续提升。城镇化率提升及改善性需求支撑长期市场空间，未来趋势向绿色建筑、智慧社区及多元化服务延伸，租赁住房与城市更新成为新增长点。

2、市场地位及占有率

天地源为区域型房企代表，深耕西安及长三角，行业排名位列百强但整体市占率不足1%。2024年前三季度营收25.94亿元，净利润1.00亿元，同比增速显著，但规模与头部企业差距较大。

3、主要竞争对手

公司名（股票代码）	简介	发展详情
天地源（600665）	以西安为核心的西部区域房企，开发住宅及商业项目	2024年前三季度净利润同比增2604.6%，资产负债率86.93%
万科A（000002）	全国性住宅开发龙头，覆盖多元业务领域	2024年销售额居行业前三，市占率约4.8%
保利发展（600048）	央企背景，聚焦一二线核心城市住宅开发	2024年销售规模稳居行业前二，市占率超5%
招商蛇口（001979）	综合开发运营商，重点布局核心城市群	2024年租赁住房业务营收占比提升至15%
金地集团（600383）	混合所有制房企，专注高能级城市改善型产品	2024年经营性现金流同比转正，财务结构优化

总结

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1、经营分析总结

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