顺灏股份(002565)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
上海顺灏新材料科技股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“王钲霖”。公司主要从事特种防伪环保纸的研发、生产与销售；印刷品的研发、生产与销售；工业大麻的种植、加工及衍生品销售；新型烟草制品业务的合规生产与销售；开展钠电池相关业务。公司主要产品为真空镀铝纸等环保包装材料。
根据顺灏股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收3.65亿元，同比大幅增长32.80%。扣非净利润1,741.27万元，扭亏为盈。顺灏股份2024年第一季度净利润2,686.82万元，业绩同比大幅增长4.08倍。本期经营活动产生的现金流净额为4,524.86万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
2023年公司主要从事省中烟工业公司、专业包装印刷公司、贸易商，主要产品包括镀铝纸和印刷品两项，其中镀铝纸占比39.64%，印刷品占比38.89%。
2018年-2023年镀铝纸营收呈大幅下降趋势，从2018年的9.67亿元，大幅下降到2023年的5.65亿元。2021年-2023年镀铝纸毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的18.07%，大幅增长到了2023年的24.31%。
2021年-2023年印刷品营收呈增长趋势，从2021年的4.60亿元，增长到2023年的5.54亿元。2023年印刷品毛利率为25.99%，同比去年的29.3%小幅下降了11.3%。
1、营业总收入同比增加32.80%，净利润同比增加4.08倍
2024年一季度，顺灏股份营业总收入为3.65亿元，去年同期为2.75亿元，同比大幅增长32.80%，净利润为2,686.82万元，去年同期为528.93万元，同比大幅增长4.08倍。
虽然资产处置收益本期为-14.08万元，去年同期为1,463.02万元，由盈转亏；
但是（1）主营业务利润本期为2,577.25万元，去年同期为-112.66万元，扭亏为盈；（2）投资收益本期为445.30万元，去年同期为-787.72万元，扭亏为盈。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
3.65亿元 |
2.75亿元 |
32.80% |
| 营业成本 |
2.75亿元 |
2.12亿元 |
30.17% |
| 销售费用 |
1,259.32万元 |
1,285.44万元 |
-2.03% |
| 管理费用 |
3,806.08万元 |
3,506.61万元 |
8.54% |
| 财务费用 |
-93.43万元 |
79.00万元 |
-218.26% |
| 研发费用 |
1,200.02万元 |
1,401.49万元 |
-14.38% |
| 所得税费用 |
606.95万元 |
285.06万元 |
112.92% |
2024年一季度主营业务利润为2,577.25万元，去年同期为-112.66万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为3.65亿元，同比大幅增长32.80%；（2）毛利率本期为24.66%，同比小幅增长了1.53%。
顺灏股份2024年一季度非主营业务利润为716.51万元，去年同期为926.65万元，同比下降。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
2,577.25万元 |
95.92% |
-112.66万元 |
2387.74% |
| 投资收益 |
445.30万元 |
16.57% |
-787.72万元 |
156.53% |
| 其他收益 |
420.34万元 |
15.65% |
193.33万元 |
117.42% |
| 其他 |
-129.66万元 |
-4.83% |
1,649.37万元 |
-107.86% |
| 净利润 |
2,686.82万元 |
100.00% |
528.93万元 |
407.97% |
2024年一季度，顺灏股份净现金流为-6,869.53万元，去年同期为2,464.99万元，由正转负。
虽然（1）投资支付的现金本期为2.20亿元，同比下降27.36%；（2）偿还债务支付的现金本期为1,409.68万元，同比大幅下降77.41%。
但是（1）处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额本期为44.83万元，同比大幅下降99.66%；（2）收回投资收到的现金本期为1.30亿元，同比大幅下降46.46%。
截止到2025年6月20日，顺灏股份近十二个月的滚动营收为15亿元，在烟标行业中，顺灏股份的全球营收规模排名为3名，全国排名为3名。
烟标营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| 恩捷股份 |
102 |
8.39 |
-5.56 |
-- |
| 劲嘉股份 |
29 |
-17.38 |
0.72 |
-58.67 |
| 顺灏股份 |
15 |
-0.69 |
0.45 |
-- |
| 陕西金叶 |
14 |
3.90 |
0.42 |
10.39 |
| 东峰集团 |
14 |
-27.93 |
-4.89 |
-- |
| 永吉股份 |
9.05 |
27.57 |
1.60 |
5.17 |
| 力图控股 |
6.86 |
-13.54 |
0.74 |
110.60 |
| 集友股份 |
4.58 |
-13.34 |
-0.72 |
-- |
| 金时科技 |
3.76 |
-0.97 |
-0.04 |
-- |
| 新宏泽 |
3.67 |
36.46 |
0.62 |
77.49 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
顺灏股份属于包装印刷行业，主要从事烟标印刷、环保包装材料研发与生产。 包装印刷行业近三年受环保政策驱动，向绿色材料与数字化生产转型，2024年市场规模约6800亿元，年增速约3%-5%。未来增长点集中于高附加值产品（如防伪烟标）及智能包装解决方案，预计2027年市场规模突破8000亿元，生物降解材料渗透率将提升至15%以上。
