瀚川智能(688022)2024年一季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
苏州瀚川智能科技股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“蔡昌蔚”。公司是一家专业的智能制造整体解决方案供应商，聚焦汽车电动化和智能化的主航道，主要从事智能制造装备及系统的研发、设计、生产、销售和服务，为客户提供柔性的、高效的、专业的智能制造解决方案。
根据瀚川智能2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2.67亿元，同比大幅增长46.81%。扣非净利润1,021.68万元，扭亏为盈。瀚川智能2024年第一季度净利润852.11万元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2023年公司的核心业务有两块，一块是汽车智能制造装备，一块是电池智能制造装备，其中智能制造装备及系统为第一大收入来源，占比92.49%。
1、智能制造装备及系统
2019年-2023年智能制造装备及系统营收呈大幅增长趋势，从2019年的4.54亿元，大幅增长到2023年的12.39亿元。2021年-2023年智能制造装备及系统毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的32.79%，大幅下降到了2023年的20.01%。
2022年，该产品名称由“智能制造装备”变更为“智能制造装备及系统”。
净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比增加46.81%，净利润扭亏为盈
2024年一季度，瀚川智能营业总收入为2.67亿元，去年同期为1.82亿元，同比大幅增长46.81%，净利润为852.11万元，去年同期为-4,640.37万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是（1）主营业务利润本期为-1,256.48万元，去年同期为-5,544.00万元，亏损有所减小；（2）信用减值损失本期收益879.71万元，去年同期损失533.64万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.67亿元 | 1.82亿元 | 46.81% |
| 营业成本 | 1.92亿元 | 1.32亿元 | 44.71% |
| 销售费用 | 2,139.85万元 | 3,810.90万元 | -43.85% |
| 管理费用 | 3,559.88万元 | 3,525.61万元 | 0.97% |
| 财务费用 | 773.79万元 | 821.26万元 | -5.78% |
| 研发费用 | 2,115.65万元 | 2,150.92万元 | -1.64% |
| 所得税费用 | -812.39万元 | -1,367.32万元 | 40.59% |
2024年一季度主营业务利润为-1,256.48万元，去年同期为-5,544.00万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为2.67亿元，同比大幅增长46.81%；（2）毛利率本期为28.22%，同比小幅增长了1.04%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
瀚川智能2024年一季度非主营业务利润为1,296.20万元，去年同期为-463.68万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,256.48万元 | -147.46% | -5,544.00万元 | 77.34% |
| 其他收益 | 359.08万元 | 42.14% | 506.73万元 | -29.14% |
| 信用减值损失 | 879.71万元 | 103.24% | -533.64万元 | 264.85% |
| 其他 | 62.64万元 | 7.35% | 352.15万元 | -82.21% |
| 净利润 | 852.11万元 | 100.00% | -4,640.37万元 | 118.36% |
行业分析
1、行业发展趋势
瀚川智能属于工业自动化装备与智能制造行业。 工业自动化装备及智能制造行业近三年受新能源汽车、锂电等下游需求驱动，年复合增长率超15%，2024年市场规模突破2500亿元。未来受益于制造业智能化升级及新能源扩产，预计2025年后行业增速保持10%-12%，新兴细分领域如换电设备、高速精密组装技术将成为增长核心。
2、市场地位及占有率
瀚川智能在汽车电子自动化装备领域具有领先技术，换电设备业务占据国内细分市场份额约18%，锂电设备供货规模达亿级，但整体行业集中度较低，公司综合市占率未进入前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 瀚川智能（688022） | 专注汽车电子自动化及换电设备 | 换电设备市占率约18%，锂电模组线2024年订单超3亿元 |
| 先导智能（300450） | 锂电设备龙头企业 | 2024年锂电设备营收占比超65%，全球市占率约28% |
| 利元亨（688499） | 动力电池智能装备供应商 | 2025年Q1动力电池模组线中标金额达5.8亿元 |
| 赢合科技（300457） | 锂电前中段设备制造商 | 2024年涂布机市占率国内第一，占比超35% |
| 科瑞技术（002957） | 移动终端及新能源设备商 | 新能源业务2024年营收占比提升至42%，供货宁德时代 |
1、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 14 | 76 | 24 | 20 | 23 |
| 行业中位数 | 51 | 69 | 49 | 64 | 49 |
| 行业排名 | 79 | 27 | 46 | 67 | 66 |
自动化装备行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 博实股份 | 65 | 赛腾股份 | 91 |
| 2 | 赛腾股份 | 63 | 迈得医疗 | 85 |
| 3 | 克来机电 | 57 | 博实股份 | 81 |
2、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.32 | 1.31 | 2.17 | 3.10 | 2.40 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 不稳定 | 良好 | 不稳定 | |
| F值 | 分数 | 2 | 3 | 4 | 5 | 4 |
| 描述 | 较差 | 较差 | 一般 | 一般 | 一般 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，近期瀚川智能PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 瀚川智能 | -3.909834 | 5108 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 瀚川智能 | -5.552033 | 5238 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
瀚川智能神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -3.909 | -5.552 | 90 | 5237 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 弘亚数控 | 462 | 71 |
| 2 | 浩洋股份 | 539 | 103 |
| 3 | 铁拓机械 | 801 | 199 |
文章来源：碧湾App
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