科陆电子(002121)2024年一季报深度解读：高负债但资产负债率有所下降，营业外利润同比大幅增长推动净利润同比亏损减小
深圳市科陆电子科技股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“何享健”。公司是一家以能源的发、配、用、储产品业务为核心，集自主研发、生产、销售及服务为一体的国家重点高新技术企业。公司是国内领先的能源领域的综合服务商，主要业务涉及智能电网和新型电化学储能领域。
根据科陆电子2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收10.44亿元，同比大幅增长63.53%。扣非净利润-1,709.16万元，较去年同期亏损有所减小。科陆电子2024年第一季度净利润-3,812.69万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2023年公司主要产品包括智能电网和储能业务两项，其中智能电网占比61.66%，储能业务占比34.16%。
1、智能电网
2021年-2023年智能电网营收呈小幅增长趋势，从2021年的24.51亿元，小幅增长到2023年的25.90亿元。2021年-2023年智能电网毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的28.35%，小幅增长到了2023年的31.24%。
2、储能业务
2021年-2023年储能业务营收呈大幅增长趋势，从2021年的2.33亿元，大幅增长到2023年的14.35亿元。2023年储能业务毛利率为25.36%，同比去年的14.05%大幅增长了80.5%。
营业外利润同比大幅增长推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比大幅增加63.53%，净利润亏损有所减小
2024年一季度，科陆电子营业总收入为10.44亿元，去年同期为6.39亿元，同比大幅增长63.53%，净利润为-3,812.69万元，去年同期为-5,371.63万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期损失3,105.32万元，去年同期损失245.24万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出398.91万元，去年同期收益647.71万元，同比大幅下降。
但是（1）营业外利润本期为2,179.84万元，去年同期为42.76万元，同比大幅增长；（2）资产处置收益本期为1,802.80万元，去年同期为-226.29万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.44亿元 | 6.39亿元 | 63.53% |
| 营业成本 | 6.97亿元 | 4.29亿元 | 62.62% |
| 销售费用 | 8,834.58万元 | 5,404.72万元 | 63.46% |
| 管理费用 | 7,961.75万元 | 4,467.92万元 | 78.20% |
| 财务费用 | 1.48亿元 | 1.11亿元 | 32.71% |
| 研发费用 | 7,309.20万元 | 5,146.19万元 | 42.03% |
| 所得税费用 | 398.91万元 | -647.71万元 | 161.59% |
2024年一季度主营业务利润为-4,908.33万元，去年同期为-5,644.89万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为10.44亿元，同比大幅增长63.53%；（2）毛利率本期为33.23%，同比有所增长了0.37%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
科陆电子2024年一季度非主营业务利润为1,494.55万元，去年同期为-374.46万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -4,908.33万元 | 128.74% | -5,644.89万元 | 13.05% |
| 投资收益 | -577.39万元 | 15.14% | -445.66万元 | -29.56% |
| 营业外收入 | 2,363.47万元 | -61.99% | 89.52万元 | 2540.09% |
| 其他收益 | 1,128.95万元 | -29.61% | 466.31万元 | 142.11% |
| 信用减值损失 | -3,105.32万元 | 81.45% | -245.24万元 | -1166.23% |
| 资产处置收益 | 1,802.80万元 | -47.28% | -226.29万元 | 896.68% |
| 其他 | 249.30万元 | -6.54% | 80.43万元 | 209.96% |
| 净利润 | -3,812.69万元 | 100.00% | -5,371.63万元 | 29.02% |
高负债但资产负债率有所下降
2024年一季度，企业资产负债率为86.99%，去年同期为92.39%，负债率很高但较去年下降了5.40%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为66.30亿元，同比下降15.77%，另外总资产本期为76.22亿元，同比小幅下降10.54%。
1、偿债能力：Word(style=T, strings=流动比率为0.54，去年同期为0.55，同比有所下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。, color=)
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.54 | 0.55 | 0.55 | 0.71 | 0.79 |
| 速动比率 | 0.43 | 0.36 | 0.42 | 0.57 | 0.65 |
| 现金比率(%) | 0.16 | 0.13 | 0.12 | 0.15 | 0.18 |
| 资产负债率(%) | 86.99 | 92.39 | 88.91 | 82.07 | 87.35 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 10.22 | 2.07 | 1.29 | 0.20 | 2.47 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.03 | - | -0.01 | 0.02 | 0.01 |
| 货币资金/短期债务 | 0.26 | 0.23 | 0.21 | 0.26 | 0.28 |
Word(style=T, strings=流动比率为0.54，去年同期为0.55，同比有所下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。, color=)表明企业短期偿债压力较大。
全球排名
截止到2025年6月20日，科陆电子近十二个月的滚动营收为44亿元，在电表水表气表行业中，科陆电子的全球营收规模排名为6名，全国排名为4名。
电表水表气表营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Itron 伊管 | 175 | 7.20 | 17 | -- |
| 三星医疗 | 146 | 27.63 | 23 | 48.50 |
| 威胜控股 | 87 | 23.83 | 7.06 | 38.07 |
| 林洋能源 | 67 | 8.38 | 7.53 | -6.82 |
| 海兴电力 | 47 | 20.57 | 10 | 47.26 |
| 科陆电子 | 44 | 11.48 | -4.64 | -- |
| 金卡智能 | 31 | 10.04 | 3.60 | 10.51 |
| 开发科技 | 29 | 25.75 | 5.89 | 41.41 |
| 威胜信息 | 27 | 14.56 | 6.31 | 22.70 |
| 炬华科技 | 20 | 18.79 | 6.65 | 27.88 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
科陆电子属于新型储能系统及智能电网设备行业。 新型储能行业近三年呈现爆发式增长，受益于全球能源转型及可再生能源并网需求，2023年全球储能新增装机量超80GWh，中国贡献超40%。未来五年，政策驱动下储能系统集成、液冷技术及海外市场拓展将成为核心增长点，预计2025年全球市场规模将突破5000亿元，年均复合增长率超30%。
2、市场地位及占有率
科陆电子在国内储能系统集成领域位列第二梯队，2024年欧洲市场储能项目供货规模突破5GWh，国内电网侧储能市占率约3%-5%，户储领域通过美的集团渠道加速渗透，但整体市场份额较头部企业仍有差距。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 科陆电子（002121） | 储能系统集成与电网设备供应商 | 2024年欧洲储能项目签约规模超2GWh，液冷储能系统通过UL9540A认证 |
| 宁德时代（300750） | 全球动力及储能电池龙头企业 | 2024年储能电池全球市占率38%，国内大储项目供货量超15GWh |
| 阳光电源（300274） | 光伏逆变器及储能系统提供商 | 2025年储能系统全球出货量预计超12GWh，工商业储能市占率国内第一 |
| 亿纬锂能（300014） | 锂电池及储能系统制造商 | 2024年储能电池产能扩至60GWh，北美市场集装箱储能供货规模突破3亿美元 |
| 南都电源（300068） | 铅酸及锂电储能解决方案商 | 2024年数据中心储能项目中标率超20%，再生铅业务支撑储能成本优化 |
1、经营分析总结
最近4年一季度，公司扣非净利润均处于亏损状态，2024年一季度扣非净利润亏损6,226.34万元，亏损较上期增大。
公司主营利润近5年一季度长期处于亏损状态，主营利润近3年一季度亏损持续收窄，由于营收和毛利率的同步增长，2024年一季度主营利润亏损4,908.33万元，较去年同期的亏损有所好转。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 16 | 19 | 20 | 32 | 17 |
| 行业中位数 | 55 | 79 | 64 | 82 | 60 |
| 行业排名 | 12 | 13 | 8 | 13 | 11 |
电表水表气表行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 迈拓股份 | 69 | 万胜智能 | 91 |
| 2 | 炬华科技 | 65 | 炬华科技 | 89 |
| 3 | 万胜智能 | 64 | 安科瑞 | 88 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.05 | 0.06 | 0.62 | 0.60 | 0.56 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期科陆电子PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 科陆电子 | -0.267378 | 4327 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 科陆电子 | -0.206577 | 4318 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
科陆电子神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -0.267 | -0.206 | 11 | 4338 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 炬华科技 | 394 | 52 |
| 2 | 迦南智能 | 1070 | 347 |
| 3 | 友讯达 | 1135 | 373 |
文章来源：碧湾App
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