爱玛科技(603529)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅下降
爱玛科技集团股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“张剑”。公司主营业务为电动自行车、电动轻便摩托车、电动摩托车等的研发、生产及销售。公司的主要产品为电动自行车。
根据爱玛科技2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收49.54亿元，同比小幅下降8.97%。扣非净利润4.50亿元，同比小幅下降3.90%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为船舶、航空航天和其他运输设备制造业，主要产品包括电动自行车和电动两轮摩托车两项，其中电动自行车占比61.06%，电动两轮摩托车占比27.60%。
1、电动自行车
2021年-2023年电动自行车营收呈大幅增长趋势，从2021年的71.60亿元，大幅增长到2023年的128.45亿元。2023年电动自行车毛利率为16.57%，同比去年的17.03%基本持平。
2、电动两轮摩托车
2023年电动两轮摩托车营收58.06亿元，同比去年的71.44亿元下降了18.72%。同期，2023年电动两轮摩托车毛利率为14.76%，同比去年的15.11%基本持平。
3、电动三轮车
2021年-2023年电动三轮车营收呈大幅增长趋势，从2021年的6.55亿元，大幅增长到2023年的14.35亿元。2021年-2023年电动三轮车毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的13.47%，大幅增长到了2023年的21.6%。
主营业务利润同比小幅下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 49.54亿元 | 54.42亿元 | -8.97% |
| 营业成本 | 40.60亿元 | 45.81亿元 | -11.37% |
| 销售费用 | 1.76亿元 | 1.41亿元 | 24.92% |
| 管理费用 | 1.30亿元 | 1.14亿元 | 14.11% |
| 财务费用 | -8,568.63万元 | -1.04亿元 | 17.54% |
| 研发费用 | 1.24亿元 | 1.18亿元 | 5.37% |
| 所得税费用 | 8,767.81万元 | 9,532.40万元 | -8.02% |
2024年一季度主营业务利润为5.28亿元，去年同期为5.67亿元，同比小幅下降6.95%。
虽然毛利率本期为18.04%，同比小幅增长了2.22%，不过营业总收入本期为49.54亿元，同比小幅下降8.97%，导致主营业务利润同比小幅下降。
行业分析
1、行业发展趋势
爱玛科技属于电动两轮车制造行业。 电动两轮车行业近三年受环保政策及消费升级驱动，市场规模持续扩容，2023年国内销量突破5000万辆。未来行业将加速向智能化、高端化转型，头部企业凭借研发投入和品牌效应进一步扩大份额，预计2025年市场规模超千亿元，绿色出行与城市短途交通需求仍是核心增长动力。
2、市场地位及占有率
爱玛科技为电动两轮车行业龙头，2024年市场占有率约25%，连续多年稳居行业前三，依托时尚设计、渠道覆盖及正向研发体系构建竞争壁垒。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 爱玛科技（603529） | 电动两轮车龙头，产品覆盖全品类 | 2024年市占率25%，行业排名第二 |
| 中路股份（600818） | 主营自行车及零部件，“永久”品牌持有者 | 2024年自行车业务营收占比超30% |
| 新日股份（603787） | 电动两轮车制造商，聚焦中高端市场 | 2024年智能化车型销量同比增长18% |
| 九号公司（689009） | 智能短交通企业，主打电动滑板车及平衡车 | 2024年智能电动车业务营收突破20亿元 |
| 钱江摩托（000913） | 摩托车及电动两轮车综合制造商 | 2024年电动两轮车产能扩至100万台/年 |
1、经营分析总结
近5年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润4.89亿元。
2020-2023年一季度公司主营利润持续增长，由于营收的小幅下降，2024年一季度主营利润5.28亿元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 69 | 84 | 67 | 88 | 65 |
| 行业中位数 | 50 | 72 | 49 | 73 | 50 |
| 行业排名 | 1 | 2 | 1 | 1 | 2 |
电动车自行车行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 安乃达 | 85 | 爱玛科技 | 88 |
| 2 | 爱玛科技 | 65 | 绿通科技 | 87 |
| 3 | 绿通科技 | 57 | 安乃达 | 86 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，爱玛科技近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，爱玛科技的PE-TTM是19.08，而其他运输设备行业的PE-TTM是24.73，爱玛科技低于其他运输设备行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 爱玛科技 | 4.72278 | 758 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 爱玛科技 | 3.757423 | 1037 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
爱玛科技神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 4.7227 | 3.7574 | 1 | 736 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 爱玛科技 | 1795 | 736 |
| 2 | 九号公司 | 2423 | 1141 |
| 3 | 久祺股份 | 2610 | 1260 |
文章来源：碧湾App
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