水羊股份(300740)2024年一季报深度解读：投资收益较去年同期大幅下降导致净利润同比下降
水羊集团股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“戴跃锋”。公司主要从事化妆品的研发、生产与销售。主要产品覆盖面膜、水乳膏霜、彩妆、个护清洁等化妆品领域。
根据水羊股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收10.32亿元，同比基本持平。扣非净利润5,332.83万元，同比大幅增长44.67%。水羊股份2024年第一季度净利润4,256.80万元，业绩同比下降21.92%。
2023年公司的主营业务为日化行业，主要产品包括水乳膏霜和面膜两项，其中水乳膏霜占比78.01%，面膜占比18.33%。
2023年水乳膏霜营收35.05亿元，同比去年的35.12亿元基本持平。2020年-2023年水乳膏霜毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的42.12%，大幅增长到了2023年的55.18%。
2020年-2023年面膜营收呈大幅下降趋势，从2020年的15.43亿元，大幅下降到2023年的8.24亿元。2023年面膜毛利率为68.96%，同比去年的57.86%增长了19.18%。
2022年，该产品名称由“面膜-贴式面膜、面膜-非贴式面膜”，整合为“面膜”。
本期净利润为4,256.80万元，去年同期5,452.05万元，同比下降21.92%。
虽然主营业务利润本期为6,462.09万元，去年同期为4,028.59万元，同比大幅增长；
但是投资收益本期为-3,007.74万元，去年同期为-41.65万元，亏损增大。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
10.32亿元 |
10.46亿元 |
-1.36% |
| 营业成本 |
3.99亿元 |
4.84亿元 |
-17.61% |
| 销售费用 |
4.78亿元 |
4.32亿元 |
10.74% |
| 管理费用 |
5,843.04万元 |
4,325.54万元 |
35.08% |
| 财务费用 |
1,114.76万元 |
1,756.24万元 |
-36.53% |
| 研发费用 |
1,807.00万元 |
2,459.67万元 |
-26.54% |
| 所得税费用 |
764.89万元 |
738.16万元 |
3.62% |
2024年一季度主营业务利润为6,462.09万元，去年同期为4,028.59万元，同比大幅增长60.41%。
虽然销售费用本期为4.78亿元，同比小幅增长10.74%，不过毛利率本期为61.34%，同比小幅增长了7.63%，推动主营业务利润同比大幅增长。
水羊股份2024年一季度非主营业务利润为-1,440.41万元，去年同期为2,161.63万元，由盈转亏。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
6,462.09万元 |
151.81% |
4,028.59万元 |
60.41% |
| 投资收益 |
-3,007.74万元 |
-70.66% |
-41.65万元 |
-7121.83% |
| 公允价值变动收益 |
1,342.90万元 |
31.55% |
1,460.66万元 |
-8.06% |
| 其他 |
714.71万元 |
16.79% |
758.45万元 |
-5.77% |
| 净利润 |
4,256.80万元 |
100.00% |
5,452.05万元 |
-21.92% |
2024年一季度，水羊股份净现金流为-2.08亿元，去年同期为-891.72万元，较去年同期大幅下降22.35倍。
| 净现金流下降项目 |
本期值 |
同比增减 |
净现金流增长项目 |
本期值 |
同比增减 |
| 支付其他与经营活动有关的现金 |
4.22亿元 |
32.66% |
偿还债务支付的现金 |
1.49亿元 |
-46.17% |
| 支付的其他与投资活动有关的现金 |
2,906.00万元 |
- |
收回投资收到的现金 |
7,320.00万元 |
- |
| 支付的其他与投资活动有关的现金 |
2,906.00万元 |
- |
购买商品、接受劳务支付的现金 |
4.41亿元 |
-10.90% |
截止到2025年6月20日，水羊股份近十二个月的滚动营收为42亿元，在化妆品行业中，水羊股份的全国排名为4名，全球排名为22名。
化妆品营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| LVMH 路威酩轩 |
6999 |
9.66 |
1037 |
1.40 |
| P&G 宝洁 |
6042 |
3.35 |
1070 |
1.32 |
| LOreal 欧莱雅 |
3594 |
10.44 |
530 |
11.71 |
| Estee Lauder 雅诗兰黛 |
1122 |
-1.26 |
28 |
-48.59 |
| DSM-Firmenich 帝斯曼芬美意 |
1058 |
3.80 |
21 |
-34.06 |
| Kao 花王 |
808 |
4.70 |
53 |
-0.57 |
| Shiseido 资生堂 |
491 |
-1.46 |
-5.36 |
-- |
| LG Household & Healthcare LG生活健康 |
356 |
-5.58 |
9.89 |
-39.27 |
| Natura 纳图拉 |
315 |
-15.67 |
-116.94 |
-- |
| Amorepacific Group 爱茉莉太平洋集团 |
223 |
-7.18 |
13 |
11.87 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 水羊股份 |
42 |
-5.43 |
1.10 |
-22.52 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
水羊股份属于美容护理行业，聚焦化妆品研发、生产与品牌运营。 中国化妆品行业近三年年均增速超10%，2024年市场规模突破6000亿元。消费升级驱动高端化、功效化需求增长，国货品牌依托电商渠道加速渗透，2025年预计医美与功能性护肤品占比提升至35%。行业集中度持续提高，头部企业通过技术研发与多品牌矩阵巩固优势。
水羊股份在国内化妆品行业处于第二梯队，2024年市场占有率约2.3%，旗下御泥坊、伊菲丹等品牌在面膜细分领域市占率超6%。公司通过ODM业务为国际品牌代工，2024年供应链营收占比达41%。
