大唐电信(600198)2024年一季报深度解读：主营业务利润亏损增大
大唐电信科技股份有限公司于1998年上市。公司的主营业务包含安全芯片业务和特种通信业务两大类。公司的主要产品是二代身份证芯片和模块、社保卡芯片和模块、金融支付芯片、指纹传感器和指纹算法芯片、读卡器芯片、终端安全芯片等产品。
根据大唐电信2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收6,890.33万元，同比下降20.59%。扣非净利润-7,503.36万元，较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2023年公司主要从事特种通信、集成电路设计、其他。
1、特种通信
2023年特种通信营收6.40亿元，同比去年的6.34亿元基本持平。2021年-2023年特种通信毛利率呈增长趋势，从2021年的38.3%，增长到了2023年的44.66%。
2022年，该产品名称由“特种通信(信息通信安全)、特种通信(专用通信)”，整合为“特种通信”。
2、集成电路设计
2023年集成电路设计营收3.59亿元，同比去年的4.20亿元小幅下降了14.42%。同期，2023年集成电路设计毛利率为45.1%，同比去年的53.57%下降了15.81%。
主营业务利润亏损增大
1、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6,890.33万元 | 8,676.95万元 | -20.59% |
| 营业成本 | 4,163.39万元 | 5,776.41万元 | -27.92% |
| 销售费用 | 1,391.74万元 | 1,111.48万元 | 25.22% |
| 管理费用 | 2,357.02万元 | 2,469.94万元 | -4.57% |
| 财务费用 | 111.39万元 | 249.17万元 | -55.30% |
| 研发费用 | 5,205.13万元 | 4,163.75万元 | 25.01% |
| 所得税费用 | 2.41万元 | - |
2024年一季度主营业务利润为-6,366.40万元，去年同期为-5,137.68万元，较去年同期亏损增大。
虽然毛利率本期为39.58%，同比增长了6.15%，不过（1）营业总收入本期为6,890.33万元，同比下降20.59%；（2）研发费用本期为5,205.13万元，同比增长25.01%，导致主营业务利润亏损增大。
2、非主营业务利润亏损有所减小
大唐电信2024年一季度非主营业务利润为-1,547.64万元，去年同期为-2,625.89万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -6,366.40万元 | 80.44% | -5,137.68万元 | -23.92% |
| 信用减值损失 | -838.05万元 | 10.59% | 173.53万元 | -582.95% |
| 其他 | -691.24万元 | 8.73% | -2,651.34万元 | 73.93% |
| 净利润 | -7,914.04万元 | 100.00% | -7,765.98万元 | -1.91% |
行业分析
1、行业发展趋势
大唐电信属于通信设备制造行业，聚焦安全芯片与特种通信领域 通信设备行业近三年受政策驱动加速国产替代，5G网络建设与新基建推动市场扩容，2023年国内市场规模超1.2万亿元。未来三年，卫星通信、车路协同等特种领域需求激增，2025年安全芯片市场规模预计突破800亿元，行业复合增长率达15%
2、市场地位及占有率
大唐电信在特种通信细分领域具有先发优势，其安全芯片产品在政务及国防领域市占率约8%-10%，但整体行业地位处于第二梯队，未进入国内通信设备企业前五强
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 大唐电信（600198） | 特种通信设备与安全芯片制造商，专注国防及政务领域 | 2025年特种通信订单规模突破20亿元 |
| 烽火通信（600498） | 光通信系统设备龙头企业，覆盖传输网与数据中心建设 | 光传输设备市占率22%位居行业第二 |
| 中兴通讯（000063） | 全球5G通信设备核心供应商，基站市场份额全球第四 | 2025年运营商业务营收占比超60% |
| 海格通信（002465） | 军工通信装备重点企业，北斗导航系统主要承建方 | 军用北斗终端市场占有率超35% |
| 北斗星通（002151） | 卫星导航定位技术企业，覆盖芯片模组与行业应用 | 高精度定位芯片出货量突破500万片 |
1、经营分析总结
最近10年一季度，公司净利润均处于亏损状态，近3年一季度净利润亏损持续增加，2024年一季度净利润亏损7,914.04万元。
公司主营利润近5年一季度均处于亏损状态，主营利润近3年一季度亏损持续增加，2024年一季度主营利润亏损6,366.40万元，较去年同期亏损增大，一方面是因为公司营收在下降，另一方面则是研发费用在增长，另外，公司的营业费用大幅高于营业收入。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 16 | 15 | 15 | 15 | 14 |
| 行业中位数 | 49 | 63 | 49 | 63 | 36 |
| 行业排名 | 23 | 25 | 21 | 28 | 26 |
通信终端及配件行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 广和通 | 85 | 亿联网络 | 90 |
| 2 | 亿联网络 | 77 | 威胜信息 | 87 |
| 3 | 剑桥科技 | 63 | 华测导航 | 86 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | -1.05 | -1.04 | 0.52 | 0.74 | 1.19 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，大唐电信近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，大唐电信的PE-TTM是139.86，而通信终端及配件行业的PE-TTM是34.44，大唐电信的PE-TTM远高于通信终端及配件行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 大唐电信 | -1.100698 | 4622 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 大唐电信 | -0.429393 | 4426 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
大唐电信神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -1.100 | -0.429 | 21 | 4532 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 亿联网络 | 1082 | 354 |
| 2 | 有方科技 | 1352 | 487 |
| 3 | 广和通 | 1561 | 601 |
文章来源：碧湾App
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