恒宝股份(002104)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比下降
恒宝股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“钱京”。公司的主营业务是于为银行、通信、政府公共服务部门、防务、交通等多个行业提供高端智能化产品及数字安全解决方案等服务。
根据恒宝股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2.37亿元，同比下降22.14%。扣非净利润1,720.16万元，同比大幅下降37.84%。恒宝股份2024年第一季度净利润2,622.98万元，业绩同比下降23.47%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为工业，其中制卡类为第一大收入来源，占比83.34%。
1、制卡类
2021年-2023年制卡类营收呈大幅增长趋势，从2021年的7.90亿元，大幅增长到2023年的10.52亿元。2020年-2023年制卡类毛利率呈增长趋势，从2020年的27.05%，增长到了2023年的33.73%。
2017年，该产品名称由“卡类”变更为“制卡类”。
2、模块类
2020年-2023年模块类营收呈大幅增长趋势，从2020年的8,862.89万元，大幅增长到2023年的1.92亿元。2023年模块类毛利率为18.96%，同比去年的19.61%小幅下降了3.31%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降23.47%
本期净利润为2,622.98万元，去年同期3,427.34万元，同比下降23.47%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出611.50万元，去年同期支出932.67万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为1,971.20万元，去年同期为3,476.79万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降43.30%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.37亿元 | 3.04亿元 | -22.14% |
| 营业成本 | 1.62亿元 | 2.16亿元 | -24.97% |
| 销售费用 | 1,324.28万元 | 1,130.21万元 | 17.17% |
| 管理费用 | 1,606.63万元 | 1,611.67万元 | -0.31% |
| 财务费用 | -14.76万元 | 185.48万元 | -107.96% |
| 研发费用 | 2,378.46万元 | 2,162.99万元 | 9.96% |
| 所得税费用 | 611.50万元 | 932.67万元 | -34.44% |
2024年一季度主营业务利润为1,971.20万元，去年同期为3,476.79万元，同比大幅下降43.30%。
虽然毛利率本期为31.56%，同比小幅增长了2.58%，不过营业总收入本期为2.37亿元，同比下降22.14%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅增长
恒宝股份2024年一季度非主营业务利润为1,263.29万元，去年同期为883.21万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,971.20万元 | 75.15% | 3,476.79万元 | -43.30% |
| 公允价值变动收益 | 782.90万元 | 29.85% | 606.38万元 | 29.11% |
| 其他 | 520.57万元 | 19.85% | 306.27万元 | 69.97% |
| 净利润 | 2,622.98万元 | 100.00% | 3,427.34万元 | -23.47% |
全球排名
截止到2025年6月20日，恒宝股份近十二个月的滚动营收为9.03亿元，在智能卡行业中，恒宝股份的全球营收规模排名为6名，全国排名为5名。
智能卡营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 渤海化学 | 48 | 4.05 | -6.32 | -- |
| 中电华大科技 | 22 | 11.78 | 5.38 | 67.31 |
| 东信和平 | 14 | 8.89 | 1.90 | 63.46 |
| 正元智慧 | 12 | 8.04 | 0.12 | -41.01 |
| 楚天龙 | 10 | -7.12 | 0.22 | -29.96 |
| 恒宝股份 | 9.03 | -2.02 | 0.95 | 21.42 |
| *ST天喻 | 8.47 | -16.03 | -3.64 | -- |
| 新恒汇 | 8.42 | 15.39 | 1.86 | 22.77 |
| 德生科技 | 6.58 | -3.96 | 0.20 | -39.40 |
| 雄帝科技 | 5.52 | 5.28 | 0.29 | 38.79 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
恒宝股份属于智能卡与安全芯片行业，专注于金融科技、物联网安全及数字化解决方案领域。 智能卡与安全芯片行业近三年受金融数字化、物联网普及及5G商用推动，市场规模稳步增长，2025年全球智能卡出货量预计突破90亿张。未来趋势聚焦于生物识别集成、量子安全技术及跨境支付芯片，国内市场空间有望在2026年超800亿元，年复合增长率约9%。
2、市场地位及占有率
恒宝股份在国内智能卡领域位列第二梯队，金融IC卡市场份额约12%，通信SIM卡市占率约8%，其物联网安全模块在智慧城市领域覆盖率超15%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 恒宝股份（002104） | 金融IC卡、物联网安全模块供应商 | 2025年金融数字化项目营收占比35% |
| 东信和平（002017） | 通信及金融智能卡主导企业 | 2024年SIM卡市占率19%（行业第一） |
| 天喻信息（300205） | 教育及金融终端安全方案提供商 | 2025年海外支付芯片出货量同比增22% |
| 楚天龙（003040） | 社保卡及数字身份认证核心厂商 | 政务智能卡中标率超30% |
| 澄天伟业（300689） | 特种芯片及智能卡制造企业 | 2025年物联网模块营收占比提升至28% |
1、经营分析总结
2024年一季度扣非净利润1,720.16万元，较上期大幅下降。
由于营收的下降，2024年一季度主营利润1,971.20万元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 20 | 80 | 58 | 80 | 53 |
| 行业中位数 | 49 | 63 | 49 | 63 | 36 |
| 行业排名 | 21 | 7 | 5 | 6 | 9 |
智能卡行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 东信和平 | 56 | 恒宝股份 | 80 |
| 2 | 恒宝股份 | 53 | 东信和平 | 78 |
| 3 | 楚天龙 | 48 | 德生科技 | 70 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，恒宝股份近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，恒宝股份的PE-TTM是41.64，而通信终端及配件行业的PE-TTM是34.44，恒宝股份高于通信终端及配件行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 恒宝股份 | 3.015057 | 1632 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 恒宝股份 | 2.116077 | 2211 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
恒宝股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.0150 | 2.1160 | 9 | 2002 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 亿联网络 | 1082 | 354 |
| 2 | 有方科技 | 1352 | 487 |
| 3 | 广和通 | 1561 | 601 |
文章来源：碧湾App
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