百大集团(600865)2024年一季报深度解读：公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
百大集团股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“陈夏鑫”。公司主营业务是商品零售。公司的百货及酒店服务业务均系单店经营,并采取委托管理或整体出租的模式。
根据百大集团2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收5,893.45万元，同比小幅增长4.29%。扣非净利润2,185.00万元，同比小幅下降14.89%。百大集团2024年第一季度净利润3,625.61万元，业绩同比大幅增长9.50倍。本期经营活动产生的现金流净额为910.01万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为商贸服务业，主要产品包括商品销售和租赁业务两项，其中商品销售占比65.30%，租赁业务占比19.20%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 商品销售 | 1.42亿元 | 65.3% | 89.48% |
| 租赁业务 | 4,165.29万元 | 19.2% | 80.42% |
| 其他 | 3,362.74万元 | 15.5% | 98.40% |
公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加4.29%，净利润同比大幅增加9.50倍
2024年一季度，百大集团营业总收入为5,893.45万元，去年同期为5,650.91万元，同比小幅增长4.29%，净利润为3,625.61万元，去年同期为345.19万元，同比大幅增长9.50倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,455.34万元，去年同期收益476.35万元，同比大幅下降；
但是公允价值变动收益本期为532.30万元，去年同期为-3,927.87万元，扭亏为盈。
2、非主营业务利润扭亏为盈
百大集团2024年一季度非主营业务利润为2,373.83万元，去年同期为-2,792.55万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,707.12万元 | 74.67% | 2,661.39万元 | 1.72% |
| 投资收益 | 1,119.63万元 | 30.88% | 409.63万元 | 173.33% |
| 公允价值变动收益 | 532.30万元 | 14.68% | -3,927.87万元 | 113.55% |
| 其他收益 | 656.02万元 | 18.09% | 673.81万元 | -2.64% |
| 其他 | 67.27万元 | 1.86% | 53.83万元 | 24.97% |
| 净利润 | 3,625.61万元 | 100.00% | 345.19万元 | 950.34% |
行业分析
1、行业发展趋势
百大集团属于百货零售行业，主营商品零售及商业物业运营业务。近三年受消费升级和数字化转型驱动，百货零售行业呈现线上线下融合趋势，2024年行业规模达4.8万亿元，同比增速回升至5.3%。未来五年预计复合增长率约4.5%，其中体验式购物中心和精品买手店将成为增长主力，行业集中度持续提升，区域性龙头通过并购整合加速全国化布局。
2、市场地位及占有率
百大集团位列中国百货零售企业50强第38位，核心区域杭州市场占有率约12%，在浙江省内拥有6家主力门店，2024年自营商品销售额突破19亿元，但全国市场渗透率不足1%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 百大集团(600865) | 浙江省老牌百货零售企业，拥有杭州百货大楼等核心物业 | 2024年自营品牌营收占比达35% |
| 银座股份(600858) | 山东省商业龙头，运营42家大型百货门店 | 2024年山东市场营收占比超40% |
| 合肥百货(000417) | 安徽省商贸领军企业，控股合家福超市连锁 | 2024年新增3家智慧零售体验店 |
| 重庆百货(600729) | 西南地区百货龙头，持有马上消费金融股权 | 2024年金融业务贡献利润占比18% |
| 杭州解百(600814) | 杭州本土高端百货运营商，拥有解百城市奥莱 | 2024年奢侈品销售额同比增27% |
1、经营分析总结
2024年一季度扣非净利润2,180.49万元，较上期有所下降。
公司主营利润近3年一季度持续增长，2024年一季度主营利润2,707.12万元，归因于营收和毛利率的同步增长。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 53 | 72 | 53 | 70 | 55 |
| 行业中位数 | 49 | 69 | 49 | 60 | 51 |
| 行业排名 | 5 | 9 | 4 | 6 | 9 |
百货零售行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 合百集团 | 69 | 国芳集团 | 81 |
| 2 | 华联股份 | 67 | 重庆百货 | 79 |
| 3 | 重庆百货 | 67 | 中兴商业 | 78 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，百大集团近期的市盈率在历史上处在中等的水平。
在2025年01月23日，百大集团的PE-TTM是29.63，而百货行业的PE-TTM是49.88，百大集团的PE-TTM相比百货行业的PE-TTM较低。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 百大集团 | 3.310081 | 1441 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 百大集团 | 3.473799 | 1205 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
百大集团神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.3100 | 3.4737 | 4 | 1292 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 杭州解百 | 812 | 205 |
| 2 | 大东方 | 2074 | 911 |
| 3 | 丽尚国潮 | 2567 | 1235 |
文章来源：碧湾App
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