聚石化学(688669)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏
广东聚石化学股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“陈钢”。公司主营业务为化工原料、化工新材料的研发、生产和销售。公司的主要产品包括无卤阻燃剂、改性塑料粒子及制品。
根据聚石化学2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收11.97亿元，同比大幅增长44.19%。扣非净利润-1,216.82万元，由盈转亏。聚石化学2024年第一季度净利润-427.04万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司主要从事化工新材料、化工原料、其他，主要产品包括改性塑料制品、改性塑料粒子、液化石油气产品三项，改性塑料制品占比34.84%，改性塑料粒子占比27.50%，液化石油气产品占比19.90%。
1、改性塑料粒子
2023年改性塑料粒子营收10.14亿元，同比去年的11.13万元大幅增长了近9108倍。同期，2023年改性塑料粒子毛利率为18.85%，同比去年的15.19%增长了24.09%。
2、磷化工
2023年磷化工营收4.28亿元，同比去年的5.47万元大幅增长了近7811倍。同期，2023年磷化工毛利率为16.06%，同比去年的14.37%小幅增长了11.76%。
2021年，该产品名称由“阻燃剂”变更为“磷化工”。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比大幅增加44.19%，净利润由盈转亏
2024年一季度，聚石化学营业总收入为11.97亿元，去年同期为8.30亿元，同比大幅增长44.19%，净利润为-427.04万元，去年同期为1,289.56万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然信用减值损失本期收益100.83万元，去年同期损失397.35万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-1,194.23万元，去年同期为1,605.06万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.97亿元 | 8.30亿元 | 44.19% |
| 营业成本 | 10.70亿元 | 7.16亿元 | 49.36% |
| 销售费用 | 1,425.38万元 | 1,301.38万元 | 9.53% |
| 管理费用 | 5,283.19万元 | 3,553.81万元 | 48.66% |
| 财务费用 | 2,936.59万元 | 1,715.97万元 | 71.13% |
| 研发费用 | 2,878.71万元 | 2,909.80万元 | -1.07% |
| 所得税费用 | -204.99万元 | 37.09万元 | -652.62% |
2024年一季度主营业务利润为-1,194.23万元，去年同期为1,605.06万元，由盈转亏。
虽然营业总收入本期为11.97亿元，同比大幅增长44.19%，不过毛利率本期为10.63%，同比下降了3.09%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润扭亏为盈
聚石化学2024年一季度非主营业务利润为562.20万元，去年同期为-278.41万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,194.23万元 | 279.65% | 1,605.06万元 | -174.40% |
| 营业外收入 | 205.12万元 | -48.03% | 66.22万元 | 209.75% |
| 其他收益 | 361.72万元 | -84.70% | 269.60万元 | 34.17% |
| 其他 | 190.19万元 | -44.54% | -426.33万元 | 144.61% |
| 净利润 | -427.04万元 | 100.00% | 1,289.56万元 | -133.12% |
全球排名
截止到2025年6月20日，聚石化学近十二个月的滚动营收为41亿元，在改性塑料行业中，聚石化学的全球营收规模排名为9名，全国排名为8名。
改性塑料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 金发科技 | 605 | 14.61 | 8.25 | -20.83 |
| Avient 埃万特 | 233 | -12.39 | 12 | -9.78 |
| 时代新材 | 201 | 12.59 | 4.45 | 34.84 |
| 国恩股份 | 192 | 25.32 | 6.76 | 1.70 |
| 普利特 | 83 | 19.51 | 1.41 | 81.14 |
| 中广核技 | 62 | -8.30 | -3.62 | -- |
| 会通股份 | 61 | 7.50 | 1.94 | 53.12 |
| 道恩股份 | 53 | 7.55 | 1.41 | -14.58 |
| 聚石化学 | 41 | 17.09 | -2.36 | -- |
| 长鸿高科 | 36 | 27.98 | 0.94 | -20.14 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
聚石化学属于改性塑料行业，专注于高性能塑料及树脂的研发、生产和销售。 近三年，中国改性塑料行业保持稳定增长，市场规模突破3000亿元，年复合增长率约6%。行业呈现技术驱动趋势，环保、高性能及轻量化材料需求激增，新能源汽车、5G通信等领域成为主要增长点。未来五年，市场空间预计超5000亿元，但竞争持续加剧，头部企业通过产能扩张和技术迭代巩固优势，中小企业面临整合压力。
2、市场地位及占有率
聚石化学处于行业第三梯队，市场占有率不足3%，2024年改性塑料产量约8万吨，在特种阻燃材料细分领域具备技术优势，但整体规模与头部企业差距显著，竞争地位偏中下游。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 聚石化学（688669） | 聚焦阻燃、高性能改性塑料，产品应用于电子电器、汽车等领域 | 2024年特种阻燃材料营收占比超35%，产能利用率达85% |
| 金发科技（600143） | 国内改性塑料龙头，覆盖汽车、家电、新能源等多领域 | 2025年产能规划超200万吨，市占率约12%居行业首位 |
| 国恩股份（002768） | 主营改性塑料及复合材料，重点布局新能源汽车轻量化 | 2024年汽车领域营收占比超45%，新建产能10万吨/年 |
| 普利特（002324） | 专注于汽车改性塑料，客户包括特斯拉、宝马等国际车企 | 2025年汽车用改性塑料市占率提升至8%，营收同比增18% |
| 会通股份（688219） | 以家电、通讯设备用改性塑料为主，拓展医疗等高附加值领域 | 2024年医疗材料营收增速超30%，研发投入占比提升至6.5% |
1、经营分析总结
2024年一季度扣非净利润亏损676.07万元，是5年来一季度的首次亏损，近5年一季度扣非净利润持续下降。
2024年一季度主营利润亏损1,194.23万元，且是近5年一季度首次亏损，主营利润近5年一季度持续下降，由于毛利率的下降。
总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 23 | 29 |
| 行业中位数 | 64 | 52 |
| 行业排名 | 19 | 19 |
改性塑料行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 华密新材 | 80 | 江苏博云 | 85 |
| 2 | 银禧科技 | 69 | 华密新材 | 85 |
| 3 | 聚赛龙 | 64 | 普利特 | 71 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.37 | 1.44 | 1.55 | 1.57 | 1.96 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 不稳定 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，近期聚石化学PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 聚石化学 | 0.916022 | 3438 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 聚石化学 | 1.488753 | 2796 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
聚石化学神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.9160 | 1.4887 | 14 | 3243 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 江苏博云 | 866 | 240 |
| 2 | 禾昌聚合 | 1549 | 593 |
| 3 | 骏鼎达 | 2177 | 974 |
文章来源：碧湾App
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