中国人保(601319)2024年一季报深度解读：净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
中国人民保险集团股份有限公司于2018年上市。公司成立于1949年10月20日，是一家综合性保险(金融)公司,注册资本为306亿元人民币.
根据中国人保2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1,387.78亿元，同比基本持平。扣非净利润89.28亿元，同比下降23.46%。中国人保2024年第一季度净利润120.63亿元，业绩同比下降24.84%。
净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比下降24.84%
本期净利润为120.63亿元，去年同期160.50亿元，同比下降24.84%。
净利润同比下降的原因是（1）投资收益本期为24.94亿元，去年同期为80.73亿元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为138.45亿元，去年同期为185.14亿元，同比下降；（3）公允价值变动收益本期为20.72亿元，去年同期为43.94亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比下降25.22%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1,387.78亿元 | 1,377.69亿元 | 0.73% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 12.78亿元 | 14.80亿元 | -13.65% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 17.86亿元 | 25.05亿元 | -28.70% |
2024年一季度主营业务利润为138.45亿元，去年同期为185.14亿元，同比下降25.22%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
中国人保2024年一季度非主营业务利润为47.23亿元，去年同期为124.23亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 138.45亿元 | 114.77% | 185.14亿元 | -25.22% |
| 投资收益 | 24.94亿元 | 20.68% | 80.73亿元 | -69.11% |
| 公允价值变动收益 | 20.72亿元 | 17.18% | 43.94亿元 | -52.85% |
| 其他 | 2.21亿元 | 1.83% | 2,200.00万元 | 904.55% |
| 净利润 | 120.63亿元 | 100.00% | 160.50亿元 | -24.84% |
全球排名
截止到2025年6月20日，中国人保近十二个月的滚动营收为6220亿元，在保险综合行业中，中国人保的全球营收规模排名为6名，全国排名为2名。
保险综合营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Berkshire Hathaway 伯克希尔哈撒韦 | 30498 | 6.15 | 6398 | -0.30 |
| 中国平安 | 10289 | -4.48 | 1266 | 7.60 |
| Allianz 安联 | 8106 | -5.95 | 706 | 7.86 |
| AXA 安盛 | 7203 | -8.39 | 594 | 31.47 |
| Life Insurance Corp of India 印度人寿保险公司 | 7123 | 7.06 | 352 | 109.65 |
| 中国人保 | 6220 | 1.34 | 429 | 25.60 |
| Zurich Insurance 苏黎世保险 | 5370 | 3.02 | 313 | 1.61 |
| 中国人民保险集团 | 5302 | -3.25 | 422 | 25.20 |
| 中国人寿 | 5286 | -14.93 | 1069 | 28.06 |
| Dai-ichi Life 第一生命保险 | 5168 | 11.33 | 159 | -10.09 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中国人保属于人寿保险行业。 过去三年，中国人寿保险行业呈现稳健增长，2023年原保险保费收入达27646亿元，区域集中度较高，广东省以12.74%的份额居首。行业加速向数字化和服务创新转型，头部企业通过“保险+科技”模式提升风险减量能力，安责险等服务覆盖率显著提升。未来，随着数据资产保险等新兴领域探索深化，行业市场空间将进一步扩容，科技赋能和精细化服务成为核心竞争力。
2、市场地位及占有率
中国人保处于行业第二梯队，2023年安责险风险减量服务覆盖率达58%。其自主研发的智能风控平台在气象、集成电路等领域形成差异化优势，但传统寿险市场份额低于头部企业，需依托创新模式提升综合竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中国人保（601319） | 综合性保险集团，涵盖财险、寿险及健康险 | 2024年数据保险营收占比突破15%，安责险覆盖率提升至63% |
| 中国平安（601318） | 全牌照金融集团，保险业务为核心 | 2025年寿险科技投入占比超8%，智能风控覆盖2000万客户 |
| 中国太保（601601） | 综合性保险服务商，深耕长三角地区 | 2024年健康险保费同比增长22%，长三角市占率排名前三 |
| 新华保险（601336） | 专注寿险及资产管理，央企控股 | 2025年养老社区项目签约客户突破10万，保费贡献率18% |
| 中国人寿（601628） | 国内最大寿险公司，覆盖全生命周期产品 | 2024年原保费收入超6700亿元，稳居行业首位 |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润120.63亿元，较上期有所下降。
2024年一季度主营利润138.45亿元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 51 | 74 | 49 | 67 | 55 |
| 行业中位数 | 51 | 74 | 48 | 66 | 55 |
| 行业排名 | 3 | 2 | 2 | 2 | 3 |
保险综合行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 新华保险 | 56 | 中国太保 | 68 |
| 2 | 中国太保 | 55 | 中国人保 | 67 |
| 3 | 中国人保 | 55 | 中国人寿 | 66 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.68 | 0.68 | 0.67 | 0.75 | 0.77 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，中国人保近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，中国人保的PE-TTM是8.10，而保险行业的PE-TTM是8.71，中国人保低于保险行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 中国人保 | 0.012147 | 4158 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 中国人保 | 0.072549 | 4145 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
中国人保神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.0121 | 0.0725 | 4 | 4188 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 中国太保 | 6692 | 3468 |
| 2 | 新华保险 | 7655 | 3891 |
| 3 | 天茂集团 | 8017 | 4062 |
文章来源：碧湾App
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