博迈科(603727)2024年一季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
博迈科海洋工程股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“彭文成”。公司主营业务为面向国内和国际市场，专注于天然气液化、海洋油气开发、矿业开采等行业的高端客户，为其提供专用模块集成设计与建造服务。公司主要产品类型分为海洋油气开发模块、矿业开采模块、天然气液化模块等，产品具体涉及十多种子类别。
根据博迈科2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收4.97亿元，同比大幅增长60.35%。扣非净利润4,898.78万元，扭亏为盈。博迈科2024年第一季度净利润3,379.55万元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2023年公司的核心业务有两块，一块是海洋油气资源开发模块，一块是天然气液化模块。
1、海洋油气资源开发模块
2023年海洋油气资源开发模块营收9.70亿元，同比去年的20.37亿元大幅下降了52.4%。同期，2023年海洋油气资源开发模块毛利率为0.83%，同比去年的11.78%大幅下降了92.95%。
2、天然气液化模块
2021年-2023年天然气液化模块营收呈大幅下降趋势，从2021年的23.09亿元，大幅下降到2023年的8.09亿元。2023年天然气液化模块毛利率为18.16%，同比去年的12.66%大幅增长了43.44%。
2017年，该产品名称由“天燃气液化模块”变更为“天然气液化模块”。
净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比增加60.35%，净利润扭亏为盈
2024年一季度，博迈科营业总收入为4.97亿元，去年同期为3.10亿元，同比大幅增长60.35%，净利润为3,379.55万元，去年同期为-1,804.03万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为-1,312.29万元，去年同期为180.36万元，由盈转亏；
但是主营业务利润本期为5,207.44万元，去年同期为-4,060.45万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.97亿元 | 3.10亿元 | 60.35% |
| 营业成本 | 4.12亿元 | 3.32亿元 | 24.14% |
| 销售费用 | 419.29万元 | 146.33万元 | 186.55% |
| 管理费用 | 1,509.29万元 | 1,387.46万元 | 8.78% |
| 财务费用 | -938.67万元 | -1,195.44万元 | 21.48% |
| 研发费用 | 2,125.76万元 | 1,494.51万元 | 42.24% |
| 所得税费用 | 227.03万元 | -574.86万元 | 139.49% |
2024年一季度主营业务利润为5,207.44万元，去年同期为-4,060.45万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为4.97亿元，同比大幅增长60.35%；（2）毛利率本期为17.14%，同比大幅增长了24.17%。
3、非主营业务利润由盈转亏
博迈科2024年一季度非主营业务利润为-1,603.94万元，去年同期为1,601.60万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 5,207.44万元 | 154.09% | -4,060.45万元 | 228.25% |
| 投资收益 | -553.76万元 | -16.39% | 318.19万元 | -274.03% |
| 公允价值变动收益 | -1,312.29万元 | -38.83% | 180.36万元 | -827.61% |
| 其他 | 265.19万元 | 7.85% | 1,183.02万元 | -77.58% |
| 净利润 | 3,379.55万元 | 100.00% | -1,804.03万元 | 287.33% |
全国排名
截止到2025年6月20日，博迈科近十二个月的滚动营收为26亿元，在油服及装备行业中，博迈科的全国排名为10名，全球排名为30名。
油服及装备营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Schlumberger 斯伦贝谢 | 2609 | 16.29 | 321 | 33.36 |
| Baker Hughes 贝克休斯 | 2001 | 10.72 | 214 | -- |
| Halliburton 哈里伯顿 | 1649 | 14.47 | 180 | 19.73 |
| Saipem 萨伊博姆 | 1204 | 28.38 | 25 | -- |
| 中油工程 | 859 | 2.48 | 6.35 | 11.42 |
| 石化油服 | 811 | 5.26 | 6.32 | 52.02 |
| 中石化油服 | 811 | 5.26 | 6.21 | 64.10 |
| TechnipFMC | 653 | 12.36 | 61 | 288.27 |
| National Oilwell Varco 国民油井华高 | 638 | 17.10 | 46 | -- |
| 海油发展 | 525 | 10.67 | 37 | 41.75 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 博迈科 | 26 | -13.51 | 1.01 | -15.42 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
博迈科属于海洋油气工程模块设计与建造行业。 全球油气行业近三年呈现复苏态势，海上油气开发投资持续增长。2024年国际油价维持高位推动深海及液化天然气（LNG）项目加速落地，行业市场规模预计突破5000亿元。未来趋势聚焦低碳技术应用，浮式生产装置（FLNG）和海上风电协同开发将成为增长点，2025年深海装备市场年复合增长率或达8.2%。
2、市场地位及占有率
博迈科在国内海洋油气工程模块细分领域处于第二梯队，2024年营收26.4亿元，占国内市场份额约6.5%，核心客户包括道达尔、壳牌等国际能源企业，在液化天然气模块化建造领域具备差异化竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 博迈科（603727） | 专注海洋油气工程模块设计与建造 | 2024年LNG模块营收占比超65% |
| 海油工程（600583） | 国内最大海洋油气工程总承包企业 | 2024年深海装备市占率31% |
| 中海油服（601808） | 综合性油田技术服务供应商 | 2024年钻井平台规模亚洲第一 |
| 杰瑞股份（002353） | 油气田压裂设备制造商 | 2024年压裂设备市占率42% |
| 石化机械（000852） | 中石化旗下油气装备核心企业 | 2024年钻采设备营收占比68% |
1、经营分析总结
2021-2023年一季度公司扣非净利润持续下降，2024年一季度扣非净利润4,898.79万元，同比去年扭亏为盈。
2021-2023年一季度公司主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步大幅增长，2024年一季度主营利润5,207.44万元，同比去年扭亏为盈。
总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 30 | 16 | 18 | 21 | 20 |
| 行业中位数 | 52 | 57 | 53 | 73 | 35 |
| 行业排名 | 5 | 5 | 6 | 6 | 5 |
油服及装备行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 航天智造 | 81 | 中曼石油 | 86 |
| 2 | 中曼石油 | 67 | 海油发展 | 82 |
| 3 | 海油发展 | 55 | 中海油服 | 80 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | 17.79 | - | -4.11 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，博迈科近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，博迈科的PE-TTM是31.78，而油气及炼化工程行业的PE-TTM是18.82，博迈科的PE-TTM相比油气及炼化工程行业的PE-TTM较高。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 博迈科 | 1.436187 | 2919 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 博迈科 | 3.732957 | 1054 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
博迈科神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.4361 | 3.7329 | 3 | 2083 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 海油工程 | 1746 | 701 |
| 2 | 通源石油 | 3964 | 2075 |
| 3 | 博迈科 | 3973 | 2083 |
文章来源：碧湾App
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