中油工程(600339)2024年一季报深度解读：所得税费用收益同比增长推动净利润同比增长
中国石油集团工程股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“中国石油天然气集团有限公司”。公司主营业务为油气工程和新能源新材料工程综合服务。公司主要服务包括油气田地面工程、管道与储运工程、炼油与化工工程。
根据中油工程2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收147.33亿元，同比基本持平。扣非净利润2.23亿元，同比小幅增长8.34%。中油工程2024年第一季度净利润2.43亿元，业绩同比增长16.35%。
所得税费用收益同比增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长16.35%
本期净利润为2.43亿元，去年同期2.09亿元，同比增长16.35%。
净利润同比增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为5.23亿元，去年同期为5.46亿元，同比小幅下降；
但是（1）所得税费用本期支出1.24亿元，去年同期支出1.57亿元，同比下降；（2）信用减值损失本期损失7,989.42万元，去年同期损失9,301.01万元，同比小幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降4.21%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 147.33亿元 | 149.89亿元 | -1.71% |
| 营业成本 | 134.12亿元 | 135.53亿元 | -1.04% |
| 销售费用 | 1,902.17万元 | 2,754.24万元 | -30.94% |
| 管理费用 | 6.00亿元 | 6.45亿元 | -7.05% |
| 财务费用 | -4,420.81万元 | 2,747.10万元 | -260.93% |
| 研发费用 | 1.66亿元 | 1.47亿元 | 12.83% |
| 所得税费用 | 1.24亿元 | 1.57亿元 | -21.06% |
2024年一季度主营业务利润为5.23亿元，去年同期为5.46亿元，同比小幅下降4.21%。
虽然财务费用本期为-4,420.81万元，同比大幅下降2.61倍，不过（1）营业总收入本期为147.33亿元，同比有所下降1.71%；（2）毛利率本期为8.97%，同比小幅下降了0.61%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、非主营业务利润亏损有所减小
中油工程2024年一季度非主营业务利润为-1.56亿元，去年同期为-1.80亿元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 5.23亿元 | 214.82% | 5.46亿元 | -4.21% |
| 资产减值损失 | -8,983.24万元 | -36.90% | -9,250.80万元 | 2.89% |
| 信用减值损失 | -7,989.42万元 | -32.82% | -9,301.01万元 | 14.10% |
| 其他 | 3,309.23万元 | 13.59% | 2,950.22万元 | 12.17% |
| 净利润 | 2.43亿元 | 100.00% | 2.09亿元 | 16.35% |
全球排名
截止到2025年6月20日，中油工程近十二个月的滚动营收为859亿元，在油服及装备行业中，中油工程的全球营收规模排名为5名，全国排名为1名。
油服及装备营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Schlumberger 斯伦贝谢 | 2609 | 16.29 | 321 | 33.36 |
| Baker Hughes 贝克休斯 | 2001 | 10.72 | 214 | -- |
| Halliburton 哈里伯顿 | 1649 | 14.47 | 180 | 19.73 |
| Saipem 萨伊博姆 | 1204 | 28.38 | 25 | -- |
| 中油工程 | 859 | 2.48 | 6.35 | 11.42 |
| 石化油服 | 811 | 5.26 | 6.32 | 52.02 |
| 中石化油服 | 811 | 5.26 | 6.21 | 64.10 |
| TechnipFMC | 653 | 12.36 | 61 | 288.27 |
| National Oilwell Varco 国民油井华高 | 638 | 17.10 | 46 | -- |
| 海油发展 | 525 | 10.67 | 37 | 41.75 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中油工程属于油气工程服务行业，核心业务涵盖油气田地面工程、油气储运、炼化工程及新能源工程综合服务。 近三年油气工程行业受能源结构转型驱动，传统油气工程市场增速趋缓，但天然气及LNG工程需求持续增长，氢能输送、碳捕捉等新兴领域加速布局。2025年行业市场空间预计超4,000亿元，其中“双碳”相关工程占比将提升至25%以上，海洋工程及海外“一带一路”项目成为增量主力。
2、市场地位及占有率
中油工程为国内油气工程龙头企业，陆上油气田地面工程市占率超30%，长输管道工程占比超40%，炼化工程领域占有率约15%，综合业务规模稳居行业前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中油工程（600339） | 国内最大油气工程综合服务商，覆盖全产业链及新兴低碳工程 | 陆上油气地面工程市占率超30%，2024年LNG工程收入占比达28% |
| 海油工程（600583） | 海洋油气工程总承包龙头，主导国内深海及LNG项目 | 海洋工程市占率超50%，2024年海外营收占比突破35% |
| 中海油服（601808） | 综合性油田技术服务商，涵盖钻井、物探等全环节 | 2024年钻井板块营收占比超45%，国内海上油服市场份额约40% |
| 海油发展（600968） | 海洋石油生产服务商，聚焦FPSO及钻完井工程 | FPSO运营规模亚洲第三，2024年技术服务收入同比增长22% |
1、经营分析总结
近5年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润2.43亿元，较上期有所增长。
2020-2023年一季度公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，2024年一季度主营利润5.23亿元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 39 | 50 | 41 | 60 | 35 |
| 行业中位数 | 52 | 57 | 53 | 73 | 35 |
| 行业排名 | 4 | 4 | 4 | 4 | 3 |
油服及装备行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 航天智造 | 81 | 中曼石油 | 86 |
| 2 | 中曼石油 | 67 | 海油发展 | 82 |
| 3 | 海油发展 | 55 | 中海油服 | 80 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.28 | 1.21 | 1.28 | 1.28 | 1.29 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，中油工程近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，中油工程的PE-TTM是40.15，而油气及炼化工程行业的PE-TTM是18.82，中油工程的PE-TTM远高于油气及炼化工程行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 中油工程 | 0.690701 | 3657 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 中油工程 | -11.706779 | 5306 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
中油工程神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.6907 | -11.70 | 6 | 4490 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 海油工程 | 1746 | 701 |
| 2 | 通源石油 | 3964 | 2075 |
| 3 | 博迈科 | 3973 | 2083 |
文章来源：碧湾App
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