*ST铖昌(001270)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
浙江铖昌科技股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“刘建伟”。公司的主营业务是微波毫米波模拟相控阵T/R芯片的研发、生产、销售和技术服务。公司产品主要包含功率放大器芯片、低噪声放大器芯片、模拟波束赋形芯片及相控阵用无源器件等，频率可覆盖L波段至W波段。
根据*ST铖昌2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1,977.60万元，同比大幅下降50.72%。扣非净利润-1,643.64万元，由盈转亏。*ST铖昌2024年第一季度净利润-1,490.33万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为集成电路行业，其中T/R芯片为第一大收入来源，占比96.93%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| T/R芯片 | 2.79亿元 | 96.93% | 63.02% |
| 其他业务 | 883.19万元 | 3.07% | - |
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比下降50.72%，净利润由盈转亏
2024年一季度，*ST铖昌营业总收入为1,977.60万元，去年同期为4,012.76万元，同比大幅下降50.72%，净利润为-1,490.33万元，去年同期为1,220.66万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然所得税费用本期收益363.14万元，去年同期支出27.25万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-1,579.50万元，去年同期为1,093.73万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1,977.60万元 | 4,012.76万元 | -50.72% |
| 营业成本 | 1,215.96万元 | 1,123.19万元 | 8.26% |
| 销售费用 | 216.71万元 | 198.54万元 | 9.15% |
| 管理费用 | 752.76万元 | 577.73万元 | 30.30% |
| 财务费用 | -173.33万元 | -72.70万元 | -138.43% |
| 研发费用 | 1,537.03万元 | 1,088.58万元 | 41.20% |
| 所得税费用 | -363.14万元 | 27.25万元 | -1432.46% |
2024年一季度主营业务利润为-1,579.50万元，去年同期为1,093.73万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为1,977.60万元，同比大幅下降50.72%；（2）研发费用本期为1,537.03万元，同比大幅增长41.20%。
全球排名
截止到2025年6月20日，*ST铖昌近十二个月的滚动营收为2.12亿元，在雷达装备行业中，*ST铖昌的全球营收规模排名为9名，全国排名为9名。
雷达装备营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 国睿科技 | 34 | -0.31 | 6.30 | 6.19 |
| 四创电子 | 16 | -20.10 | -2.46 | -- |
| 雷电微力 | 12 | 17.08 | 3.43 | 19.36 |
| 雷科防务 | 12 | -8.51 | -3.96 | -- |
| 天和防务 | 4.02 | -10.36 | -1.05 | -- |
| 纳睿雷达 | 3.45 | 23.56 | 0.77 | -7.44 |
| 霍莱沃 | 2.69 | -6.54 | 0.14 | -38.12 |
| 航天南湖 | 2.18 | -35.11 | -0.78 | -- |
| *ST铖昌 | 2.12 | 0.10 | -0.31 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
铖昌科技属于半导体行业中的射频芯片及相控阵T/R芯片研发制造领域。 射频芯片行业近三年在国防信息化、卫星互联网及5G通信需求推动下快速发展，市场规模年复合增长率超15%，2024年全球射频前端市场规模突破250亿美元。未来行业将受益于低轨卫星组网、6G技术预研及军用雷达升级，预计2025年国内相控阵T/R芯片市场规模达120亿元，高频高速、高集成度产品成为技术突破方向。
2、市场地位及占有率
铖昌科技在国内星载相控阵T/R芯片领域占据主导地位，细分市场占有率超60%，在弹载及机载领域通过多型重点型号验证，2024年军品营收占比超85%，具备毫米波频段芯片量产能力，为行业少数实现宇航级芯片批量供货的企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 铖昌科技（001270） | 相控阵T/R芯片核心供应商，覆盖星载/弹载/机载全场景 | 星载领域市占率超60%，2024年新增3型卫星载荷芯片订单 |
| 国博电子（688375） | 军用射频集成电路综合解决方案提供商 | 2024年弹载TR组件市占率约25%，新增某型导弹配套订单 |
| 雷电微力（301050） | 毫米波微系统制造商，专注精确制导领域 | 2025年某新型反舰导弹TR组件供货规模超5000万元 |
| 天箭科技（002977） | 固态微波前端研发企业，主营弹载雷达配套 | 2024年某反辐射导弹TR模块营收占比超30% |
| 亚光科技（300123） | 微波电路与组件供应商，覆盖雷达/电子对抗领域 | 控股股东2025年增持至18.7%，舰载雷达订单同比增40% |
1、经营分析总结
2021-2023年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润亏损1,490.33万元，同比去年由盈转亏。
2021-2023年一季度公司主营利润持续增长，2024年一季度主营利润亏损1,579.50万元，同比去年由盈转亏，一方面是因为公司营收在大幅下降，另一方面则是研发费用在大幅增长，另外，公司营业费用高于营业收入。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 55 | 81 | 52 | 66 | 26 |
| 行业中位数 | 48 | 66 | 45 | 59 | 43 |
| 行业排名 | 16 | 6 | 12 | 19 | 34 |
雷达装备行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 雷电微力 | 68 | 国睿科技 | 75 |
| 2 | 国睿科技 | 52 | 雷电微力 | 72 |
| 3 | 纳睿雷达 | 45 | 纳睿雷达 | 72 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| F值 | 分数 | 3 | 5 | 4 | 4 | 5 |
| 描述 | 较差 | 一般 | 一般 | 一般 | 一般 |
注1:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期铖昌科技PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 铖昌科技 | -2.367319 | 4916 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 铖昌科技 | -0.621829 | 4505 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
铖昌科技神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -2.367 | -0.621 | 47 | 4717 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 雷电微力 | 1609 | 630 |
| 2 | 振华风光 | 2080 | 915 |
| 3 | 宏达电子 | 2137 | 944 |
文章来源：碧湾App
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