莱茵生物(002166)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比增长
桂林莱茵生物科技股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“秦本军”。公司主要从事天然健康产品业务,主要产品是罗汉果提取物、甜叶菊提取物、工业大麻提取、茶叶提取物及其他保健护肤提取物（如：八角提取物莽草酸、红景天提取物、积雪草提取物、淫羊藿提取物等）。
根据莱茵生物2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收3.41亿元，同比大幅增长35.07%。扣非净利润3,957.09万元，同比大幅增长3.72倍。莱茵生物2024年第一季度净利润2,788.45万元，业绩同比增长22.59%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为制造业，占比高达99.42%，主营产品为植物提取产品。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长22.59%
本期净利润为2,788.45万元，去年同期2,274.68万元，同比增长22.59%。
净利润同比增长的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为-1,408.26万元，去年同期为1,126.12万元，由盈转亏；
但是主营业务利润本期为4,362.63万元，去年同期为1,140.69万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长2.82倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.41亿元 | 2.53亿元 | 35.07% |
| 营业成本 | 2.52亿元 | 1.94亿元 | 30.36% |
| 销售费用 | 1,181.50万元 | 1,057.34万元 | 11.74% |
| 管理费用 | 1,975.06万元 | 2,080.49万元 | -5.07% |
| 财务费用 | 345.99万元 | 409.98万元 | -15.61% |
| 研发费用 | 965.96万元 | 1,164.22万元 | -17.03% |
| 所得税费用 | 970.35万元 | 307.67万元 | 215.39% |
2024年一季度主营业务利润为4,362.63万元，去年同期为1,140.69万元，同比大幅增长2.82倍。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为3.41亿元，同比大幅增长35.07%；（2）毛利率本期为26.05%，同比小幅增长了2.67%。
全球排名
截止到2025年6月20日，莱茵生物近十二个月的滚动营收为18亿元，在中药材及饮片行业中，莱茵生物的全球营收规模排名为4名，全国排名为4名。
中药材及饮片营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 康美药业 | 52 | 7.71 | 0.09 | -89.73 |
| 佐力药业 | 26 | 20.94 | 5.08 | 41.45 |
| ST香雪 | 19 | -14.47 | -8.59 | -- |
| 莱茵生物 | 18 | 18.93 | 1.63 | 11.23 |
| 精华制药 | 14 | 1.07 | 2.13 | 9.79 |
| 陇神戎发 | 10 | 53.41 | 0.26 | -- |
| 寿仙谷 | 6.92 | -3.39 | 1.75 | -4.54 |
| 欧康医药 | 3.1 | 1.03 | 0.22 | -18.80 |
| *ST紫鑫 | 1.44 | -44.93 | -11.89 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
莱茵生物属于植物提取物行业，核心业务涵盖天然甜味剂、工业大麻提取物及功能性成分的研发、生产与销售。 全球植物提取物行业近三年保持年均8.5%复合增速，2025年市场规模预计突破500亿美元，驱动因素包括健康消费升级、食品饮料无添加趋势及合成生物学技术赋能。中国占据全球35%市场份额，未来增长将聚焦高附加值产品开发及海外市场拓展，工业大麻提取物、代糖等细分领域增速领先行业。
2、市场地位及占有率
莱茵生物是国内植物提取行业龙头企业，其罗汉果提取物全球市占率超30%，甜叶菊提取物国内产能第一。2024年工业大麻提取物产能达5000吨，位列全球产能榜首，北美市场渠道覆盖率突破60%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 莱茵生物（002166） | 专注于植物提取物研发生产，核心产品包括天然甜味剂、工业大麻提取物 | 工业大麻提取物全球产能第一，2025年北美市场订单占比达55% |
| 晨光生物（300138） | 主营天然色素、香辛料提取物，辣椒红色素产销量世界第一 | 2024年番茄红素单品营收占比提升至18%，位列国内前三 |
| 溢多利（300381） | 聚焦生物酶制剂及植物提取物，拥有酶催化合成技术优势 | 功能性饲料添加剂业务营收占比超40%，酶制剂市场份额居前 |
| 金达威（002626） | 以营养保健原料为核心，涵盖辅酶Q10、NMN等产品 | 2024年辅酶Q10全球市占率维持25%，原料药出口占比超60% |
| 青海春天（600381） | 涉足中藏药资源开发，冬虫夏草菌粉为核心产品 | 冬虫夏草类产品营收占比超75%，渠道覆盖全国3万家终端 |
1、经营分析总结
2024年一季度扣非净利润4,066.54万元，较上期大幅增长。
由于营收和毛利率的同步增长，2024年一季度主营利润4,362.63万元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 53 | 60 | 49 | 58 | 50 |
| 行业中位数 | 59 | 72 | 54 | 72 | 55 |
| 行业排名 | 16 | 20 | 13 | 21 | 15 |
中药材及饮片行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 佐力药业 | 71 | 佐力药业 | 87 |
| 2 | 精华制药 | 64 | 精华制药 | 84 |
| 3 | 寿仙谷 | 58 | 寿仙谷 | 82 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，莱茵生物近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，莱茵生物的PE-TTM是39.27，而食品及饲料添加剂行业的PE-TTM是19.39，莱茵生物的PE-TTM远高于食品及饲料添加剂行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 莱茵生物 | 2.070236 | 2356 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 莱茵生物 | 1.728731 | 2584 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
莱茵生物神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.0702 | 1.7287 | 17 | 2598 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 梅花生物 | 494 | 89 |
| 2 | 一致魔芋 | 702 | 154 |
| 3 | 星湖科技 | 1001 | 304 |
文章来源：碧湾App
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